天風(fēng)證券： 8月重卡行業(yè)銷量超市場(chǎng)預(yù)期 續(xù)薦濰柴動(dòng)力(02338)及中國(guó)重汽(03808)

本文來(lái)自“天風(fēng)證券”，作者為產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，本文觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

事件：

根據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)，8月重卡行業(yè)銷量為7.3萬(wàn)輛，同比+1.6%，環(huán)比-4%。1-8月累計(jì)銷量為80.5萬(wàn)輛，同比-1.6%。

點(diǎn)評(píng)：

8月重卡銷量略超市場(chǎng)預(yù)期，但符合我們預(yù)期：

盡管去年三季度重卡行業(yè)銷量基數(shù)較低，但因?yàn)橛诮衲?月LNG重卡全面實(shí)施國(guó)六，今年3月份直到5月份，國(guó)內(nèi)天然氣重卡月銷量已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月都保持了萬(wàn)輛以上規(guī)模，6月份終端銷量(交強(qiáng)險(xiǎn))更是直接達(dá)到了3.9萬(wàn)輛，搶裝力度較大，一定程度上透支了之后幾個(gè)月的需求，因此市場(chǎng)預(yù)期下半年重卡會(huì)下滑10%以上。但我們認(rèn)為L(zhǎng)NG重卡和傳統(tǒng)柴油重卡更大程度是替代品的關(guān)系，LNG重卡銷量少了，傳統(tǒng)柴油重卡就將提高一些(但提高的數(shù)量應(yīng)該會(huì)略低于LNG重卡減少的數(shù)量)，因此LNG重卡的透支效應(yīng)不會(huì)像市場(chǎng)擔(dān)心的那么大。因此我們此前預(yù)期8月重卡同比區(qū)間為[0,10%]，最后行業(yè)銷量也在我們的預(yù)期區(qū)間內(nèi)，超出了市場(chǎng)的預(yù)期。

展望：

我們預(yù)計(jì)9月重卡的銷量同比將持平，四季度持平或微降，我們還注意到目前由于大噸小標(biāo)事件的影響還未消退，很多地區(qū)工程重卡上牌較困難，銷量受到壓制，未來(lái)隨著事件的解決，工程重卡的需求將釋放，四季度或明年的重卡市場(chǎng)或繼續(xù)超預(yù)期。

推薦重卡標(biāo)的：

濰柴動(dòng)力(02338)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入909億元，同比增長(zhǎng)10.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)53億元，去年同期44億元，同比增長(zhǎng)20.4%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。重卡發(fā)動(dòng)機(jī)市占率提高，非重卡發(fā)動(dòng)機(jī)增長(zhǎng)明顯。上半年公司重卡發(fā)動(dòng)機(jī)銷量為21.8萬(wàn)臺(tái)，同比+10.5%，對(duì)應(yīng)市占率為33.2%，比去年同期提高3.9個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于:(1)產(chǎn)品力持續(xù)提升，用戶口碑好(2)上半年LNG重卡銷量較高，濰柴在該領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。

中國(guó)重汽(03808)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入345億元，同比增長(zhǎng)1.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24.9億元，去年同期23.6億元，同比增長(zhǎng)5.4%。在年中淡季期間，“大噸小標(biāo)”事件對(duì)工程重卡短期銷量產(chǎn)生負(fù)面影響，更使得物流重卡的景氣度好于工程重卡。

而重汽的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)在工程重卡，使得重汽上半年的銷量降幅大于行業(yè)。但我們認(rèn)為隨著“大噸小標(biāo)”解決后，工程重卡的需求將釋放，有利于重汽的市占率回升。繼續(xù)推薦重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭濰柴動(dòng)力、治理改善的中國(guó)重汽。

風(fēng)險(xiǎn)提示：物流運(yùn)輸需求下滑風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)輸結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)