美聯(lián)儲今年二次降息，美股玩起過山車，但對國內(nèi)影響或不大

本文源自“Wind資訊”，原標(biāo)題《美聯(lián)儲今年再度降息，美股上演過山車行情，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為對國內(nèi)影響不大》

北京時(shí)間周四凌晨兩點(diǎn)，美聯(lián)儲如期宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1.75%-2.00%，這是今年以來的第二次降息。 此外，美聯(lián)儲將隔夜逆回購利率下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)至1.7%，將超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)30個(gè)基點(diǎn)至1.8%。

從此次決議的投票結(jié)果來看，10位票委中，7名票委投票支持降息25個(gè)基點(diǎn)，1名票委支持降息50個(gè)基點(diǎn)，而有2名票委支持維持利率不變。

美聯(lián)儲同時(shí)公布的點(diǎn)陣圖顯示，政策制定者對是否采取進(jìn)一步的寬松行動存在分歧。美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖顯示10名委員認(rèn)為2019年不會再降息，只有7名委員認(rèn)為還將降息一次。此外，點(diǎn)陣圖顯示2020年預(yù)期沒有降息，2021年和2022年各有一次降息。

在此次會議上，與會的大多數(shù)美聯(lián)儲官員均支持維持基準(zhǔn)利率不變，但詹姆斯·布拉德投票反對這一行動，他希望降息50個(gè)基點(diǎn)至1.50%到1.75%的目標(biāo)區(qū)間；埃斯特-喬治和埃里克-羅森格倫也投了反對票，他們希望將基準(zhǔn)利率維持在2%到2.25%的目標(biāo)區(qū)間不變。

美聯(lián)儲政策聲明指出，將繼續(xù)關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)形勢，并采取適當(dāng)行動以維持美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。就業(yè)增長穩(wěn)定，失業(yè)率保持在低位。勞動力市場保持強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長溫和。家庭支出強(qiáng)勁，投資和出口有所走弱。

美聯(lián)儲聲明發(fā)布后，美股上演過山車行情，黃金跳水，美元沖高，短期美債收益率大漲。

美股上演過山車行情，道指一度跌逾200點(diǎn)，隨后又快速拉升，尾盤翻紅。截至收盤，道指漲0.13%報(bào)27147.08點(diǎn)，標(biāo)普500漲0.03%報(bào)3006.73點(diǎn)，納指跌0.11%報(bào)8177.39點(diǎn)。

黃金在美聯(lián)儲宣布降息后暴跌逾20美元，同時(shí)美元指數(shù)大幅上漲。現(xiàn)貨黃金一度跌破1490美元/盎司，跌幅超1%。

紐約尾盤，美元指數(shù)漲0.37%報(bào)98.5757；歐元兌美元跌0.39%報(bào)1.1029；英鎊兌美元跌0.24%報(bào)1.2470；澳元兌美元跌0.55%報(bào)0.6828；美元兌日元漲0.29%報(bào)108.445；離岸人民幣兌美元漲31個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.0832。

美債漲跌不一，短債收益率飆升，收益率曲線趨平。截至收盤，3月期美債收益率跌4.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.936%，2年期美債收益率漲4.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.774%，3年期美債收益率漲2.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.715%，5年期美債收益率漲1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.681%，10年期美債收益率跌0.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.8%，30年期美債收益率跌2.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.244%。

機(jī)構(gòu)點(diǎn)評： 美聯(lián)儲聲明比預(yù)期更加鷹派

渣打銀行新興市場宏觀策略師Ilya Gofshteyn：一些市場參與者本來預(yù)計(jì)在本次會議之后美聯(lián)儲有更明顯的進(jìn)一步放松政策的信號。美聯(lián)儲缺乏緊迫性，這可能使得新興市場投資者認(rèn)為收益率利差將使得美元繼續(xù)受到支撐并使新興市場貨幣進(jìn)一步承壓。美聯(lián)儲主席鮑威爾總體的基調(diào)與貨幣政策聲明相似，即使出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲也不準(zhǔn)備承諾更多的寬松政策。

三菱日聯(lián)首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家Chris Rupkey：只要美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固的情況繼續(xù)維持，美聯(lián)儲進(jìn)行今年第三次降息的可能性就會開始大幅下降。美聯(lián)儲將止步于此，除非貿(mào)易摩擦方面的不確定性使得美國經(jīng)濟(jì)再度惡化。

貝萊德表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾回避了“我們都在問的主要問題，那就是給我們一些有關(guān)是否還會再降息的指引”。

