高盛：現(xiàn)在避險買黃金不如買日元，預(yù)計日本央行將難以限制日元漲幅

本文來自Wind。

近日，高盛指出，日元和黃金都是避險資產(chǎn)，以抵消沖擊帶來的風(fēng)險。而日元是比黃金更便宜的選擇。

隨著全球宏觀經(jīng)濟不確定性的增加，以及全球央行降息潮，避險資產(chǎn)備受追捧，2019年以來，黃金大放異彩，眼下國際大投行又瞄準(zhǔn)了日元這一避險資產(chǎn)。

問題是，與黃金的硬通貨地位不同，日元基本面并不強，其缺乏大幅走強的邏輯支撐。

避險情緒下的資產(chǎn)選擇

眼下市場仍存在眾多風(fēng)險，包括脫歐局勢、中東地緣政治危機以及經(jīng)貿(mào)環(huán)境等方面，避險情緒仍暗流涌動。

高盛表示，黃金價格的波動使得看漲期權(quán)比日元期權(quán)更昂貴?！半S著黃金倉位變得更加吃緊，日元可能在策略上成為更具吸引力的對沖工具。

至于背后的利好因素，高盛解釋稱，對全球經(jīng)濟增長、地緣政治的擔(dān)憂以及央行重新開始貨幣刺激政策均令避險資產(chǎn)收益。

高盛還指出一個額外的利好，如果美國政府干預(yù)匯市以壓低美元，那么黃金和日元都可能受益。

包括Zach Pandl在內(nèi)的高盛策略師在報告中寫道，在本周關(guān)鍵美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐以及潛在地緣政治風(fēng)險之前，買進日元是G10貨幣交易中的最佳選擇。盡管經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計日本央行將在10月延長前瞻指引，但他們最終認為日本央行對抗日元升值的選擇有限，特別是因為其還試圖避免收益率曲線進一步趨于扁平化，高盛預(yù)計美元兌日元將在三個月內(nèi)跌至103。

日本暫未跟隨降息

今年的全球降息潮，日本并未跟進。

日本央行9月19日結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會議，會議決定維持短期利率維持在-0.1%，并將通過購買長期國債的方式把長期利率維持在零左右的貨幣政策不變。日本央行重申，當(dāng)前的超低利率將至少維持到2020年春季

日本央行在聲明中維持了當(dāng)前日本經(jīng)濟“正在溫和復(fù)蘇”的基本判斷，同時認為將來一段時間日本經(jīng)濟也仍將保持溫和復(fù)蘇的態(tài)勢。日本央行認為，因海外經(jīng)濟不振，當(dāng)前日本面臨出口下降的困境。但如果海外經(jīng)濟出現(xiàn)改善，日本出口也將恢復(fù)溫和增長。

但日元升值對日本經(jīng)濟的害處是顯而易見的，分析人士指出，如果日元對美元持續(xù)升值，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展受阻，日本央行下次貨幣政策會議推出新的寬松政策的概率將加大。

日本經(jīng)濟也步入低迷

雖然日元是避險資產(chǎn)之一，但日本經(jīng)濟的基本面又怎樣呢。

眼下，日本國內(nèi)經(jīng)濟下行風(fēng)險擔(dān)憂較多，其多項經(jīng)濟相關(guān)數(shù)據(jù)近期均出現(xiàn)了下降。日本內(nèi)閣府上周公布的修正數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后日本第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)實際增速為0.3％，按年率計算為1.3％，低于之前估測的1.8％；第二季度企業(yè)設(shè)備投資環(huán)比增長0.2％，增速比之前估測的1.5％大幅下調(diào)，進而拉低了當(dāng)季經(jīng)濟整體增速；考慮物價變動因素的名義GDP二季度增速由之前的0.4％下調(diào)為0.3％，按年率計算的增速則由1.7％下調(diào)為1.1％。

9月18日，日本財務(wù)省公布的數(shù)據(jù)顯示，日本8月份進口和出口額均下滑。其中，出口額同比下降8.2％至6.1410萬億日元，連續(xù)第九個月下降；進口額同比下降12％至6.2773萬億日元，連續(xù)第四個月減少；貿(mào)易收支出現(xiàn)1363億日元(1美元約合108日元)逆差，連續(xù)第二個月出現(xiàn)貿(mào)易逆差。此外，由于日韓關(guān)系緊張，半導(dǎo)體制造設(shè)備出口大幅下降。