13倍溢價(jià)交易預(yù)警！港大零售（01255）究竟怎么了？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，9月15日，Webb-site發(fā)布了對港大零售國際控股有限公司(01255)的股價(jià)泡沫預(yù)警報(bào)告，稱該公司主席已經(jīng)質(zhì)押大部分股權(quán)，同時(shí)，這家虧損公司目前股價(jià)是其有形資產(chǎn)凈值的13倍，且所有權(quán)可能高度集中。

報(bào)告中發(fā)出警告，表示明智的投資者應(yīng)避免持有港大零售的股票。

按上周五(9月13日)10.56港元的收盤價(jià)計(jì)算，該公司市值約為22.6億港元。但根據(jù)截至2019年6月30日的中期業(yè)績，公司的有形資產(chǎn)凈值僅為1.744億港元，合每股0.815美元，其當(dāng)前的交易價(jià)格是有形資產(chǎn)凈值的13倍。

公司主要從事鞋類等產(chǎn)品的零售業(yè)務(wù)，2018年?duì)I收為3.58億港元，歸屬于公司股東的虧損額為170萬港元。該公司上一次實(shí)現(xiàn)盈利是在2014年。

據(jù)悉，公司主席楊軍持有公司70.09%的股份，約1.5億股，其在2017年以每股4港元的價(jià)格獲得了公司的控制權(quán)，使估值達(dá)到了6.16億港元，此前賬面價(jià)值僅為1.84億港元(相當(dāng)于每股0.92港元)。為了完成這筆交易，楊軍當(dāng)時(shí)借入了3.3億港元，并將股權(quán)質(zhì)押給放債機(jī)構(gòu)。

2018年2月7日，這筆交易被公布。同時(shí)顯示，楊軍再次向中國長城資產(chǎn)管理公司(China Great Wall Asset Management Co Ltd)質(zhì)押60%（約1.2億股）的股份，可能是為了獲得另一筆貸款。Webb-site表示，目前不知道公司的貸款規(guī)模，也不清楚資金借出方的貸款價(jià)值比究竟是多少。

2018年3月1日，公司完成了1400萬股（占比6.54%）新股的發(fā)售，每股售價(jià)3.98港元。進(jìn)而，將質(zhì)押的股份稀釋至56.07%。

最新的中央結(jié)算系統(tǒng)（CCASS）數(shù)據(jù)顯示，質(zhì)押的股票由ABCI證券有限公司保管，占比達(dá)85.89%。

但根據(jù)Webb-site的集中度分析顯示，在中央結(jié)算系統(tǒng)記錄的前10名參與者（銀行和券商）比例高達(dá)90.18%。因此，Webb-site對楊軍持有的實(shí)際剩余股份表示懷疑。