5G剛剛拉開帷幕，俊知集團(01300)更強增長還在后面

5G浪潮已至，受益于5G建設期的正式到來，相關產(chǎn)業(yè)鏈公司，尤其是不少上游公司上半年取得了亮眼的成績，比如專注通信基站PCB的滬電股份(002463)、深南電路(002916)、生益科技(600183)，專注物聯(lián)網(wǎng)的廣和通(300638)，5G濾波器及天線生產(chǎn)企業(yè)世嘉科技(002796)、通宇通訊(002792)、京信通信(02342)，負責基站基礎建設的中國鐵塔(00788)等，當然也包括移動通信傳輸龍頭俊知集團(01300)。

作為5G提供基站建設核心產(chǎn)品的供應商，俊知集團成為第一波行業(yè)重點受益企業(yè)。繼去年9月中標中國移動基站電力項目，主供阻燃軟電纜產(chǎn)品之后，今年上半年該公司又中標華為5G用光電混合纜。此外，公司去年7月收購的俊知傳感也取得了銷售增長超過三倍的出色業(yè)績。

在一系列利好的推動下，今年上半年俊知集團實現(xiàn)營業(yè)收入21.04億元人民幣(單位下同)，同比增長25.1%;毛利率略微降約0.2個百分點至約19.3%;歸母凈利潤2.34億元，同比增長40.5%;純利率增加約1.2個百分點至約11.1%;經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入1.56億元，同比大幅轉正。

5G建設推動各業(yè)務增長

智通財經(jīng)APP了解到，俊知集團主要從事移動通信及電信傳輸用的饋線系列、光纜、阻燃軟電纜、新型電子元件的制造及銷售業(yè)務，產(chǎn)品主要應用場景涵蓋4G/5G宏基站、小基站、室內(nèi)覆蓋、地鐵高鐵等軌道交通。其客戶主要是中國三大電訊運營商、中國鐵塔，華為、中興、羅森柏格及全球多家電訊公司等。三大運營商占公司總體收入超過90%。

據(jù)工信部官網(wǎng)統(tǒng)計，截止2019年6月30日，全國732萬個移動電話基站，當中俊知集團已經(jīng)為三大電信運營商提供了約25%以上無線側傳輸解決方案及配套產(chǎn)品，在國內(nèi)傳輸線纜市場份額排名第一。

上半年，公司收入增長最快的業(yè)務是新型電子元件，從2018年同期的2503.8萬元增加超過3倍，至1.11億元，同時該業(yè)務毛利率也從19.01%提高至19.33%。

其次是阻燃軟電纜系列，收入同比增長75.39%至4.6億元。阻燃軟電纜作為移動通信基站配套的主要產(chǎn)品之一，主要用作解決移動通信基站配套的電力傳輸，該部分業(yè)務增長主要受惠于運營商5G基站建設加速。

光纜系列和饋線系列則分別同比增長23.1%、3.1%，至6.37億元和8.96億元。期內(nèi)，光纜銷售量同比增長約87.9萬芯公里至約603.8萬芯公里。受惠于移動通信網(wǎng)絡建設的穩(wěn)健增長，饋線系列產(chǎn)品的銷售量同比增長約5900公里至約9.45萬公里。

在業(yè)績增長的同時，公司的財務結構和資產(chǎn)負債表也在優(yōu)化?？≈瘓F上半年清償了部分銀行貸款，借款余額從2018年12月的17.25億元下降至13.37億元。貿(mào)易應收款項賬齡持續(xù)改善，貿(mào)易應收款項減值虧損撥備同比減少約39.2%至2490萬元。更值得一提的是，經(jīng)營性現(xiàn)金流由負轉正，去年上半年凈流出3810萬元，而今年上半年凈流入約1.56億元。

4G與5G長期并存，公司產(chǎn)品有望量價齊升

俊知集團之所以取得以上的成績，主要是受益于4G及5G移動通信基礎建設需求持續(xù)推升。公司投資者關系總監(jiān)王習表示，今年是5G的元年，而上半年建設規(guī)模仍然較小，預計未來將有數(shù)倍增長，對業(yè)務亦將有明顯推動。

據(jù)了解，5G所用Massive MIMO天線功耗及整體5G基站功耗同比4G大幅提升，有資料顯示，5G單站功耗是4G單站的2.5-3.5倍。5G基站天線及整體基站功耗提升，將促使俊知集團光電混合纜、阻燃軟電纜等產(chǎn)品價值量增加。

需要注意的是，帶來相關產(chǎn)品市場增量的不僅僅是5G,4G建設也仍有廣大的發(fā)展空間。工信部與國資委此前聯(lián)合發(fā)布2019專項行動通知，持續(xù)支持行政村及偏遠地區(qū)的4G基站建設，實現(xiàn)行政村4G覆蓋率超過98%。今年上半年，全國4G基站增加73萬個達445萬個。

工信部信息通信發(fā)展司司長聞庫近日也表示，目前5G網(wǎng)絡建設發(fā)展剛剛起步，建成覆蓋全國的5G網(wǎng)絡還需要數(shù)年時間，4G作為移動通信網(wǎng)絡的重要組成將與5G網(wǎng)絡長期并存，不存在建了5G就拆除4G或限制4G速率的必要性。預計4G將和5G長期共存。

由此看來，基站的擴容和補盲，以及存量的2G/3G更新到4G的需求，還有運營商五年的更新運維需求，可以保障4G營業(yè)額不會下滑。

天風證券表示，4G擴容建設持續(xù)、5G需求逐步落地，俊知集團作為國內(nèi)傳輸線纜龍頭廠商將持續(xù)受益。由于5G天線功耗提升，光電混合纜有望量價齊升，推動公司光纜系列產(chǎn)品收入持續(xù)快速增長。

面對如此廣闊的前景，俊知集團稱，將持續(xù)深化與三大電信運營商的合作，爭取優(yōu)異的供應份額占比。同時，公司繼續(xù)拓展物聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務。此外公司亦持續(xù)加大海外市場業(yè)務拓展。

據(jù)了解，去年公司來自海外的收入雖然基數(shù)比較小，但增速達到了80%。目前，俊知集團已經(jīng)通過設備及分銷商參與韓國、印度、俄羅斯、中東及東南亞等國的電訊運營商通信網(wǎng)絡建設，隨著參與度加深，海外市場將有望為其貢獻可觀的收入增長。王習表示，東南亞地區(qū)發(fā)展相對較落后，預計相關巿場的規(guī)模未來將會翻倍。

在傳感和物聯(lián)網(wǎng)等新產(chǎn)品方面，公司此前表示，會通過與運營商合作將這些解決方案的落地實施，配合供應商獲取更多的客戶的同時，也為自身帶來更多的銷售收入，今年上半年俊知傳感的驚人業(yè)績已經(jīng)證實了這一策略的有效性。

俊知集團處在即將爆發(fā)的好賽道上，主要產(chǎn)品的市場份額多年保持第一，與客戶關系保持穩(wěn)定，新產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好，凈利率、經(jīng)營性現(xiàn)金流等指標持續(xù)改善，隨著行業(yè)需求帶來更多的訂單，俊知集團業(yè)績有望加速向上，且由于規(guī)模效應顯現(xiàn)，盈利能力也有望持續(xù)優(yōu)化?？≈瘓F動態(tài)PE僅5倍左右，而行業(yè)平均PE為36倍，考慮到公司未來凈利潤增長，估值顯然有非常大的提升空間。