小摩：中國(guó)聯(lián)通(00762)和中國(guó)移動(dòng)(00941)收入及EBITDA趨勢(shì)改善

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)聯(lián)通(00762)及中國(guó)移動(dòng)(00941)第三季服務(wù)收入跌勢(shì)放慢，而EBITDA下行勢(shì)頭亦有轉(zhuǎn)向，該行認(rèn)為勢(shì)頭改善主要受惠基數(shù)效應(yīng)、良性競(jìng)爭(zhēng)以及成本管控見效，該行預(yù)期未來(lái)兩季各營(yíng)運(yùn)商在定價(jià)及5G推行方面將較克制，傾向選擇聯(lián)通>中國(guó)電信(00728)>中國(guó)移動(dòng)。

該行指出，中國(guó)聯(lián)通流動(dòng)服務(wù)收入及EBITDA勢(shì)頭均有改善，并預(yù)期5G資本開支將逾80億元人民幣，而董事長(zhǎng)最近也于公眾場(chǎng)合指今年將建5萬(wàn)個(gè)5G基站，而總資本開支預(yù)算則維持在580億元。而在中國(guó)移動(dòng)方面其服務(wù)收入跌勢(shì)減緩而EBITDA也穩(wěn)定，當(dāng)中國(guó)流動(dòng)服務(wù)收入跌幅較第二季有所收窄，而固網(wǎng)收入則同比升42%。

該行指出，在定價(jià)方面有更正面的發(fā)展，預(yù)期未來(lái)幾個(gè)季度營(yíng)運(yùn)商將較克制，認(rèn)為未來(lái)轉(zhuǎn)變將使得競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加良性，一來(lái)是在5G預(yù)先登記方面，營(yíng)運(yùn)商為長(zhǎng)期客戶提供更多補(bǔ)貼優(yōu)惠，反映營(yíng)運(yùn)商在獲客方面采取不太進(jìn)取的態(tài)度，并更聚焦留住現(xiàn)有客戶。該行認(rèn)為，這個(gè)會(huì)是攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)實(shí)施后的勢(shì)頭，相信不太可能推一些進(jìn)取的宣傳以吸引用戶轉(zhuǎn)網(wǎng)，二來(lái)中國(guó)移動(dòng)最近也開始收取新家居寬頻客安裝費(fèi)用等。

該行指出，內(nèi)地營(yíng)運(yùn)商已在9月尾開始預(yù)登記5G服務(wù)，截至10月中有逾1000萬(wàn)客戶表示有興趣，預(yù)期服務(wù)最快在10月尾或11月正式推出。該行留意到營(yíng)運(yùn)商似乎對(duì)于短期內(nèi)進(jìn)取地推非獨(dú)立組網(wǎng)(NSA)5G服務(wù)有遲疑，主要因?yàn)槠渚W(wǎng)絡(luò)覆蓋有限而今年出售的NSA手機(jī)將來(lái)未必適用于獨(dú)立組網(wǎng)(SA)的5G網(wǎng)絡(luò)，該行相信5G服務(wù)推動(dòng)進(jìn)程慢過(guò)預(yù)期， 而近期聯(lián)通及電信宣布共建確認(rèn)了該行的看法，相信營(yíng)運(yùn)商將較克制，估計(jì)繼今年推15萬(wàn)個(gè)5G基站后，明年將再有50-70萬(wàn)個(gè)5G基站推出。