嚴(yán)守“三降”下的行業(yè)大洗牌，嘉銀金科（JFIN.US）二季報(bào)透露轉(zhuǎn)型方向

網(wǎng)貸監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格，“三降”政策出來(lái)后，很多的網(wǎng)貸公司開(kāi)始謀劃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，其中自然少不了行業(yè)頭部平臺(tái)。比如你我貸母公司嘉銀金科（JFIN.US），近日該公司迎來(lái)了上市以來(lái)的第二張財(cái)報(bào)，在業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)有所下降的背景下，就明確透露了其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，9月4日，嘉銀金科（你我貸母公司）發(fā)布2019年Q2業(yè)績(jī)，收入6.36億元，同比下降6.6%，凈利潤(rùn)1.686億元，同比下降19.8%。期間，該公司撮合借款交易額49億元，同比下降15.1%，投資額62.42億元，同比下降7.8％，不過(guò)平均每位投資額5.67億元，同比增長(zhǎng)了32.7%。

早在1月初，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室及P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室就下發(fā)監(jiān)管文件，網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管由“雙降”升級(jí)為“三降”，而所謂的三降即是降存量業(yè)務(wù)規(guī)模、出借人數(shù)量、借款人數(shù)量。

由于“三降”監(jiān)管要求，基本上各個(gè)網(wǎng)貸公司都主動(dòng)式下調(diào)業(yè)績(jī)，嘉銀金科也不例外。不過(guò)該公司在Q2業(yè)績(jī)中出現(xiàn)了一些比較大的亮點(diǎn)，一是加碼金融科技賦能本業(yè)，二是成本管控，提高盈利能力。

嚴(yán)管風(fēng)控，金融科技轉(zhuǎn)型路徑顯露

嘉銀金科目前的創(chuàng)收來(lái)源主要有兩部分，一是撮合借款交易收取的撮合服務(wù)費(fèi)用，二是信貸資產(chǎn)管理所產(chǎn)生的貸后服務(wù)費(fèi)用。

2019年Q2，由于受到三降監(jiān)管要求，借款發(fā)放量減少，該公司的撮合借款服務(wù)收入4.77億元，同比下滑13.5%，但貸后服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.858億元，同比增長(zhǎng)66.2%，收入占比13.5%，同比提升5.9個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)際上，貸后服務(wù)收入逆勢(shì)增長(zhǎng)，一定程度上反映在監(jiān)管趨嚴(yán)情況下，平臺(tái)既有出借人對(duì)公司品牌的認(rèn)可。另一方面也說(shuō)明平臺(tái)所獲取的借款資產(chǎn)質(zhì)量有保證，側(cè)面證明了平臺(tái)的風(fēng)控能力較強(qiáng)。

通過(guò)縱向分析多次更新的招股書(shū)以及今年6月發(fā)布的一季報(bào)，智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)嘉銀金科近年來(lái)不斷加大在金融科技方面的投入。早在2016年，該公司就開(kāi)始加大布局金融科技板塊，同年10月份，該公司成立極融子平臺(tái)，致力于以大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)、人工智能等科技手段，為金融持牌機(jī)構(gòu)提供可信的、白盒的風(fēng)控及反欺詐能力，精細(xì)量化信貸風(fēng)險(xiǎn)，并為客戶(hù)提供一站式的互聯(lián)網(wǎng)信貸產(chǎn)品及服務(wù)。

圖片來(lái)源：極融官網(wǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP通過(guò)極融官網(wǎng)了解到，該平臺(tái)有三項(xiàng)業(yè)務(wù)，分別是個(gè)人信貸資產(chǎn)助貸服務(wù)，主要為銀行、信托、消費(fèi)金融、網(wǎng)絡(luò)小貸等持牌機(jī)構(gòu)提供高質(zhì)量個(gè)人信貸資產(chǎn)的助貸導(dǎo)流對(duì)接，并提供成熟的風(fēng)控輔助和貸后管理方案；極融信貸云服務(wù)，主要針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融及類(lèi)金融機(jī)構(gòu)提供在線(xiàn)信貸解決方案，包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)及大數(shù)據(jù)風(fēng)控等；出海東南亞服務(wù)，主要為金融機(jī)構(gòu)出海東南亞提供的金融技術(shù)服務(wù)。

通過(guò)引入嘉銀金科旗下你我貸平臺(tái)在個(gè)人信貸領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，極融在大數(shù)據(jù)風(fēng)控、借款人審核以及風(fēng)控反欺詐等方面有著較強(qiáng)的實(shí)力。也正是因?yàn)樵谏鲜鲱I(lǐng)域持續(xù)加大投入，嘉銀金科的研發(fā)費(fèi)用一直都有增加，今年Q1和Q2研發(fā)費(fèi)用分別增長(zhǎng)了41.2%和33.9%，是運(yùn)營(yíng)費(fèi)用中唯一一個(gè)增長(zhǎng)的會(huì)計(jì)科目。

從政策上看，近日央行發(fā)布了《金融科技（FinTech）發(fā)展規(guī)劃（2019-2021年）》，規(guī)劃指出，金融科技在轉(zhuǎn)型升級(jí)、服務(wù)實(shí)體、普惠金融、化解風(fēng)險(xiǎn)等方面將發(fā)揮重要作用。而嘉銀金科布局金融科技較早，在行業(yè)上有一定的優(yōu)勢(shì)，一方面可以利用金融科技板塊讓主業(yè)更合規(guī)的經(jīng)營(yíng)，另一方面還可以服務(wù)行業(yè)開(kāi)創(chuàng)新的收入陣地。

