中金：首予中煙香港公司(06055)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)19港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，中煙香港公司(06055)是中煙公司負(fù)責(zé)境外資本市場(chǎng)運(yùn)作與國(guó)際業(yè)務(wù)拓展的平 臺(tái)，具備獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)。中國(guó)煙草行業(yè)年利稅總額超過(guò)萬(wàn)億元， 作為中煙公司旗下唯一的上市資產(chǎn)，公司定位為其國(guó)際業(yè)務(wù) 拓展與境外資本市場(chǎng)運(yùn)作的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，稀缺性明顯，四大主業(yè)(煙葉進(jìn)口、煙葉出口、卷煙出口、新型煙草制品出口)發(fā)展思路清晰，承擔(dān)中煙公司“走出去”戰(zhàn)略的執(zhí)行落地，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/凈利潤(rùn)70.3/2.6億港幣。

該行稱(chēng)，專(zhuān)賣(mài)制度下的牌照唯一性、現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)模式構(gòu)筑公司深厚競(jìng) 爭(zhēng)壁壘。我國(guó)煙草行業(yè)實(shí)行專(zhuān)賣(mài)制度，公司在四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域 擁有在限定地理區(qū)域內(nèi)獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)，形成了公司領(lǐng)先的市場(chǎng) 地位。公司四大類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)出口業(yè)務(wù)均采用固定的成本加成定價(jià)模型，公司給予上下游基本相同的賬期，利潤(rùn)即現(xiàn)金，輕資產(chǎn)模式基本無(wú)需資本開(kāi)支，是非常典型的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。

首次覆蓋中煙香港公司給予“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.00港元。