港股轉板的誘惑？不僅僅只估值一個殼

隨著深港通的臨近，不僅刺激了深港通熱門概念股的表現(xiàn)，也使有條件轉板的香港創(chuàng)業(yè)板股蠢蠢欲動。

10月3日，揚科集團（08140）宣布由創(chuàng)業(yè)板轉主板的申請獲批，受此利好消息，4日開盤后揚科股價一路上揚，最后以大漲四成多收市，報0.236港元，成交近7000萬港元。

其董事相信，轉板上市將提升集團形象、增加股份的交易流通量及改善對潛在投資者的知名度。另外董事認為，股份于主板上市將有利于集團未來增長及業(yè)務發(fā)展。

轉板上市兇險難料

揚科集團10月4日股價走勢圖

揚科集團的大漲并非個案，近年來，遞交轉板上市申請或申請獲批的公司，大部分股價都會出現(xiàn)大漲，但也有大跌的案例。如今年7月份申請轉板的羅馬(08072)，股價一度飆升33.33%至0.048港元。

智通財經了解到，炒作力度較大的公司是今年轉主板的均安控股（01559）。該公司在創(chuàng)業(yè)板只是一只不太起眼的建筑股，市值大約3億港元左右。由于具有轉板概念，7月底開始被資金爆炒，其中在8月9日單日大漲超過35%。公司7月27日收盤股價不足1港元，8月10日被炒至最高達2港元，短短十幾個交易日股價便翻番。8月15日，該股轉往主板之后，股價繼續(xù)攀升，最高觸及2.72港元，目前該股市值已達21億港元。

但去年轉板成功的鼎豐集團(06878)就沒有那么幸運，3月宣布轉板后最高曾升逾3倍，但當股份正式在主板掛牌后，股價即急速插水，目前市值達27.5億港元。同樣悲慘的還有中國優(yōu)材（01885），今年3月末向聯(lián)交所申請轉主板后，股價展開了為期2個月的大漲，最高累升超過30%。不過，9月12日該股轉板成功，股價略升后便開始不斷下跌。

港股創(chuàng)業(yè)板為何蠢蠢欲動?

除了今日轉板獲批的揚科集團外，近期多家創(chuàng)業(yè)板公司都期待能夠在主板上市。智通財經了解到，近期公告已正式提交轉主板申請的股票包括百本醫(yī)護、中科光電、電訊數(shù)碼、揚科集團、中國數(shù)碼文化等，而均安控股、中國優(yōu)材、新宇環(huán)保已成功轉往主板掛牌。

香港一位證券行業(yè)人士認為，深港通公布后港股氣氛好轉，內地資金大幅流入，除了大藍籌急升外，升勢已傳導至三四線股票，創(chuàng)業(yè)板股此時不乘勢轉主板再炒一輪更待何時?其認為，港股的下一波主題，說不定就是炒作轉板概念股。

通常認為，由創(chuàng)業(yè)板轉往主板有兩個炒作點，一是可以賺殼價，二是可以引入基金投資者。據(jù)悉，香港主板殼價今年大約在6億至6.5億港元之間，而創(chuàng)業(yè)板殼價則為3億至3.5億港元之間，因此轉主板掛牌之后首先是可以賺殼價。而在科網泡沫爆破后，香港創(chuàng)業(yè)板公司素質參差不齊，一些基金內部規(guī)定基金經理在投資組合里不能買入創(chuàng)業(yè)板股，所以成功轉至主板后，將有利于吸引新的投資者。

除此之外，大家申請轉往主板上市，還和創(chuàng)業(yè)板本身的弊端有關。智通財經了解到，10年來香港創(chuàng)業(yè)板從創(chuàng)辦初期的備受追捧，如今已是一潭死水。一方面表現(xiàn)出融資能力差，成交低迷、流動性匱乏等問題。另一方面香港創(chuàng)業(yè)板的市盈率低一直廣為詬病，據(jù)相關人士介紹，納斯達克的平均市盈率在三十倍左右，而現(xiàn)在大陸A股市場也有二十幾倍的市盈率。香港創(chuàng)業(yè)板市場的平均市盈率卻僅為十倍左右，有的市盈率甚至低至2-3倍。市場相關人士表示，這樣一對比，優(yōu)質的公司根本就不會選擇創(chuàng)業(yè)板上市，因此這也是香港創(chuàng)業(yè)板走向沒落的極大原因。

轉板上市沒那么容易

據(jù)了解，香港交易所繼續(xù)打擊創(chuàng)業(yè)板“啤殼”歪風，市場消息透露，由于主板殼股價格越漲越高，不少創(chuàng)業(yè)板公司一到符合主板上市要求，立即申請轉板。不過，港交所審批轉板申請轉趨嚴格，今年前9個月，由創(chuàng)業(yè)板轉到主板上市只有4宗，較去年同期顯著減少約66%。

今年前9個月，申請由創(chuàng)業(yè)板轉到主板上市個案合共有12宗，但從創(chuàng)業(yè)板轉到主板上市個案只有4宗，較去年同期從創(chuàng)業(yè)板轉到主板上市有12宗，顯著減少約66%。去年全年，從創(chuàng)業(yè)板轉到主板上市合共達14宗。

據(jù)投行消息透露，近年港交所審批轉板申請時，明顯采用更嚴格審查程序，主要由三方面入手。第一是申請人業(yè)績紀錄，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板公司若符合主板上市要求，例如符合3年共5000萬元盈利要求，可申請轉板，但港交所監(jiān)管嚴格港交，會仔細分析有關收支表。

第二是質疑部分申請人應收帳過高;第三是管理層變更，若創(chuàng)業(yè)板公司曾經買賣殼，即股權易手、管理層變更等，港交所會更加嚴格審查，會要求管理層確認是否曾有犯事紀錄或出身等。

智通財經查閱相關資料，香港創(chuàng)業(yè)板上市公司轉到主板上市始于2002年，轉板的目的是活躍交易、加大融資。據(jù)悉，香港聯(lián)交所轉板需滿足兩個條件，一是符合主板上市要求;二是創(chuàng)業(yè)板上市滿1年。一位正在申請轉板的上市公司總經理表示，申請轉板是否成功要看聯(lián)交所批復。

在轉板機制中，不需要委任保薦人;另外發(fā)行人必須刊發(fā)公告，該公告須經上市科事先審查并獲得上市委員會批準，財務顧問不必對不要求公開披露而需要董事保證的信息進行確認。

另外港交所于2008年改革《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，將創(chuàng)業(yè)板重新定位為第二板和躍升主板的腳踏石，并簡化了創(chuàng)業(yè)板公司轉往主板上市的流程。對于轉板過程是否過于寬松，譚紹興認為轉板手續(xù)申請繁復，其要求跟新股申請主板上市的幾乎完全雷同，只是毋須再集資和尋找投資者，因此他認為問題不大。但證監(jiān)會在2014年發(fā)表報告指，2013年有6宗轉板申請，在證監(jiān)會要求提供業(yè)績紀錄后失效或被撤回，意味著港交所對某些申請個案，或把關不力。