寶尊電商(BZUN.US)估值仍被低估？ 兩年翻10倍的中國網(wǎng)絡版“Outlets”

本文來自“基巖研究院”，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

引言

美股二級市場中，中概股一直是個飽受爭議的領域。在10年美股長牛的情形下，卻少有中概股能走出如美股大盤這樣強勁的態(tài)勢，更多的是隨著時間推動而不斷浮浮沉沉，更有部分中概股一路下跌、一蹶不振。

而今天我們提到的這家企業(yè)，就是少數(shù)中概股中持續(xù)上漲，走出3年10倍回報率的大牛股。并且，這家公司還十分小眾，不為太多投資者所熟知，是一家真正做到深藏功與名，股價與業(yè)績齊飛的優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)。接下來，我們就來看看是什么神奇的力量推動該公司不斷的成長，并大膽預測一下其未來的發(fā)展?jié)摿头较颉?/p>

投資要點

在增長迅猛的品牌電商服務特定領域中，寶尊電商(BZUN.US)在國內(nèi)擁有絕對領先的市場地位和很強的競爭力及競爭優(yōu)勢。

與阿里(BABA.US)、天貓的強強聯(lián)手，使得寶尊電商“護城河”高筑。

電子商業(yè)發(fā)展迅猛，尤其是品牌自營網(wǎng)店增速喜人，寶尊電商單客戶收入和客戶總數(shù)均在不斷上升，且仍有很大的發(fā)展空間。

當前絕低的估值賦予了寶尊電商長期爆發(fā)的潛力和無限的想象空間。

投資策略建議

三季度通常是寶尊電商業(yè)績表現(xiàn)最不好的一個季度，2季度有京東618, 4季度有雙11，而3季度在什么促銷活動也沒有的情況下，業(yè)績表現(xiàn)不會太好，這是正?，F(xiàn)象，但可能被市場誤解。(如去年2018年7月份以后，寶尊電商持續(xù)下跌，直到發(fā)出4季報)

目前對業(yè)績不好的預期已經(jīng)反映在股價上了，在二季度季報亮眼的情況下，寶尊電商仍毫無理由的大跌了20%。目前已是比較合理的價位。

公司概況

寶尊電商成立于2003年，自2007年以來專注提供以品牌電子商務為核心的一站式商業(yè)解決方案，涉及店鋪運營、數(shù)字營銷、IT解決方案、倉儲配送、客戶服務等5大內(nèi)容。

公司目前服務超過200個國際與國內(nèi)一線品牌，涵蓋8大類目(服飾、3C數(shù)碼、汽車、家電、食品、保健品、家居建材、美妝、快消、互聯(lián)金融)。寶尊的運營服務涵蓋全線渠道，包括線上店鋪(如天貓、京東、小紅書、亞馬遜等)，品牌官網(wǎng)、社交電商(微信商城、小程序)和O2O等。

圖表1.寶尊電商服務的部分品牌 資料來源：公開資料整理

股價表現(xiàn)

寶尊電商自2015年上市以來，股價也曾多次遭到質(zhì)疑從而上下大幅波動，最低時到過4美元的價值洼地，離IPO發(fā)行價跌超60%。但是隨著一次次業(yè)績上不斷的爆發(fā)，和基本面上的越發(fā)完善，其股價也一步步走向了更高的水平，并且逐步獲得了美國投資者的信任，成為了市場上為數(shù)不多的走出2年10倍漲幅的中概股。

圖表2. 寶尊電商股價走勢一覽 資料來源：公開資料整理

在股價方面，寶尊電商有一個十分有趣的季節(jié)性趨勢。下面讓我們來回顧一下寶尊電商的歷史季度回報率情況。

圖表3.寶尊電商歷史季度漲跌幅情況 資料來源：公開資料整理

通過上圖，我們可以看出，寶尊電商在3，4季度上漲的概率僅為40%和25%。而在1，2季度上漲概率分別為75%和100%。回到基本面來看，在4季報時，由于雙12和各種年底營銷活動，電商類公司都會有一個近乎翻倍的業(yè)績爆發(fā)，從而財報亮眼，而2季度由于中國“6.18”的興起，也給予了中國電商類公司小幅業(yè)績增長的機會。

