中金：嗶哩嗶哩(BILI.US)用戶有巨大的增長空間，維持“跑贏行業(yè)”評級及目標(biāo)價18 美元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司于昨日（9月8日）發(fā)布研報稱，將于今日在香港舉辦嗶哩嗶哩(BILI.US)管理層 NDR 路演，并維持“跑贏行業(yè)”評級和目標(biāo)價18 美元（28%上行空間）,當(dāng)前股價對應(yīng) 5.1 倍 2019 年市銷率。

中金表示，從戰(zhàn)略上看，管理層希望將嗶哩嗶哩打造為綜合視頻社區(qū)，覆蓋除漫畫、動畫和游戲（ACG）外的更多內(nèi)容。管理層透露，公司近期委托第三方專業(yè)市場咨詢公司調(diào)查顯示僅有37%的受訪者（樣本已經(jīng)經(jīng)過科學(xué)的分層抽樣以反映整個年輕人群體）聽說過嗶哩嗶哩，且大部分人在聽到嗶哩嗶哩時仍會聯(lián)想到 ACG 等二次 元內(nèi)容。但目前嗶哩嗶哩上播放量第一和第二的視頻分區(qū)分別是“生活”和“娛樂”視頻，這一方面體現(xiàn)教育用戶且改變用戶認(rèn)知仍重道遠(yuǎn)。

另一方面也體現(xiàn)巨大的用戶增長空間。具體方式上來看，公司將通過應(yīng)用商店下載渠道或其他垂直流量渠道，采用多樣化但定向的內(nèi)容推廣其綜合視頻社區(qū)的品牌形象。管理層重申嗶哩嗶哩的每用戶獲取成本目前低至 10 元左右，僅需幾個季度的收入便能夠收回用戶獲取成本。

另外，投資者擔(dān)心擴(kuò)大用戶規(guī)模會稀釋嗶哩嗶哩獨(dú)特的社區(qū)調(diào)性。但管理層很有信心認(rèn)為這不會發(fā)生：嗶哩嗶哩基于興趣及關(guān)注 up 主的內(nèi)容分發(fā)體系能夠按照不同的興趣做用戶分區(qū)。例如，核心二次元粉絲的視頻信息流推薦列表中大概率不會出現(xiàn)韓國潮流相關(guān)內(nèi)容。

中金還稱，嗶哩嗶哩盈虧平衡點(diǎn)指引不變。短期利潤率雖然可能受到增加品牌推廣和渠道投放的影響，但管理層維持 2020 年 4 季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的指引不變。管理層認(rèn)為，“獲取-留存-變現(xiàn)”商業(yè)模式的成功應(yīng)該是使盈虧平衡點(diǎn)提前而不是推后。