新股研報(bào) | 莊臣控股(01955)股權(quán)集中 集資額至多1.5億元

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

- 莊臣控股(01955)本港環(huán)境衛(wèi)生服務(wù)供應(yīng)商，按2018年收益及市場(chǎng)份額計(jì)，公司在扎根香港的環(huán)境衛(wèi)生服務(wù)供應(yīng)商中排名第一

- 招股日期︰9月27日至10月3日

- 上市日期︰10月16日

- 獨(dú)家保薦人︰西證國際

- 收款行︰星展銀行

- 發(fā)售1.25億股，90%配售，10%公開發(fā)售

- 每股招股價(jià)為1元至1.2元，集資最多1.5億元，上市開支約3,750萬元

- 按每手2,000股，入場(chǎng)費(fèi)2,424.18元

- 以上限價(jià)1.2元計(jì)算，市值約6億元(以19年盈利約3,370萬元計(jì)算，市盈率約17.8倍)

- 截至19年3月底 ，平均資產(chǎn)凈值約1.61億元

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

- 17至19年(載至3月底)收入分別為12億元、12.8億元、14.3億元

- 17至19年(載至3月底)毛利分別為8,869萬元、9,555萬元、1.03億元

- 17至19年(載至3月底)年內(nèi)溢利分別為4,433萬元、3,593萬元、2,180萬元

- 17至19年(載至3月底)年內(nèi)經(jīng)調(diào)整溢利分別為4,072萬元、2,944萬元、3,370萬元(若扣除上市開支、金融資產(chǎn)公平值收益)

- 公司主力提供環(huán)境衛(wèi)生服務(wù)，包括樓宇清潔服務(wù)、公園及康樂中心清潔服務(wù)、街道清潔服務(wù)、院校清潔服務(wù)等，溢利率較低，總服務(wù)成本逾90%來自勞工成本

- 公司收入高達(dá)六成來自政府部門客戶，其余四成來自商業(yè)、院校及其他部門，五大客戶占去年總收益約64%，最大客戶占去年總收益27.8%

- 集資所得其中約34.8%用作撥付預(yù)付成本；約19%用于升級(jí)軟硬件并主要為合約及營運(yùn)部門增聘人才；約17.4%用于收購合適的新專業(yè)車輛；約17%用于發(fā)展廢物管理業(yè)務(wù)，其中包括開發(fā)或收購營運(yùn)車隊(duì)等廢物管理相關(guān)業(yè)務(wù)；約5.8%用于購買合適的新自動(dòng)化清潔機(jī)器及設(shè)備，主要為提供環(huán)境衛(wèi)生服務(wù)；余下約6%將用于一般營運(yùn)資金

基石投資者︰

- 引入兩名基石投資者，包括上海實(shí)業(yè)(00363)旗下香港南洋國際貿(mào)易認(rèn)購4500萬元股份；陳賢耿認(rèn)購1000萬元股份，總計(jì)為5500萬元，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份40%，設(shè)六個(gè)月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 珠海華發(fā)持股44.25%

- 粵豐控股持股30.75%

- 公眾持股25%

簡評(píng)︰

- 莊臣控股(01955)為香港環(huán)境衛(wèi)生服務(wù)供應(yīng)商，近年收入增長緩慢，溢利率僅約2%，業(yè)務(wù)并不吸引。而公司引入兩名基石投資者，總計(jì)為5500萬元，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份40%

- 以上限價(jià)1.2元計(jì)算，市值約6億元，以19年盈利約3370萬元計(jì)算，市盈率約17.8倍，估值昂貴

- 公司股權(quán)集中，本次招股集資額細(xì)，集資最多1.5億元，上市市值僅約6億元，屬市值偏細(xì)的新股，因此股價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)相當(dāng)波動(dòng)