同佳健康更名愛帝宮(00286)，有望成就母嬰健康十倍牛股

同佳健康(00286)擬更名“愛帝宮”。該如何給這只即將坐穩(wěn)“母嬰健康第一股”的行業(yè)龍頭股定價?

隨著同佳健康快馬加鞭陸續(xù)公告公司收購?fù)陳鄣蹖m后的一系列動作，上述問題的解答已迫在眉睫。畢竟此前在該領(lǐng)域，無論是A股還是港股都沒有主板上市公司可供參考。

或許轉(zhuǎn)向母嬰大健康領(lǐng)域是一種思路。智通財經(jīng)APP注意到，就在今年6月25日，行業(yè)細(xì)分龍頭“輔助生殖第一股”錦欣生殖(01951)在香港上市，一直受到資本熱捧。

若對標(biāo)錦欣生殖，同佳健康是否也能享受到資本的追捧?

公司更名，劍指母嬰健康月子業(yè)務(wù)

說到中國月子中心金字招牌，非愛帝宮莫屬，公司經(jīng)過十余年的發(fā)展，已經(jīng)筑起品牌聲譽(yù)、人才資源、行業(yè)資質(zhì)、發(fā)展規(guī)模等壁壘。如今，這塊招牌也將進(jìn)入投資者的眼簾。

根據(jù)同佳健康9月20日公告：擬計劃將公司現(xiàn)有名稱從“Common Splendor International Health Industry GroupLimited”修改為“Aidigong Maternal & Child Health Limited”，并將中文名稱從“同佳國際健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司”修改為“愛帝宮母嬰健康股份有限公司”;股票代碼不變，中文、英文股票簡稱分別擬更名為“愛帝宮”、“Aidigong”。

此外，公司還將委任愛帝宮創(chuàng)始人、主席朱昱霏擔(dān)任執(zhí)行董事、行政總裁及董事會聯(lián)席主席。前述事項，在公司完成相關(guān)手續(xù)后正式生效。

9月13日，同佳健康完成愛帝宮股權(quán)收購，自9月份開始愛帝宮的營收業(yè)績將100%入賬于集團(tuán)綜合財務(wù)報表。此次更名，公司的業(yè)務(wù)布局不言而喻：向母嬰健康月子中心業(yè)務(wù)進(jìn)軍。

據(jù)了解，目前愛帝宮的主營業(yè)務(wù)是提供線下的月子中心服務(wù)，具體包括母嬰產(chǎn)后護(hù)理、餐飲、住宿等一站式服務(wù)，公司的收入100%來自該業(yè)務(wù)。

愛帝宮在2007年創(chuàng)立，已成功運(yùn)營至今，在深圳、北京、成都共開設(shè)5家分院，目前已擁有超過400間月子客房，服務(wù)過逾萬個家庭，其中不乏商、演等各界明星大腕家庭。

競爭優(yōu)勢確立，現(xiàn)金奶牛誘人

作為深耕行業(yè)的老品牌，從行業(yè)進(jìn)入壁壘來分析，愛帝宮的競爭優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯。

人才是月子中心成功運(yùn)營的第一要素。目前中國月子中心普遍面臨專業(yè)護(hù)理人員緊缺及有效管理護(hù)理人員的問題。

智通財經(jīng)APP從公司近期的路演了解到，關(guān)于愛帝宮的人才組成，一方面創(chuàng)始人朱昱霏女士自身就有著近30年婦產(chǎn)科工作經(jīng)驗;另一方面，護(hù)理團(tuán)隊由各專業(yè)的專家領(lǐng)銜，例如專業(yè)院校畢業(yè)的營養(yǎng)師，資深護(hù)理經(jīng)驗的護(hù)士等。同時，愛帝宮也培養(yǎng)了一批工作5年、8年、10年的管理層干部。

月子中心的服務(wù)對象是婦女和嬰兒，這一群體不僅對衛(wèi)生環(huán)境、硬件設(shè)施、消毒標(biāo)準(zhǔn)有更嚴(yán)格的要求，同時也對從業(yè)人員的基本素質(zhì)和專業(yè)技能有高要求。愛帝宮的團(tuán)隊是公司穩(wěn)健運(yùn)營的保障。

在專業(yè)技術(shù)方面，愛帝宮建立了9大月子照護(hù)體系，1300多個操作要點(diǎn)，并且借助大數(shù)據(jù)、云計算等新型技術(shù)，研發(fā)更加智能化的技術(shù)手段，以及拓展線上月子業(yè)務(wù)，為公司增加盈利點(diǎn)。

此外，目前全國月子中心分散，行業(yè)集中度低，龍頭企業(yè)進(jìn)行規(guī)模化擴(kuò)張勢在必行。據(jù)了解，愛帝宮已經(jīng)完成連鎖擴(kuò)張的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)及團(tuán)隊儲備，再輔以上市集團(tuán)品牌背書獲得的強(qiáng)大融資能力，愛帝宮規(guī)模化發(fā)展的條件也已具備。

