十月開局不利，美ETF一周凈流失40億美元

本文來自微信公眾號“美股基金策略”，作者為王延巍 。

開局不利，美市場ETF周流出40億美元;九月美股小幅上漲，對沖基金卻紛紛跑輸市場。

在告別了近20年最好的前9個月股市表現(xiàn)后，美國股市10月開局就遇到了諸如特朗普彈劾風(fēng)云，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳等宏觀阻力，也讓10月的美股存在一些變數(shù)，需要投資者做好心理準(zhǔn)備。

從9月非農(nóng)數(shù)據(jù)來看，13.6萬的數(shù)字是不及預(yù)期的。

不過數(shù)據(jù)上也有亮點，那就是美國失業(yè)率已經(jīng)從3.7%進(jìn)一步降到了3.5%，是近50年的最低值。不過，投資者對失業(yè)率這個數(shù)據(jù)好像有些麻木，就如你投資一只股票更關(guān)注的是什么?成長性啊!所以從最新數(shù)據(jù)來看，投資者的解讀還是偏向于經(jīng)濟(jì)動力不足，未來降息可能性依然較高。

所以過去一周美國股市的整體節(jié)奏就是在不安中跌了三天，然后又在一些還算“利好”的消息或者解讀中反彈兩天，最終小幅下跌。

在ETF資金流向方面，近一周的趨勢也體現(xiàn)了市場現(xiàn)狀，美國股市掛牌的ETF凈流出40億美元。

從品類來看，其實更清楚一些，那就是美股類ETF引領(lǐng)資金流失，周流失58億美元，而美國固收類ETF卻繼續(xù)流入資金，周入近20億美元，市場資金的謹(jǐn)慎姿態(tài)一目了然。

從資金流入前十來看，排名第一的還是基金哥今年提及率最高的美國低波動率股票基金USMV，周入近7億美元，如今這只ETF的規(guī)模已經(jīng)高達(dá)347億美元，明星基金，絕對是這兩年的明星基金。

債券基金方面，美國國債基金GOVT和先鋒全市場基金B(yǎng)ND都是覆蓋面較廣，避險能力較強(qiáng)，流動性極佳的固收產(chǎn)品。

而從資金流失前十來看，前三都是代表性股票基金，標(biāo)普500的寬基指數(shù)基金SPY，科技股基金代表QQQ，中小盤股基金代表IWM，流失金額都在20億美元以上，充分體現(xiàn)了近期投資者對股票的“厭惡”。

接下來繼續(xù)說說行業(yè)話題，之前就嘉信理財?shù)牧銈蚪鹪掝}曾經(jīng)發(fā)過《美國券商零傭金大幕開啟，金融服務(wù)業(yè)進(jìn)入“流量”時代?》，這里再引用幾個數(shù)據(jù)表格感受一下時代趨勢。

從美國金融服務(wù)行業(yè)歷史來看，業(yè)界普遍將先鋒基金發(fā)布指數(shù)基金視作一個時代變局的開端，在這里，再次緬懷去世不久的先鋒基金創(chuàng)始人，指數(shù)基金的爹約翰博格。

1975年，先鋒基金發(fā)行了第一只指數(shù)基金，過去介紹過，開局其實挺慘，計劃募集1.5億美元，結(jié)果只拿下1100萬美元，但是此后，先鋒基金一步一個臺階堅持了下來。

指數(shù)基金緊跟市場基準(zhǔn)，費率低的優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，先鋒基金管理的資金規(guī)模在1992年達(dá)到920億美元，2002年達(dá)到5550億美元，2018年更突破5萬億美元大關(guān)，占據(jù)美國共同基金市場份額的24.2%。

而與之同步的是美國基金市場費率不斷降低的趨勢，特別在2000年以后，本來費率就低的被動管理型基金降幅反而不大已經(jīng)低到0.2%，卻拽著主動管理型基金的平均費率從1%降到了0.75%以下。

在人們認(rèn)為美國基金行業(yè)費率已經(jīng)低到極限不再有向下空間的時候，如今，零費率基金已經(jīng)猛虎出籠，美國基金行業(yè)的費率大戰(zhàn)才剛剛進(jìn)入白熱化階段。

而指數(shù)基金之所以流行，除了費率原因，也在于長期來看，特別在美國這波史上最長時間的牛市中，主動選股的基金表現(xiàn)實在對不起他們收的管理費，甚至曾經(jīng)被吹的神乎其神的對沖基金們表現(xiàn)反而更糟糕。

此前因為指出ETF可能將是下一個市場下跌爆點的Michael Burry，其在次貸危機(jī)中的判斷和操作堪稱自己投資生涯的最佳決策，而在我看來，其第二最佳決策可能就是他見好就收，大賺之后及時關(guān)閉了自己的基金，否則從次貸危機(jī)期間名噪一時的諸多基金明星來看，在后來幾乎無一幸免，逐個遭遇投資滑鐵盧，在牛市中反而紛紛失意。

而從最新披露的對沖基金9月成績來看，又是紛紛虧錢的一個月，比如老虎環(huán)球基金虧了7.4%，近期表現(xiàn)領(lǐng)先的對沖基金Melvin Capital在9月折戟，虧了10%，當(dāng)然Melvin Capital依然是今年表現(xiàn)最佳的對沖基金，累積收益高達(dá)40%。

而昔日對沖基金大佬科恩，在復(fù)出后創(chuàng)立的基金Point72一直狀況不斷，9月倒是虧的少了些，“只有”2%。與之對比的是，9月份的美國股市并沒這么糟糕，其實還漲了1.2%。

在2019年迄今為止，對沖基金的表現(xiàn)絕大部分沒有跑贏指數(shù)，比如科恩的基金，今年的收益是11%，而標(biāo)普500指數(shù)的累積收益是20.6%。所以，像《億萬》這樣的劇集看看就行了，也不要為自己太窮沒法成為對沖基金的客戶感到失去了賺大錢的機(jī)會，其實，對沖基金的表現(xiàn)真的沒那么神。

今年明星創(chuàng)業(yè)公司的IPO越來越不順，不是IPO后暴跌，就是IPO前估值被砍，而最近遇到一堆麻煩事兒，甚至遭到社會普遍的道德質(zhì)疑的“電子煙”明星公司Juul在CEO辭職，公司放緩營銷行為甚至準(zhǔn)備裁員后，估值也遭到打擊。

在該公司6個月前的融資中，其估值已經(jīng)高達(dá)380億美元，一時間讓行業(yè)振奮，中國的電子煙創(chuàng)業(yè)熱潮也再度被加了一把火。但是參與上輪融資的對沖基金Darsana Capital卻已經(jīng)對自己的這筆投資做了減值，將對應(yīng)估值減到了240億美元砍了超過三分之一。

Juul堪稱行業(yè)的帶頭大哥，也是如今國內(nèi)諸多類似公司對標(biāo)的標(biāo)桿，如今大哥被監(jiān)管層猛揍，估值又被猛砍，想必對整個行業(yè)都將產(chǎn)生一個“擠泡沫”的壓力啊。