中信證券：微盟集團(02013)經(jīng)營表現(xiàn)強勁 維持目標價6港元及“買入”評級

中信證券發(fā)布對微盟集團(02013)的研究報告，中信證券表示持續(xù)看好微盟集團SaaS及精準營銷高增長帶來的雙輪驅(qū)動，目前微盟集團SaaS線下產(chǎn)品反響較好，有望為全年貢獻較大業(yè)績增量，預(yù)計全年SaaS營收有望實現(xiàn)40%-50%的增長。此外，微盟集團精準營銷不斷加強與騰訊合作的同時，也在頭條渠道取得突破，預(yù)計全年毛收入增長約100%。

中信證券表示，微盟集團在2019年9月30日啟動最高不超過1億港元的股份回購計劃，截至2019年10月8日，微盟集團已累計回購141.1萬股，累計耗資534萬港元，公司市場關(guān)注度不斷提升。

SaaS 新產(chǎn)品反響較好，全年維持較高速增長

2019H1微盟集團線下產(chǎn)品 SaaS 收入占比超過20%，其中餐飲、零售、酒旅等細分行業(yè)產(chǎn)品反響較好。未來趨勢上，線下產(chǎn)品的發(fā)力將是微盟集團SaaS業(yè)務(wù)的強勁增長點。此外，微盟集團也將增加KA客戶的獲取，以提升ARPU值及產(chǎn)品的盈利能力。中信證券預(yù)計2019全年微盟集團SaaS ARPU值及付費商戶數(shù)均能實現(xiàn)較強增長，整體收入有望實現(xiàn)40-50%的增長。

精準營銷廣告牌照及渠道拓寬助力業(yè)績強勁增長

微盟集團精準營銷業(yè)務(wù)與騰訊的合作不斷加深，目前已取得騰訊SMB廣告四張行業(yè)牌照(電商、金融、教育、婚紗攝影)以及KA牌照，微盟集團在教育、金融及電商領(lǐng)域的廣告業(yè)務(wù)具備較強的競爭優(yōu)勢，教育及金融廣告收入在騰訊KA領(lǐng)域均位居前列。此外，微盟集團也已開展了今日頭條KA廣告業(yè)務(wù)，2019H1今日頭條廣告收入占比在10%左右，全年預(yù)計仍具較大提升空間。微盟集團精準營銷廣告ROI表現(xiàn)較好，宏觀經(jīng)濟疲軟環(huán)境下，廣告主投放意愿并未受到較大影響。中信證券預(yù)計微盟集團2019全年精準營銷毛收入在50億元左右(同比+100%左右)，增長依然強勁。

投資建議：持續(xù)看好微盟集團SaaS及精準營銷高增長帶來的雙輪驅(qū)動，維持微盟集團2019-2021 年收入預(yù)測14.4 億/20.9 億/27.6 億元，維持微盟集團2019-2021年經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測1.1 億/1.5 億/2.2 億元，當前股價對應(yīng)調(diào)整后PE為67.7/48.9/32.5 倍。維持目標價6港元，維持“買入”評級。