相比2、4季度的火爆，3季度的平淡使得業(yè)績表現(xiàn)并沒有那么突出(甚至有很大可能環(huán)比下降)。這也是寶尊電商經(jīng)常遭到投資者質(zhì)疑的其中一點，所以在2季度給出之后低迷的業(yè)績指引后，往往股價會在3、4季度迎來一波下跌，直到年底亮眼的4季度財報公布。(美國并沒有京東618，只有年底感恩節(jié)，所以他們更能理解1季度和4季度的財報差距，而不能理解2季度和3季度的財報差距)

股東情況

獲阿里投資，聯(lián)手淘寶天貓，成為國內(nèi)電商服務行業(yè)第一人

在寶尊的股東中，最值得關注的要屬阿里“爸爸”。寶尊電商的主營業(yè)務是圍繞電商展開的，可以說是電子商務領域的附屬子領域。而阿里“爸爸”作為中國第一大電子商務平臺淘寶的母公司。它的注資無疑給予了寶尊電商很好的商業(yè)背書，并且穩(wěn)固了寶尊電商在電商服務行業(yè)的領軍者地位。

不僅如此，寶尊電商的股東中還有軟銀的子公司Tsubasa Corporation。作為阿里的大股東，軟銀的投資更進一步的詮釋了對寶尊電商未來業(yè)務發(fā)展的看好。就連業(yè)內(nèi)大機構(gòu)都如此看好的寶尊電商，我們有什么理由去質(zhì)疑它呢?

業(yè)務介紹

業(yè)務模式介紹

寶尊電商的主營業(yè)務可以被劃分為兩種類型：經(jīng)銷模式、服務模式。

1)經(jīng)銷模式：可以理解為品牌的線上獨家代理商，為品牌的線上銷售提供全套服務。在這種模式下，寶尊需要向品牌貨經(jīng)銷商購買貨品，并承擔庫存風險。當然，經(jīng)銷模式下，寶尊擁有自主的商品定價權(quán)。

2)服務模式：即為品牌提供IT、店鋪運營、線上推廣、客服等基礎服務，針對服飾、化妝品等品類，寶尊會同時提供倉儲物流服務。服務模式下，寶尊無權(quán)定價、無權(quán)選擇經(jīng)銷商、不擁有商品所有權(quán)，只扮演代理商的角色，寶尊向品牌商收取服務費。服務費有固定收費和傭金分成兩種收費模式。

近年來，寶尊電商的發(fā)展趨勢是服務收入在總收入的占比越來越大，由2015年的不到25%，已經(jīng)上升到了超50%。對于投資者而言，這中轉(zhuǎn)變無疑是一個利好的信息。相比傳統(tǒng)的經(jīng)銷模式，服務模式可以產(chǎn)生更大的利潤空間，并且可以有效避免由于承擔商品庫存所帶來的一系列風險。而且，服務收入一經(jīng)確認，將會源源不斷的持續(xù)為寶尊電商帶來大量收入。

圖表4. 服務收入占總收入比重 資料來源：公司財報

圖表5. 兩種業(yè)務毛利率對比 資料來源：公司財報

業(yè)務數(shù)據(jù)分析

(1)GMV和主要客戶數(shù)量穩(wěn)健增長，并且潛力十足

在過往的幾年里，寶尊電商主要服務客戶數(shù)量漲勢喜人，在2019年Q2，寶尊電商的品牌客戶數(shù)再次增長27家，達到了212家之多?，F(xiàn)如今，在整個電商服務領域中，已有25%的國內(nèi)市場被寶尊電商所占領，頭部效益凸顯。不僅如此，優(yōu)質(zhì)的口碑還將為寶尊電商持續(xù)帶來更多的潛在品牌客戶。

圖表6. 公司大客戶增長情況 資料來源：2019Q2公司季報PPT

圖表7. 公司GMV增長情況 資料來源：2019Q2季報PPT

隨著品牌客戶的增長，寶尊電商的GMV也得到了爆發(fā)式的增長。2018年寶尊電商全年GMV達到了294.26億人民幣的水平，近4年復合年均增長率高達63%。2019Q2單季度GMV即將破百億，同比再次增長60%。

并且，我們預計寶尊電商的GMV仍會持續(xù)增長，主要由于以下三個原因：

在中國，電子商務行業(yè)還在蓬勃發(fā)展，越來越多用戶習慣于在網(wǎng)絡上直接消費，隨著年輕一代逐漸成為消費主力，我們認為電商行業(yè)還將迎來一波上升。