紐約梅隆銀行市場策略師Lale Akoner：市場呼吁美聯(lián)儲進(jìn)行更大幅度降息，美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)之后美指走強(qiáng)，給新興市場帶來了壓力。美指可能會因美聯(lián)儲在降息上的謹(jǐn)慎行動繼續(xù)顯示出走強(qiáng)傾向，任何進(jìn)一步走高都將使得新興市場承壓。

富國銀行外匯策略師Brendan Mckenna：本周許多新興市場貨幣的走強(qiáng)與市場對更加激進(jìn)的美聯(lián)儲寬松政策的期待有關(guān)。但點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲委員認(rèn)為今明兩年都不會再降息，這比市場預(yù)期的要更加鷹派。新興市場貨幣回吐一些漲幅將不會令人意外。

鮑威爾： 如果條件允許，美聯(lián)儲將采取一系列降息舉措

在美聯(lián)儲宣布降息25個(gè)基點(diǎn)后，美聯(lián)儲主席鮑威爾召開新聞發(fā)布會，在會上他承諾，如果條件允許，美聯(lián)儲將采取一系列降息舉措，但他認(rèn)為現(xiàn)在沒有必要。

鮑威爾表示，數(shù)據(jù)將決定未來的行動，他和他的同事們已準(zhǔn)備好采取行動，讓10年的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張繼續(xù)下去。如果經(jīng)濟(jì)確實(shí)下滑，那么更廣泛的降息舉措將是適當(dāng)?shù)?。但現(xiàn)在我們沒有看到這種情況。這不是我們所期望的。

此次決議，美聯(lián)儲批準(zhǔn)降息25個(gè)基點(diǎn)，盡管其經(jīng)濟(jì)評估幾乎沒有變化。聲明中宣布的降息措辭與7月份降息后的措辭幾乎相同，并將降息作為對全球經(jīng)濟(jì)疲軟和低通脹的回應(yīng)。

鮑威爾還稱， 將會重新討論何時(shí)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的問題，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的時(shí)間有可能比預(yù)期的更早。

鮑威爾表示，特朗普政府的貿(mào)易政策正在拖累美國的經(jīng)濟(jì)前景。本周貨幣市場融資壓力增加，融資壓力不影響貨幣政策，長期內(nèi)我們將提供充足的儲備供應(yīng)。

美聯(lián)儲FOMC政策聲明全文

以下是美聯(lián)儲周三在華盛頓發(fā)布的聯(lián)邦公開市場委員會政策聲明全文：

自聯(lián)邦公開市場委員會7月份會議以來收到的信息顯示，勞動力市場依然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動以溫和的速度增長。近幾個(gè)月平均就業(yè)增長穩(wěn)健，失業(yè)率仍然在低位。盡管家庭支出一直以強(qiáng)勁的速度增長，但企業(yè)固定投資和出口出現(xiàn)疲軟。以12個(gè)月為基礎(chǔ)的指標(biāo)看，整體通脹率和扣除食品及能源的通脹率都低于2%?；谑袌龅耐浹a(bǔ)償指標(biāo)依然在低位；基于調(diào)查的較長期通脹預(yù)期指標(biāo)幾乎沒有變化。

為履行其法定職責(zé)，委員會尋求促進(jìn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。鑒于全球形勢發(fā)展對經(jīng)濟(jì)前景的影響以及低迷的通脹壓力，委員會決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍下調(diào)至1.75%-2%。這一行動支持了委員會的如下觀點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)活動的持續(xù)擴(kuò)張、強(qiáng)勁的勞動力市場狀況以及通脹接近委員會的對稱性2%目標(biāo)是最可能的結(jié)果，但這種前景的不確定性仍然存在。當(dāng)委員會考慮聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍的未來路徑之際，鑒于勞動力市場強(qiáng)勁且通脹率接近其對稱性2%目標(biāo)，委員會將繼續(xù)關(guān)注最新信息對經(jīng)濟(jì)前景的影響，并將采取適當(dāng)措施來維持經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。

在確定聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間未來的調(diào)整時(shí)機(jī)和幅度時(shí)，委員會將評估已實(shí)現(xiàn)的和預(yù)期的經(jīng)濟(jì)形勢與其充分就業(yè)目標(biāo)以及對稱性2%通脹目標(biāo)的對比情況。這方面的評估將考慮廣泛的一系列信息，包括衡量勞動力市場狀況的指標(biāo)，通脹壓力與通脹預(yù)期指標(biāo)，以及金融和國際動態(tài)的數(shù)據(jù)。