費(fèi)用水平持續(xù)下降，行業(yè)龍頭呼之欲出

三降監(jiān)管政策確實(shí)對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)影響非常大，以數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，網(wǎng)貸天眼研究院的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月底，網(wǎng)貸行業(yè)在運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量為1609家，而到2019年6月底，網(wǎng)貸行業(yè)在運(yùn)營(yíng)平臺(tái)為923家，半年時(shí)間平臺(tái)數(shù)量減少了686家。

在政策高壓下，行業(yè)洗牌加劇，不合規(guī)的以及處于弱勢(shì)的同行將被市場(chǎng)所淘汰，而留下來(lái)的或?qū)⑼ㄟ^(guò)并購(gòu)重組以及品牌優(yōu)勢(shì)不斷獲取被稀釋出來(lái)的市場(chǎng)份額，擴(kuò)大收入規(guī)模，但在政策嚴(yán)管期間，更多的是跟隨行業(yè)使得業(yè)績(jī)產(chǎn)生下滑陣痛。不過(guò)嘉銀金科除了適應(yīng)監(jiān)管外，在成本上采取控制措施，盈利水平不斷提高。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)處理（毛利為收入扣去服務(wù)費(fèi)用）

2019年H1，該公司的毛利率為82%，較前兩年有所下降，高于2016年，不過(guò)仍保持在大于80%的高位，該公司于2017年開(kāi)始盈利，今年H1凈利率為30.94%，比過(guò)去兩年分別高出6.97個(gè)百分點(diǎn)和9.71個(gè)百分點(diǎn)。

從具體費(fèi)用上看，該公司的主要費(fèi)用為管理費(fèi)、銷(xiāo)售及市場(chǎng)費(fèi)及研發(fā)費(fèi)，2016年這三項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)達(dá)103.51%，而在今年Q2為39.62%，下降了63.89個(gè)百分點(diǎn)，其中核心費(fèi)用銷(xiāo)售及市場(chǎng)費(fèi)用率由2016年的79.14%下降至今年Q2的23.57%，下降了55.57個(gè)百分點(diǎn)。

該公司營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率下降，一方面是錢(qián)用在刀刃上，投放渠道更精準(zhǔn)，復(fù)投率、復(fù)借率高，所以用于獲取新客戶(hù)的費(fèi)用顯著降低，另一方面是公司的品牌已經(jīng)建立，通過(guò)口碑不斷的獲得外部客戶(hù)資源，而不需要大量的鋪張廣告獲取。

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)處理

金融科技的輸出也起到很大的作用。按照政策引導(dǎo)的方向，網(wǎng)貸平臺(tái)將來(lái)更多承擔(dān)的是助貸的角色，即把客戶(hù)流量直接輸出給金融機(jī)構(gòu)，為后者提供流量、數(shù)據(jù)和技術(shù)等服務(wù)，本質(zhì)上是流量和金融科技的輸出，因此用更低的費(fèi)用吸引到更多優(yōu)質(zhì)用戶(hù)成為了平臺(tái)必修的內(nèi)功。

此外，該公司的研發(fā)費(fèi)用率2019年Q2為7.95%，較Q1及2018年度分別提升了0.62個(gè)百分點(diǎn)及1.56個(gè)百分點(diǎn)，從歷史上看，該費(fèi)用率保持在6%以上的收入占比，高于行業(yè)平均水平。

嘉銀金科銷(xiāo)售費(fèi)用率持續(xù)下降，而研發(fā)費(fèi)用率上行，很大程度上也說(shuō)明了金融科技轉(zhuǎn)型成果?？梢钥吹?，這幾年嘉銀金科持續(xù)將研發(fā)費(fèi)用投入到金融科技中，通過(guò)極融平臺(tái)服務(wù)自身平臺(tái)及行業(yè)，獲得市場(chǎng)認(rèn)可，使得銷(xiāo)售及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用率大幅度下降。以銷(xiāo)售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)看，今年Q2為31.52%，較2016年下降62.68個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，該公司的運(yùn)營(yíng)狀況也得到較大的改善，截止2019年Q2，該公司現(xiàn)金及等價(jià)物為4.384億元，較Q1增長(zhǎng)206.1%，應(yīng)收賬款凈額占比收入40.97%，較Q1下降4.15個(gè)百分點(diǎn)。

綜上看來(lái)，三降監(jiān)管出臺(tái)后，網(wǎng)貸行業(yè)迎來(lái)了史無(wú)前例的大洗牌，行業(yè)參與者大幅度減少的背后是優(yōu)勢(shì)企業(yè)的崛起，政策陣痛期過(guò)后，市場(chǎng)或?qū)⒅鸩郊杏陬^部幾家平臺(tái)。嘉銀金科加大金融科技投入，平臺(tái)品牌得到投資者認(rèn)可，而核心費(fèi)用率持續(xù)下降，也為盈利帶來(lái)更多的空間。

不過(guò)嘉銀金科未來(lái)能否妥善利用其金融科技平臺(tái)賦能助貸業(yè)務(wù)以及開(kāi)拓更多的創(chuàng)收來(lái)源，成為市場(chǎng)龍頭之一，仍需要時(shí)間去驗(yàn)證。