品牌電子商務將是未來的一個重要發(fā)展方向，它結(jié)合了品牌廠商的信譽和品質(zhì)保證，以及電子商務的高效與便捷特性。

阿里巴巴的支持以及過往優(yōu)秀的業(yè)內(nèi)口碑和服務質(zhì)量，為寶尊電商建立了寬廣的商業(yè)護城河，未來大客戶數(shù)量仍有望高速增加。

(2)GMV增長主要來自同店銷售增長，新增客戶為遠期收入增速保駕護航。

不僅僅是客戶數(shù)量上的增長，從寶尊電商本次財報來看，其同店銷售(Same-Store Sales Growth)也是在不斷上升的，并且GMV的增長主要是得益于同店銷售的增長，而不是一味的追求新客戶帶來的收入。

2019Q2季度寶尊披露出的GMV同比增長為60%，而電話會議中管理層提及本季度同店銷售漲幅為48%。這代表著每一家寶尊服務的客戶，均有著不錯的銷量增長，更體現(xiàn)出了寶尊電商營銷策略的高效性。并且，我們可以做一個簡單的計算，得出的事實是：只有10-12%的GMV增長來源于新客戶，證明了這部分新增客戶的潛力還沒有完全挖掘，將在未來給寶尊電商帶來更多的收入增長。

(3)雙11銷量情況

2018年第十個雙11，寶尊電商以65.5億人民幣全網(wǎng)成交額完美收官，同比增長31%，總訂單量超過1800萬個，同比增長近50%。NIKE、飛利浦、松下、ZARA、華為等超過15個品牌店鋪銷售破億，12個品牌破五千萬，36個品牌破千萬。寶尊用碩果累累的戰(zhàn)績彰顯金戈鐵馬般的實力。

圖表8.公司雙11成交額及占比 資料來源：2019Q2公司季報PPT

圖表9.各電商平臺2018年雙11成交額 資料來源：公開資料整理

相比之下，拼多多在雙11上的成交額為94億，僅1.5倍于寶尊電商。據(jù)Internet Retailer估計，亞馬遜在其推出的Prime Day中的成交額也不過41.9億美元(193.3億人民幣)，4.5倍于寶尊電商雙11的成交額。

競爭力分析

(1)國外對標shopify，業(yè)務上的差距并不能解釋估值上的天壤之別

從財務數(shù)據(jù)的角度看，兩者各有優(yōu)劣。shopify的財報顯示其第二季度總收入為3.62億美元，較2018年同期增長48%，凈虧損2870萬美元，每股虧損0.26美元。而寶尊電商二季度總收入為2.48億美元，較2018年同期增長47%。Shopify的季度營收僅比寶尊電商多出45.97%，并且依然處于虧損狀態(tài)。而寶尊電商幾乎一直保持著盈利狀態(tài)，因此從財務數(shù)據(jù)上看，并不能說明Shopify遠超寶尊電商。

從業(yè)務范圍上看，Shopify有一定優(yōu)勢。Shopify依托亞馬遜在全球范圍內(nèi)提供服務，而寶尊電商依托淘寶，主要在中國境內(nèi)開展業(yè)務，這導致兩者的業(yè)務范圍有了較大差距，這也是營收和市值差距的主要原因。除業(yè)務范圍，業(yè)務種類也有一定差距。寶尊電商的業(yè)務主要是電商代運營，而shopify除了電商代運營以外，還能自己開店。Shopify除了為獨立商戶和公司提供了云計算的解決方案幫助他們搭建自己的電商網(wǎng)站。還越來越多地為這些商戶提供額外的服務，包括支付服務、信貸，現(xiàn)在甚至還有物流服務。

雖然業(yè)務上兩者還有一定差距，但這部分差距并不能完全解釋二者在估值上的天壤之別。截止到8月20日收盤，寶尊電商市值僅為28.97億美元，而shopify市值竟達到了422.09億美元(近15倍于寶尊電商)。而且對比年初股價，shopify幾乎翻了三倍多。一方面，這表明市場對shopify業(yè)務的看好，與此同時，我們也認為寶尊電商目前處于一個被市場低估的狀態(tài)。

