天風(fēng)：蘋果(AAPL.US)將在中尺寸產(chǎn)品上采用mini LED顯示屏

預(yù)測更新：

Apple配備mini LED顯示屏之產(chǎn)品時(shí)程、Apple mini LED顯示屏產(chǎn)業(yè)鏈

本報(bào)告提及的公司：

鵬鼎

晶電 

瑞儀 

臺表科 

臻鼎 

臺郡 

Apple (AAPL.US)

Nichia 

LG Display 

預(yù)期4Q20–1H21 Apple將推出配備mini LED顯示屏的中尺寸產(chǎn)品。我們重申在先前報(bào)告中的預(yù)測：Apple最快將在4Q20 –1Q21與1–2Q21分別推出配備mini LED顯示屏的iPad與MacBook (iPad、Mac與顯示器或采用mini LED，晶電、瑞儀與Toyoda Gosei為最大受益者 (2019年4月8日))。嚴(yán)格而言，32吋顯示器Pro Display XDR采用的是類似mini LED技術(shù)，而非mini LED。為實(shí)現(xiàn)行動裝置外觀設(shè)計(jì)薄型要求，我們預(yù)測iPad與MacBook將采用約1萬顆LED (vs. Pro Display XDR的576顆LED)，且LED顆粒尺寸在200微米以下 (顯著小于Pro Display XDR的LED顆粒尺寸) 的mini LED顯示屏。我們認(rèn)為，配備mini LED的iPad與MacBook，將被定位在最高端產(chǎn)品，在競爭對手仿效下，未來最高端的中尺寸生產(chǎn)力工具可望普遍配備mini LED顯示屏。

部分投資人擔(dān)憂Apple將采用中尺寸OLED顯示屏以取代mini LED顯示屏，但我們認(rèn)為mini LED會是Apple的首選。雖中尺寸OLED顯示屏量產(chǎn)技術(shù)也逐漸改善且廣色域 (WGC：Wide color gamut) 效能與mini LED顯示屏相當(dāng)，但因OLED顯示屏應(yīng)用于生產(chǎn)力應(yīng)用容易產(chǎn)生烙印問題，故我們認(rèn)為mini LED顯示屏仍是Apple的首選。此外，因目前iPhone OLED顯示屏供應(yīng)比重有超過90%來自Samsung，因目前只有Samsung具備量產(chǎn)中尺寸OLED顯示屏能力，故Apple采用mini LED顯示屏可降低對Samsung的依賴。

Apple mini LED顯示屏主要受益者包括：鵬鼎/臻鼎 (mini LED背光板PCB)、晶電 (LED)、Nichia (LED)、瑞儀 (mini LED背光)、臺表科 (mini LED背光) 與LG Display (mini LED顯示屏)。

(1) 鵬鼎/臻鼎：我們修改先前報(bào)告預(yù)測 (鵬鼎/臻鼎與臺郡為Apple 2019–2020年關(guān)鍵PCB供貨商 (2019年6月11日))，預(yù)期鵬鼎/臻鼎將取代臺郡，成為Apple 高單價(jià)mini LED背光板PCB供貨商。

(2) 晶電與Nichia：LED需求龐大，故我們相信至少會有2家供貨商。

(3) 瑞儀與臺表科：因mini LED背光大量生產(chǎn)難度高，我們相信Apple為分散供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，可能會有2家供貨商。

(4) LG Display：mini LED顯示屏單價(jià)可望顯著高于一般顯示屏。

投資建議：

Apple mini LED顯示屏零組件單價(jià)均相當(dāng)高，主要受益者包括：鵬鼎/臻鼎 (mini LED背光板PCB)、晶電 (LED)、Nichia (LED)、瑞儀 (mini LED背光)、臺表科 (mini LED背光) 與LG Display (mini LED顯示屏)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新產(chǎn)品生產(chǎn)遞延、非Apple與華為業(yè)務(wù)不如預(yù)期。