從大跌到暴漲，原油只花了一天時間

地緣因素，油價成為二級市場“游資”的宣泄口。

9月16日，智通財經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，油價一改頹勢，布倫特原油最高一度漲近19％，創(chuàng)1991年以來的28年最大日內(nèi)漲幅。三桶油、油服板塊也跟著大幅走強，而油價高度掛鉤的航空板塊則集體大跌，沙特此次受襲事件影響如此之大，不只是因為其影響了近沙特一半的產(chǎn)量，還有大幅改善了市場對原油后續(xù)供給的預期。

行情來源：wind資訊

短時供需格局轉(zhuǎn)變，或?qū)⒂绊懼衅陬A期

事件前的石油需求格局，并不利于油價上行。智通財經(jīng)APP了解到，不久前國際三大能源機構(gòu)發(fā)布最新月度報告數(shù)據(jù)，表示再次下調(diào)原油需求增速預期。其中EIA在其9月份月度報告中大幅下調(diào)2019年全球石油需求增長預期11萬桶/日至89萬桶/日；歐佩克將其對2019年全球石油需求增長的預測調(diào)降至102萬桶/日；國際能源署(IEA)則維持全球石油需求增長預期維持在110萬桶/日不變。其實自2016年11月以來，OPEC及OPEC+達成的減產(chǎn)協(xié)議本身，已經(jīng)能夠說明全球原油供應(yīng)能力充足，這也就是為什么市場此前對油價一直比較悲觀。

沙特此次受襲事件，暫時改變了全球原油的供給格局。智通財經(jīng)APP了解到，其實沙特石油設(shè)施遭遇武裝襲擊并非2019年的第一次，由于之前損壞程度較小，對油價影響也相對較弱。此次無人機襲擊的兩大區(qū)域—Abqaiq和Khurais分別擁有世界上最大的石油加工廠和沙特的第二大油田，Khurais的日產(chǎn)量為150萬桶，而Abqaiq的日產(chǎn)量則高達700萬桶，襲擊事件使沙特產(chǎn)量減少超500萬桶/日，超過當前產(chǎn)量980萬桶/日的一半，約占全球產(chǎn)量的5%，這也是十多年來沙特石油基礎(chǔ)設(shè)施遭受最大破壞的一次襲擊。

雖然事后沙特官員表示周一就可恢復到正常的石油產(chǎn)量水平，而且6月份OECD陸上商業(yè)石油庫存已經(jīng)連續(xù)三個月環(huán)比上漲，到達2955mb，高于近5年均線67mb ；IEA也就此事表示目前商業(yè)原油庫存充足。但市場普遍認為重大設(shè)備的損壞很難兩天就能恢復正常，疊加當前產(chǎn)油國聯(lián)盟超額減產(chǎn)的情況下，而且根據(jù)歷史經(jīng)驗，100萬桶/天以上的供需缺口就能改變國際油價走向，因此沙特短期供給大幅減少還是會讓油價迎來一波反彈。這也就是為什么9月16日的市場反應(yīng)如此之大。

就目前而言，但如果沙特供應(yīng)無法在短時間內(nèi)恢復，那么市場對斷供的恐慌情緒隨之上升也將繼續(xù)推升油價；即使沙特阿美確實在幾天內(nèi)恢復了原油供應(yīng)，但市場對供應(yīng)穩(wěn)定性的擔憂情緒，以及地緣政治風險抬升還是會對油價形成一定支撐，短期油價上行動力還是較之前強了不少。

與此同時，由于利好油價上行疊加時間節(jié)點特殊，也讓市場將沙特阿美IPO和此事聯(lián)系了起來。

沙特阿美IPO中長期是受益的

襲擊時間前不久，沙特阿美IPO才有最新消息爆出。智通財經(jīng)APP了解到，9月12日有市場消息報道，沙特石油公司阿美（Aramco）正為可能成為世界最大首次公開募股做準備，沙特國營公司希望在2020年或2021年某個時間內(nèi)上市5％的股份。如果該公司此前曾預估的2萬億美元估值算，此次發(fā)行將會籌集1000億美元，成為史上規(guī)模最大IPO募集金額的四倍。

其實沙特阿美IPO早在2016年就已經(jīng)提出，2018年8月因一收購事宜被擱置。2019年6月，沙特王儲再提沙特政府仍在推動沙特阿美IPO，近期已經(jīng)有跡象顯示這一進程正在加快。市場消息稱，阿美公司已聘請摩根大通、摩根士丹利和沙特國家商業(yè)銀行作為此次發(fā)行的頂級承銷商，并考慮進行多階段IPO：在沙特證券交易所上市1％，在首次公開發(fā)行5％之前，先在國際市場上市1％。IPO收益預計將助沙特實現(xiàn)經(jīng)濟多元化，擺脫對石油產(chǎn)業(yè)的依賴。