(2)國內(nèi)對標微盟、有贊，寶尊電商領軍者地位突顯，商業(yè)護城河高筑。

與微盟，有贊相比，寶尊電商無疑處于優(yōu)勢地位。就市場占有率來說，寶尊電商的市場占有率高達25%，遠超微盟和有贊。并且就品牌電商行業(yè)而言，有阿里“爸爸”站在背后的寶尊電商顯然更有競爭性優(yōu)勢。相信目前還沒有品牌電商可以避開淘寶在其他渠道發(fā)展。除了與淘寶的合作以外，寶尊電商還積極與京東、拼多多，小紅書等知名電商達成合作。并且在小程序方面也在著力研發(fā)，例如為M.A.C魅可定制開發(fā)的小程序功能，據(jù)億邦動力報道，小程序在店內(nèi)打開率很高，進店消費者幾乎超過半數(shù)以上使用小程序完成了整個購物。魅可新零售店的SKU大概只有一般店鋪的1/3，但銷售額翻了幾番。

擴大業(yè)務范圍和發(fā)展前景

(1)線上線下一體化的推進，帶給寶尊電商更多的話語權(quán)

目前，寶尊創(chuàng)新中心已推出“ShopDog駐店寶”，“ShopCat駐店貓“等產(chǎn)品，幫助品牌商客戶實現(xiàn)全渠道解決方案落地。具體而言，“ShopDog駐店寶“是門店O2O管理工具，幫助品牌串聯(lián)實體門店與線上場景，以線下門店取發(fā)、退換商品以及門店下單線上發(fā)貨等功能實現(xiàn)品牌線上渠道為線下門店導流，消化線下庫存的目標，寶尊和品牌商能積累更全面的消費者信息。

圖表10.公司業(yè)務范圍及關聯(lián)性示意圖 資料來源：公司披露

(2)云計算領域的提前布局，為未來發(fā)展增添進一步想象的空間

除了新零售領域外，寶尊電商還積極在云計算領域布局。通過標準化的數(shù)據(jù)，打造標準化的產(chǎn)品，使寶尊具備提供標準化科技服務的能力。截至目前，寶尊電商已經(jīng)戰(zhàn)略布局了基礎云計算、電商云生態(tài)、寶尊大腦、大數(shù)據(jù)平臺四大科技創(chuàng)新方向，為實現(xiàn)寶尊電商創(chuàng)新愿景不懈努力。

行業(yè)發(fā)展情況

網(wǎng)絡購物仍為中國消費增長的強力引擎

隨著電商滲透率的上市，網(wǎng)絡購物市場規(guī)模持續(xù)擴大，2018年網(wǎng)購市場規(guī)模為8萬億元，雖然隨著網(wǎng)購市場趨于成熟，增速有所放緩，但仍保持28.2%的高速增長。與此同時，2018年網(wǎng)絡購物在社會消費品零售總額的滲透率突破20%，預計未來三年網(wǎng)購規(guī)模占社會消費品零售總額的份額將不斷提升，網(wǎng)絡市場仍為中國消費增長的強力引擎。

圖表11.2014 – 2021年中國網(wǎng)絡購物市場交易規(guī)模 資料來源：艾瑞咨詢

中國品牌電商服務市場規(guī)模穩(wěn)健增長，頭部效益凸顯，行業(yè)集中度進一步提高

品牌電商服務行業(yè)經(jīng)過幾年的轉(zhuǎn)型發(fā)展，行業(yè)建立了一定的壁壘，服務商整體水平提升，同時出來了一批以寶尊電商為首的高端優(yōu)質(zhì)服務商，引領行業(yè)快速發(fā)展。由于這些規(guī)模較大、資金及供應鏈實力較強的服務商強勢崛起，行業(yè)頭部效應凸顯。2018年，第一梯隊GMV在品牌電商服務市場的GMV比重達到32.1%。未來頭部企業(yè)將繼續(xù)拉開與行業(yè)內(nèi)其他公司的距離，行業(yè)整合態(tài)勢加劇，一些尚未形成規(guī)模化、競爭優(yōu)勢不強的服務商將被淘汰或并購，行業(yè)集中度進一步提升。

圖表12.2016-2018中國品牌電商服務行業(yè)第一梯隊GMV占比情況 資料來源：艾瑞咨詢

圖表13.2018年中國品牌電商服務市場競爭格局 資料來源：艾瑞咨詢

電商服務行業(yè)較大程度上依賴于頭部電商企業(yè)

