中金：共建共享終落地，5G建設(shè)迎新朝

中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信已經(jīng)基本確定了全域全網(wǎng)的共建共享方案，基本思路是全國(guó)劃區(qū)建設(shè)，無線側(cè)和傳輸側(cè)合二為一，運(yùn)營(yíng)商負(fù)責(zé)各自區(qū)域內(nèi)網(wǎng)絡(luò)的投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)維護(hù)。無線側(cè)的建設(shè)，我們認(rèn)為雙方將憑借頻譜資源相鄰之便在3.4至3.6Ghz的200Mhz帶寬上組建5G網(wǎng)絡(luò)以覆蓋城市熱點(diǎn)地區(qū)，未來還可能在2.1Ghz頻譜上以更低成本建設(shè)廣域覆蓋5G網(wǎng)絡(luò)以向農(nóng)村地區(qū)提供服務(wù)；同時(shí)，雙方考慮到了固網(wǎng)基礎(chǔ)資源的差異化優(yōu)勢(shì)，雙方區(qū)域劃分基本上保持了北聯(lián)通、南電信的格局；核心網(wǎng)層面，仍然保持各自的獨(dú)立性，以進(jìn)行業(yè)務(wù)的差異化競(jìng)爭(zhēng)。

我們認(rèn)為共建共享有助于運(yùn)營(yíng)商提升網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)效率。同時(shí)，在5G建設(shè)初期可以實(shí)現(xiàn)和中國(guó)移動(dòng)相似的網(wǎng)絡(luò)覆蓋，幫助聯(lián)通和電信減少網(wǎng)絡(luò)覆蓋方面的壓力，避免因5G發(fā)展滯后帶來的用戶流失。

目前雙方劃區(qū)而建，盡量避免網(wǎng)絡(luò)重合，15個(gè)重點(diǎn)城市、廣東和浙江省按比例共同建設(shè)，剩余地區(qū)劃區(qū)獨(dú)資建設(shè)。我們認(rèn)為聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)的目標(biāo)是在建設(shè)規(guī)模和建設(shè)進(jìn)度上與中國(guó)移動(dòng)的5G網(wǎng)絡(luò)形成競(jìng)爭(zhēng)，因此雙方的投資節(jié)奏或出現(xiàn)提速，建設(shè)規(guī)模也將明顯大于各自建網(wǎng)?？紤]到目前中國(guó)移動(dòng)的4G基站數(shù)是中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信之和，我們認(rèn)為5G聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)的基站數(shù)和中國(guó)移動(dòng)的5G基站數(shù)或基本相等，所以5G總體投資建設(shè)規(guī)模仍然可觀。而我們認(rèn)為兩家聯(lián)合組網(wǎng)，可以緩解因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施資源方面不均衡的競(jìng)爭(zhēng)壓力，幫助行業(yè)從重投資向重服務(wù)轉(zhuǎn)變，促使運(yùn)營(yíng)商重視差異化發(fā)展及5G向垂直行業(yè)的滲透。

我們認(rèn)為共建共享是大勢(shì)所趨，有利于運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施層面的供給側(cè)改革，但是后續(xù)的落地實(shí)施仍需克服諸多困難：1）業(yè)務(wù)發(fā)展與網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍相互依存，從建設(shè)版圖而言，盈利能力強(qiáng)的地區(qū)網(wǎng)絡(luò)并未完全劃開，這與雙方希望保持這些地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)獨(dú)立性有關(guān)；2）5G新建與存量網(wǎng)絡(luò)融合需要大量協(xié)同，運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)有4G網(wǎng)絡(luò)的覆蓋存在差異，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需要考慮存量網(wǎng)路的布局和性能，為網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃建設(shè)增添難度；3）共用方式仍然未定，我們認(rèn)為結(jié)算的大方向是流量軋差，但如何定價(jià)，及未來如何發(fā)展垂直行業(yè)應(yīng)用并提供網(wǎng)絡(luò)切片尚不明晰，為聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)未來的使用效果帶來不確定性。