投票贊成聯(lián)邦公開市場委員會本次貨幣政策行動的委員為：主席杰羅姆·鮑威爾、副主席John C． Williams、Michelle W． Bowman、Lael Brainard、Richard H． Clarida、Charles L． Evans和Randal K． Quarles；投票反對這一行動的有James Bullard，他贊成將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍下調(diào)至1.5%-1.75%；以及Esther L． George和Eric S． Rosengren，他們支持將利率維持在2%-2.25%不變。

美聯(lián)儲降息對消費(fèi)者有哪些影響？

1、按揭貸款

受美聯(lián)儲和投資者對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的間接影響，抵押貸款利率已經(jīng)在下降。美聯(lián)儲再次降息，可能會使其進(jìn)一步下滑。根據(jù)美國住宅貸款抵押機(jī)構(gòu)房貸美(Freddie Mac)數(shù)據(jù)，截至上周，30年期固定利率抵押貸款的平均利率為3.56%，而一年前為4.60%。較低的利率成為購房者進(jìn)行抵押貸款再融資的絕佳機(jī)會。

較低的利率也為購房者提供更多的購買力。根據(jù)房地產(chǎn)網(wǎng)站LendingTree.com估計(jì)，按照30年期抵押貸款利率5%計(jì)算，購房者每月償還1,000美元可以負(fù)擔(dān)價(jià)值186,282美元的房子。

如果利率下降到4%，每月相同的償還額將支持購房者購買價(jià)值209,461美元的房屋，或提高約23,000美元。LendingTree.com首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tendayi Kapfidze表示，對于那些在預(yù)算內(nèi)難以找到房屋的人來說，這可能是一個(gè)好消息。但當(dāng)可負(fù)擔(dān)房屋供不應(yīng)求時(shí)，利率下降也可能推高房價(jià)。

2、儲蓄賬戶

盡管美聯(lián)儲從2015年底到2018年底共計(jì)加息9次，但銀行業(yè)提高儲蓄賬戶利率的步伐相對遲緩。尤其是網(wǎng)上儲蓄賬戶，這類賬戶利率經(jīng)常高于2%。但美聯(lián)儲繼續(xù)降息，網(wǎng)上銀行可能減少這些利息支付。DepositAccounts.com創(chuàng)辦人Ken Tumin擔(dān)心消費(fèi)者會將部分儲蓄放在一年期定存，利率最高可達(dá)2.5%。但其實(shí)一些儲戶也并不想鎖定存款超過一年，因?yàn)槿绻绹?jīng)濟(jì)避開了衰退，那時(shí)利率將再度上升。

3、信用卡

Bankrate.com首席財(cái)務(wù)分析師Greg McBride表示，隨著信用卡利率接近歷史高位，下跌0.25%可能不會給一身卡債的人帶來太大的緩解。信用比較網(wǎng)站CompareCards.com首席行業(yè)分析師Matt Schulz表示，好消息是較低的利率意味著信用評分較高的消費(fèi)者仍然可以享受信用卡余額轉(zhuǎn)賬零利息的好處。將信用卡債務(wù)轉(zhuǎn)移到不收利息的賬戶上，可以幫助一些借款人很快降低透支額度。

4、汽車貸款

美聯(lián)儲降息不太可能對汽車的成本產(chǎn)生巨大影響。比如，一個(gè)25,000美元五年期汽車貸款，降息0.25%，只使得購車人每月少還貸約3美元。但Kapfidze表示，無論是購車還是貸款，較低的利率應(yīng)該會讓消費(fèi)者有更多的籌碼來要求劃算的交易。這是因?yàn)槠囍圃焐淘谙蛳M(fèi)者收取利率方面存在靈活空間，一些汽車制造商利用較低的利率來吸引買家去搶購需求較低的汽車。

5、股市

美聯(lián)儲從去年收緊貨幣政策到今年夏季180度轉(zhuǎn)向降息，推動今年股市創(chuàng)下歷史新高。股市對美聯(lián)儲進(jìn)一步降息的反應(yīng)將取決于投資者是否認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)正陷入衰退。在美聯(lián)儲“保險(xiǎn)性”降息之下，如果經(jīng)濟(jì)未陷入衰退的時(shí)候，股市往往會上漲。但如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，股市表現(xiàn)可能下滑。

全球已進(jìn)入貨幣寬松狀態(tài)

美聯(lián)儲開啟降息之旅，也帶動今年全球很多國家紛紛降息，都在為貨幣松綁，全球進(jìn)入貨幣寬松狀態(tài)。美聯(lián)儲宣布降息三個(gè)小時(shí)之內(nèi)，沙特、約旦、阿聯(lián)酋、巴西紛紛追隨美聯(lián)儲的寬松步伐。