電商服務行業(yè)是電商行業(yè)的衍生行業(yè)，該行業(yè)的發(fā)展很大程度上需要依賴于頭部電商企業(yè)。在電子商務蓬勃發(fā)展的中國，目前市場占有率最大的兩家就要數(shù)京東(16.3%)和阿里巴巴(58.2%)了，而我們的寶尊電商不僅獲得了阿里巴巴的大力支持，還與京東、小紅書、拼多多等多數(shù)電商企業(yè)都取得了深度合作。隨著寶尊品牌代理數(shù)量的逐步增長，我們相信他在與電商企業(yè)溝通上的話語權(quán)也是在逐步增強的。

圖表14. 2018電商零售業(yè)各公司市場占有率排名 資料來源：eMarketer

財務分析

寶尊電商的收入自上市以來一直保持穩(wěn)健的增長。2016年-2018的收入分別是33.9億、41.49億、53.93億人民幣，同比增速分別為22.37%和29.99%。截至2019年上半年，寶尊電商已實現(xiàn)營收29.91億人民幣，與2018年同期相比增長43.77%。從以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，寶尊電商不僅收入在逐年增長，收入增速也在不斷上升。這主要得益于其所在行業(yè)的高速發(fā)展，使得寶尊電商不僅客戶數(shù)量急劇上漲，同店銷量也不斷攀升。

圖表15.公司季度收入及增長 資料來源：公司公告

圖表16.公司年度收入及增長 資料來源：公司公告

若按不同項目分拆來看的話， 可以明顯的發(fā)現(xiàn)寶尊電商自上市以來服務業(yè)務的收入增速是遠遠高于產(chǎn)品收入的。這種收入模式上的轉(zhuǎn)變可以為寶尊電商帶來更多的利潤率。(服務收入的毛利率顯著高于產(chǎn)品收入)。

圖表17.公司季度服務收入與增速 資料來源：公司公告

圖表18.公司季度產(chǎn)品收入與增速 資料來源：公司公告

毛利率分析

寶尊電商的整體毛利率由2015年的20.4%一路上漲到2019Q2的37.15%，公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯。毛利率的穩(wěn)定上漲主要得益于以下兩個方面：

(1)服務類業(yè)務在公司整體業(yè)務中的占比逐年上漲，由2015年的占比僅25%上漲到2019年的占比超50%。而服務類業(yè)務的毛利率是顯著高于產(chǎn)品類業(yè)務的，并且不用承擔大量的庫存和流動性風險。

(2)即便是產(chǎn)品業(yè)務，其毛利率也是在不斷提高的，由于體系化、規(guī)模化的成型，寶尊電商可以花費越來越少的支付達到相同的營銷效果。這使得寶尊電商產(chǎn)品業(yè)務的毛利率由2015年的11.47%增長到了2019Q2的20.01%。

圖表19.公司整體毛利率 資料來源：公司公告

圖表20. 公司季度分項毛利率 資料來源：公司公告

經(jīng)營費用分析

公司的營銷費用、管理費用和其他費用基本與收入水平保持在一個穩(wěn)定水平，并沒有像其他發(fā)展中公司一樣過度花銷，為凈利潤流出了充足的空間。

圖表21.公司季度費用占收入比重 資料來源：公司公告

凈利潤分析

寶尊電商是為數(shù)不多在收入和業(yè)務保持爆發(fā)式增長的同時，還能穩(wěn)定凈利潤的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。自上市以來，寶尊電商一直保持正凈利潤，并且其凈利潤水平還在不斷上升。

圖表22. 2015Q4-2019Q2季度凈利潤 資料來源：公司公告

圖表23. 2012-2018年度凈利潤 資料來源：公司公告

如圖可見，自2015年利潤由負轉(zhuǎn)正以后，寶尊電商的凈利潤隨收入上升而逐年上漲，正式邁入盈利企業(yè)群體。就季度盈利水平來看，寶尊電商4季度是盈利最多的一個季度，并且整體盈利能力呈上升趨勢。

2019年二季度財報詳解

2019年8月21號，在寶尊電商發(fā)出了二季度財報之后，公司股價接連下跌3天，跌幅分別為-12.6%、-3.45%、-4.4%，累計三日跌幅達-20.5%。到底是一份怎樣的財報讓寶尊電商有如此下跌。我們先來看一下二季度財報摘要：