不過2019年上半年，由于原油價格下滑和采購成本增加等原因，沙特阿美收入同比減少1.3%至1468.59億美元，凈利潤則同比下降約12%至469億美元，自由現(xiàn)金流380億美元，較去年同期的356億美元增加7%，油價的弱勢下行已經(jīng)明顯影響到了沙特盈利表現(xiàn)。雖然此次襲擊事件，會導致沙特阿美部分設(shè)施受損以及產(chǎn)量短時間受到影響，但中長期看對油價的影響可能更利于公司估值的提升，這也就是市場為什么會有“沙特自導自演”的聲音出現(xiàn)。

就目前來說，襲擊事件造成油價上行的結(jié)果已然造成，而且國內(nèi)資本市場已經(jīng)有大量板塊跟著出現(xiàn)大幅波動，在這要著重提一下的是，三桶油、油服等企業(yè)受益性可能并不只是因為短暫油價變動那么簡單。

資本追逐需考慮安全邏輯

此次襲擊事件，將進一步提升能源安全問題的重要性。智通財經(jīng)APP了解到，沙特今年前 8 個月平均原油產(chǎn)量和出口量分別為 990 萬桶/天和 690 萬桶/天，而從出口流向來看，大約四分之三的原油均銷往亞洲，特別是中國煉能擴張對沙特原油的需求增長明顯。雖然供給缺口可能只是短時間的問題，但對石油進口國是一次提醒，在全球動蕩加劇背景下，石油供應(yīng)安全已經(jīng)開始成為問題了， 而當前節(jié)點我國的能源依賴程度還在提升。

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)原油、天然氣供需缺口擴大，能源對外依賴程度仍在加劇。2018年全年我國原油表觀消費量約為6.48億噸，同比增長約7.0%，但原油產(chǎn)量只有1.89億噸，同比還下降1.3%；同時，全年天然氣消費量約為2833億立方米，同比增長18.3%，但天然氣產(chǎn)量也僅同比增長9.2%至1610億立方，無論是原油還是天然氣，供需缺口還在持續(xù)擴大。2018年我國進口原油達到了4.62億噸，同比增長10.1%；進口天然氣達到9038.5萬噸，同比大幅增長31.9%，對外依存度已分別攀升至70%、44%。這將促使國內(nèi)政策層面進一步強化推進國內(nèi)能源安全戰(zhàn)略，使能源供應(yīng)更加多元化。

近年來，在整體全球上游投資長周期復蘇的大背景下，國內(nèi)上游投資復蘇其實更快、力度也更大。2017年中石油與中石化上游資本支出，增速早于全球出現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正；2018年更是分別同比增長17%和34%，高于全球平均8%；2019年初國內(nèi)“三桶油”相繼公布了各自的勘探開發(fā)資本支出，2019年資本支出計劃中，勘探開發(fā)資本支出合計達3578-3678億元，同比增長高達19%-22%。

其中頁巖氣更是成為核心增長點。6月20日，財政部發(fā)布關(guān)于《可再生能源發(fā)展專項資金管理暫行辦法》的補充通知，將原有對頁巖氣的定量補貼改為增量補貼，多增多補，進一步提升了油公司油氣勘探開發(fā)的積極性。8月初，中石油上調(diào)頁巖氣產(chǎn)量目標，將原來2025年達產(chǎn)400億方上調(diào)到500億方。在相關(guān)政策的催化下，油氣裝備行業(yè)景氣度持續(xù)提升。

9月16日，三桶油確實跟隨油價一同出現(xiàn)了大漲，但其實此前公司股價已經(jīng)因業(yè)績轉(zhuǎn)好，出現(xiàn)底部回升態(tài)勢。智通財經(jīng)APP了解到，中國石油股份（00857）因勘探生產(chǎn)板塊發(fā)力，油氣產(chǎn)量同比增加帶動營收同比增長6.8%至11962.59億元人民幣（單位下同），歸母凈利潤同比增長3.6%至284.23億元。中國石油化工（00386）公司自2019年上游板塊扭虧為盈后，整體經(jīng)營情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，雖然上半年整體業(yè)績出現(xiàn)下滑，但是二季度上游板塊經(jīng)營利潤實現(xiàn)41億元，同比大幅增加42億元，環(huán)比增長91.3%。中國海洋石油（00883）則將桶油主要成本降至30美元以下，銷售收入同比增長4.4%至942.8億元的基礎(chǔ)上，凈利潤同比大幅增長18.7%至302.53億元，而且2019上半年中海油持續(xù)加大勘探開發(fā)力度，勘探開發(fā)工作量已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。

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因此三桶油的股價波動，除了考慮近期油價波動因素外還要多加一層能源安全的考慮因素，與三桶油享受同樣邏輯的還有諸如中石化油服（01033）、華油能源（01251）等油服板塊企業(yè)。而包含中國南方航空（01055）在內(nèi)的多家航空企業(yè)，更多的是考慮油價對于成本的影響，但結(jié)合航空板塊有過較大幅度調(diào)整，加之近期有不少利好因素推動，也沒有必要過分看空。

石油在目前的國際能源消費中占到40%，擁有世界經(jīng)濟“血液”之稱，對于這個一直活躍在世界經(jīng)濟和政治舞臺上的重要角色，捋順脈絡(luò)還是十分必要的。