沙特央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。約旦央行降息25個(gè)基點(diǎn)。阿聯(lián)酋央行降息25個(gè)基點(diǎn)。巴西央行將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

上周歐洲央行宣布改變利率政策指引，重啟QE，將存款便利利率從－0.4%下調(diào)至－0.5%，維持再融資利率、邊際貸款利率不變，并從11月1日開始每月購買200億歐元債券，對到期債券的投資會持續(xù)2-3年，開始定向長期再融資操作來保持銀行良好的借貸環(huán)境。

另外，10年期國債收益率為負(fù)的有德國、法國、日本、荷蘭和比利時(shí)。可以預(yù)見的是，當(dāng)歐洲央行貨幣政策更偏鴿派，歐洲將涌現(xiàn)更多10年期國債收益率為負(fù)的國家。

在這種情況下，盡管10年期美債收益率不斷下滑，但仍能提供比歐債更好的收益，預(yù)計(jì)有更多資金涌向美債，阻止美元走弱。

負(fù)利率是福還是禍？

今年，全球已有超過30家央行宣布降息，尤其是6月以來加入降息行列的國家顯著增多，幅度超出預(yù)期，形成一輪洶涌而至的降息潮。而且，負(fù)利率正在全球市場迅速蔓延。值得警惕的是，今年以來這種趨勢開始加速推進(jìn)。

今年年初，全球負(fù)收益率債券僅為9萬多億美元，僅僅幾個(gè)月其規(guī)模已創(chuàng)造歷史新高，此前一度突破15萬億美元。負(fù)利率蔓延還衍生出一些難以“想象”的現(xiàn)象：繼丹麥之后，德國或效仿丹麥推出負(fù)利率房貸。

美聯(lián)儲前主席格林斯潘甚至預(yù)計(jì)，美國出現(xiàn)負(fù)利率只是時(shí)間問題。那么，美聯(lián)儲的降息步伐到哪里才是盡頭？會不會出現(xiàn)負(fù)利率？

有分析人士指出，鮑威爾等美聯(lián)儲官員的態(tài)度有其合理性，畢竟實(shí)行負(fù)利率牽連甚廣。一方面，實(shí)行負(fù)利率政策必須要考慮到對銀行體系和貨幣市場造成的破壞；另一方面，該政策能帶來多大的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益仍需評估。

對國內(nèi)宏觀及市場影響或不大

9月17日，中國人民銀行宣布開展2000億元MLF操作，中標(biāo)利率3.30%，利率保持不變。當(dāng)日有800億元逆回購和2650億元MLF到期。在這個(gè)備受關(guān)注的時(shí)候，中國央行選擇縮量操作MLF，但仍然維持3.3%利率不變。

中信證券稱，MLF“減量不減價(jià)”并不意味著降息預(yù)期的落空，央行在美聯(lián)儲降息之后通過調(diào)整OMO利率實(shí)現(xiàn)降息也不無可能。因此，周四和周五的公開市場操作可能成為降息的重要時(shí)間窗口，不能排除下調(diào)OMO利率的可能。中長期看，經(jīng)濟(jì)增速下行+金融供給側(cè)改革需要保持寬松的貨幣環(huán)境予以對沖，利率不存在長期或大幅上行的基礎(chǔ)，調(diào)整即是機(jī)會。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒近日發(fā)文表示，決策層以穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)為首要目標(biāo)，關(guān)注核心CPI而非豬肉價(jià)格走勢，兼顧數(shù)量和價(jià)格政策信號的做法沒有改變，加大逆周期調(diào)節(jié)力度的政策方向也沒有改變，所改變的只是貨幣政策操作的具體方式和具體節(jié)奏。

華創(chuàng)固收稱，央行貨幣政策一定程度上面臨著逆周期調(diào)控政策加碼和維持貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)的兩難。對于未來貨幣政策基調(diào)的把握重點(diǎn)或在于“降成本”目標(biāo)方向仍將推進(jìn)，避免短期的“隨預(yù)期起舞”。未來資金環(huán)境或維持邊際寬松，且LPR利率調(diào)降仍待落地。

江海證券稱，MLF利率窗口期，央行釋放短期內(nèi)貨幣政策不會進(jìn)一步寬松信號，市場情緒明顯降溫，債市對利多因素反映鈍化，長端利率上行較快。目前來看，資金面表現(xiàn)穩(wěn)中趨緊，疊加原油事件進(jìn)一步推升通脹預(yù)期，長端利率難有趨勢性下行機(jī)會，短端表現(xiàn)好于長端。利率震蕩期，市場方向并不明朗，建議多看少動，適度減倉。