寶尊電商二季度營收總額達17.04億，同比增長47%，超出一致預期15.82億元7.86%

歸寶尊電商普通股股東的凈利潤為6710萬元，較上年同期增長82.3%，，每股盈利1.13元，調(diào)整后每股盈利1.41，超出預期6.98%。

本季度GMV達97.3億元，同比上一年增長59.9%。分銷GMV同比增長43%。合作品牌增加27個至212家，相比年初至今增長15%。

前瞻性指引給出下季度的收入范圍在15億-15.5億人民幣區(qū)間，同比增長率35%-40%之間。這個指引雖然環(huán)比有所下降，但是屬于商業(yè)正常季度性波動，無任何下調(diào)。

財報過后，華興資本再次重申了其對寶尊電商的“買入”評級，目標價55美元；不僅如此，花旗還在財報之后提高了對寶尊電商的評級至“買入”目標價同為55美元。

在一份各方面均超預期，并且顯示出公司強勁業(yè)務能力的財報下，寶尊電商的股價卻遭遇了超20%的巨幅下跌。總結(jié)原因有二：(1)投資者對三季度收入環(huán)比下降做出提前防御。(2)之前漲幅過高，財報兌現(xiàn)后出現(xiàn)回調(diào)。但是，我們?nèi)匀徽J為這個巨幅的下跌是非理性的，并且是一個很好的進入機會。雖然三季度財報仍有股價繼續(xù)下跌的風險。但是在公司各方面基本面無礙的情況下，我們認為每次的下跌都是在創(chuàng)造更好的買入機會。

估值

寶尊電商在美股二級市場中最好的對標企業(yè)就是Shopify，兩家公司的業(yè)務模式，發(fā)展方向，甚至收入規(guī)模和增速都基本一樣。但是市值卻千差萬別，下面來看一看兩家公司對比的畫風：

注：收入及毛利率來自于Bloomberg，市值取自2019/8/28日盤后。（單位：億美元）

相比寶尊電商2.88倍的PS，Shopify的PS倍數(shù)達到了34.29。即使我們承認目前的寶尊電商和Shopify之間仍存在較大差距。但是在各項財務數(shù)據(jù)基本一致的情況下，十幾倍的PS倍數(shù)差距還是需要被質(zhì)疑的。但是，我們也并不能因此就說寶尊電商估值會立馬變得與Shopify一致。

再來看看以下幾組對比：

注：收入及毛利率來自于Bloomberg，市值取自2019/8/28日盤后。（單位：億美元）

從上述對比，我們可以看出，市場將寶尊電商與如涵、蘑菇街劃分為同類公司，并且給予他們較低的估值水平，對這類公司的未來發(fā)展持懷疑態(tài)度。但是我們認為寶尊電商的基本面是比如涵和蘑菇街都要優(yōu)秀的。當然，我們也不寄希望于估值體系的突然回歸。

從歷史p/s情況來看：

寶尊電商目前已達到了其歷史估值水平的中位數(shù)，我們假設一年后的P/S水平仍能維持3不變(保守估計)。而今年的前兩季度營收分別是1.91億美元和2.5億美元，3季度業(yè)績指引為15-15.5億人民幣(估算為2.14億美元)，最后一季度預計同比增長35%，為4.29億美元。那么今年的全年收入將達到10.843億美元。

由于寶尊電商長年盈利，我們也將其P/E估值水平納入考量，從歷史P/E估值水平來看：

目前寶尊電商的P/E倍數(shù)僅有50倍左右，若考慮到今年全年盈利情況，其P/E倍數(shù)僅為44倍，這遠低于其歷史中位水平。并且考慮到寶尊電商的盈利能力還沒有完全釋放，隨著收入和服務業(yè)務的持續(xù)增長，寶尊電商盈利水平還有望繼續(xù)提升。所以，從估值水平來看，我們認為寶尊電商當前是處于被市場低估的狀態(tài)。

總結(jié)

綜上所述，我們認為寶尊電商公司的基本面和未來的發(fā)展?jié)摿Χ枷喈敳诲e，并且穩(wěn)定有保障。目前短期由于擔心3季度財報下滑的下跌，也給予了長期投資者在合適價格買入寶尊電商的機會。長期看好該公司未來發(fā)展。