智通財經(jīng)APP注意到，愛帝宮入住率超90%，領(lǐng)先同業(yè)公司。

較高入住率也助力愛帝宮擁有充裕的現(xiàn)金流。據(jù)了解，公司人均客單價近15萬元人民幣(單位下同)，客戶在備孕階段就可以開始預(yù)定房間，定金為費(fèi)用總額的30%，等到后期入住再交齊尾款。

2016-2018年，愛帝宮營運(yùn)現(xiàn)金流連續(xù)保持正向，年均復(fù)合增長率高達(dá)254%，2018年約1.7億元，公司現(xiàn)金回流能力強(qiáng)。

(數(shù)據(jù)來源：同佳健康公告)

行業(yè)領(lǐng)頭羊，豪飲“頭啖湯”

愛帝宮作為母嬰健康行業(yè)的先行者和龍頭企業(yè)，必將充分享受行業(yè)快速發(fā)展和整合帶來的巨大紅利。

資料顯示，我國月子中心起步較晚，最早可追溯至1999年，彼時，月子中心僅在一線城市布局，盈利模式單一。從2006年開始，第一批品牌月子中心誕生，行業(yè)新進(jìn)入者增多。直到2016年，月子中心市場進(jìn)入快速發(fā)展階段，規(guī)模不斷擴(kuò)張，開始拓展至三、四線城市，包括愛帝宮在內(nèi)的第一批連鎖品牌月子中心形成。這一年，喜喜母嬰在新三板掛牌上市，社會資本參與行業(yè)發(fā)展，市場融資活動日漸活躍，業(yè)務(wù)升級提速。

在我國“二孩”政策推動、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定、居民撫養(yǎng)觀念轉(zhuǎn)變、生活消費(fèi)水平提高的刺激下，根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，2016年至2018年間，母嬰健康管理行業(yè)中月子中心的市場規(guī)模增速較快，從67.6億元增長至92.5億元，年復(fù)合增長率達(dá)到了17.0%。月子中心市場預(yù)計在未來7年內(nèi)將得到更快速地發(fā)展。到2025年，月子中心市場規(guī)模將達(dá)到281.2億元，年復(fù)合增長率達(dá)17.3%。

另外，與市場滲透率達(dá)到60%以上的臺灣地區(qū)相比，大陸市場的月子中心普及程度與滲透率非常低。數(shù)據(jù)顯示，一線城市的市場滲透率僅約5%，全國滲透率甚至不足2%。

大陸月子中心市場仍有巨大的上升空間和足夠長的賽道。目前，北京、深圳、成都、杭州月子中心機(jī)構(gòu)發(fā)展較為突出，共約266家。

市場的高速發(fā)展給頭部企業(yè)快速擴(kuò)張機(jī)會。根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，以營收計算，愛帝宮在全國月子中心頭部企業(yè)表現(xiàn)尤為突出。

2018年，愛帝宮收入達(dá)4.03億元，以深圳市場來看，占據(jù)31.0%的份額，其余排名前四的機(jī)構(gòu)共占23.1%;以全國市場來看，包括愛帝宮在內(nèi)的頭部五家企業(yè)營收共10.5億元，占總體市場份額的11.3%，而愛帝宮的收入則占頭部五家機(jī)構(gòu)市場份額的38.4%。

也就是說，無論從哪個市場而言，愛帝宮都以絕對性的優(yōu)勢領(lǐng)先。盈利能力也凸顯。

與錦欣生殖有相似成長軌跡，同為稀缺股

“輔助生殖第一股”錦欣生殖，“母嬰健康第一股”愛帝宮，前者是后者的上游企業(yè)，兩者都是細(xì)分行業(yè)龍頭，有相似的成長軌跡。

從市場增長空間來看，國內(nèi)母嬰健康月子中心市場與輔助生殖市場增長空間體量相當(dāng)。數(shù)據(jù)顯示，2018至2023年，中國的輔助生殖服務(wù)市場將以14.5%的復(fù)合年增長率增至75億美元。

若從兩者的盈利能力而言，也是旗鼓相當(dāng)。2016-2018年，錦欣生殖的毛利率分別為38.3%、45.6%、44.8%，愛帝宮的毛利率分別為39.2%、26.2%、39%。據(jù)了解，2017年愛帝宮毛利率有所下滑是受門店擴(kuò)張前期投入影響，2018年公司業(yè)績迎來全面爆發(fā)，毛利率迅速回升。

智通財經(jīng)APP注意到，錦欣生殖與愛帝宮的收入增速也相當(dāng)。2016-2018年，錦欣生殖收入和經(jīng)調(diào)整凈利的復(fù)合年增長率分別為63.1%和55.4%;愛帝宮對應(yīng)的兩項數(shù)據(jù)分別為67.6%和112.7%。

至于在資本市場上的表現(xiàn)，錦欣生殖在今年6月25日于港交所掛牌上市，開盤后，公司股價一路上揚(yáng)，最高漲幅25%至10.68港元/股，全日成交22.4億港元，受投資者熱捧。

同樣，作為母嬰大健康板塊稀缺標(biāo)的，同佳健康(愛帝宮)顯然能借助當(dāng)前資金熱度，釋放出強(qiáng)大的投資潛力。