熱度不減，頭部券商行情或隨靚麗業(yè)績延續(xù)

9月同比、環(huán)比均實現不小增長的業(yè)績數據出爐，本就政策支持力度不斷增強的中資券商板塊，增長確定性再獲提升。

智通財經APP了解到，國內25家上市券商9月共實現營收162億元人民幣（單位下同），環(huán)比、同比分別增長12%、14%；實現凈利潤59億元，環(huán)比、同比分別增長7%、7%，其中中信證券（06030）以18.95億元摘得第一，華泰證券18.38億元居第二，國泰君安（02611）15.38億元位列第三。上市券商1-9月累計實現營收1479億元，同比增長31%；累計實現凈利潤603億元，同比大幅增長43%。

跟隨大盤大幅調整的中資券商板塊，目前已呈現底部回升態(tài)勢，后續(xù)隨著政策持續(xù)發(fā)力以及業(yè)績逐步兌現，大型頭部中資券商有望繼續(xù)演繹上行行情。

行情來源：WIND資訊

境內市場活躍度回升，提振券商業(yè)績表現

三季度境內市場數據向好，支撐券商業(yè)績表現。智通財經APP了解到，9月境內A股市場活躍度回升明顯，日均成交額和總成交額分別為6039億、1.21萬億，分別環(huán)比增長25%、14%；兩融擴容后規(guī)模提升明顯，9月日均兩融余額達到9591億，同比增長5.7%。1-9月A股累計成交額同比達到39.41%，較1-6月提升了6.61個百分點，三季度陸股通北向凈流入899億元，較二季度凈流出291億元有大幅改善，Q3股權融資額環(huán)比、同比也分別實現71%、40%的增長，足夠支撐券商板塊的業(yè)績增長。

券商業(yè)績普漲，中小券商同比增速更搶眼。智通財經APP了解到，頭部券商中的中信證券、華泰證券、國泰君安、海通證券（06837）、廣發(fā)證券（01776），單月凈利潤分別實現環(huán)比-31.3%、+21.4%、+180.2%、+5%、-33.4%，頭部分化較為嚴重。但1-9月的累計凈利潤均實現同比增長，分別為28.1%、26.6%、19.2%、41.9%、28.4%。而中小券商由于投資和經紀業(yè)務占比較高，股市環(huán)境改善帶來的業(yè)績彈性也較強，1-9月累計凈利潤增速前三的國海證券、長江證券、東北證券，分別錄得1251%、277%、276%的同比增長。

政策、流動性支撐下，板塊行情繼續(xù)

政策支持一波又一波，板塊迎來持續(xù)利好。智通財經APP了解到，深化資本市場改革正迎來實質性進展。9月9日至10日，證監(jiān)會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會，提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務。內容涵蓋一級、一級半、二級市場，從資產端到資金端，既包括短期政策又包括長期規(guī)劃。10月9日，多家官媒密集報道創(chuàng)業(yè)板注冊制將于近期推出，深交所也在積極響應“資本市場深改12條”的政策要求。

多項資本市場增量改革政策陸續(xù)落地，包括但不限于科創(chuàng)板、滬倫通、股指期貨、券商托管結算、結售匯等領域，正在為券商拓寬業(yè)務范圍。相信隨著其他相關舉措落地和推出，深化資本市場改革不僅能刺激資本市場情緒的修復和提振，還能繼續(xù)促進券商估值提升。

流動性方面的寬松，同樣助力券商預期提升。智通財經APP了解到，在宏觀經濟增速下行壓力仍存、全球央行開啟降息周期以及國內通脹率見頂回落等大背景下，此前央行9月6日宣布全面下調存款準備金利率0.5個百分點，對僅在省級區(qū)域內經營的城商行，額外下調存款準備金率1%。此次降準結合此前LPR定價較此前下移，可以看到長期利率下行趨勢較為明確，有助于市場交易活躍度的提升。

此外，富時羅素擴容及標普道瓊斯指數納入生效之下，外資大幅流入。9月以來陸股通北上資金已大幅流入超600億，其中9月20日更流入達歷史次高的148.6億，券商板塊配置價值有望進一步突顯，而其中行情確定性更強的，仍屬頭部的中資券商。

頭部企業(yè)更具確定性

資本市場深化改革的同時，也在推進對外開放的進程。智通財經APP了解到，國慶之后證監(jiān)會明確取消期貨、基金管理、證券公司外資股比限制時點，2020年1月1日、24月1日及12月1日，期貨公司、基金管理公司、證券公司外資股比限制陸續(xù)取消。取消時點給出后，外資機構將開始安排進入國內市場的時間，目前部分外資券商在全球大類資產配置和衍生品業(yè)務方面，都具備一定的優(yōu)勢，進入國內市場后將倒逼國內證券公司創(chuàng)新發(fā)展。

而就在10月2日，管理資產3.7萬億美元的美國最大在線券商嘉信理財表示，將取消美國和加拿大上市股票、ETF和期權的交易傭金。10月10日，全球最大資管機構之一、資產規(guī)模高達2.8萬億美元的富達投資，也宣布不再對美國股票、交易所交易基金和期權交易的網上交易向個人投資者收取傭金。

外資進入和零傭金預期雖然會進一步加劇行業(yè)競爭，但是同樣會促使行業(yè)集中度的提升，這意味著資本實力、財富管理能力、機構業(yè)務能力突出的券商有望在新一輪競爭中獲取更多的市場份額。此前證監(jiān)會全面深化資本市場改革工作座談會上，也明確表示要加快建設高質量投行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質券商創(chuàng)新提質。

因此當下券商板塊熱度回升之際，中信證券、海通證券、國泰君安等這些頭部券商，其行情持續(xù)的確定性更勝一籌。