花旗：升金茂(00817)目標(biāo)價(jià)至6.88港元 重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)金茂(00817)混改已于7月完成，有助釋放增長(zhǎng)潛力，估計(jì)2019及2020年盈利將分別有30%及35%的增長(zhǎng)。相信隨著盈利彈性增加，預(yù)計(jì)其租金收入到2020年將增至40億元人民幣，加上估值吸引，估計(jì)將引來(lái)進(jìn)一步重估，故重申其“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由6.68港元升至6.88港元。

該行指出，金茂在城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目上有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，上半年相關(guān)項(xiàng)目貢獻(xiàn)新增土儲(chǔ)的45%，相信在2020年或以后對(duì)銷(xiāo)售及盈利貢獻(xiàn)將顯著提升。公司上半年新增5個(gè)城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，令項(xiàng)目總數(shù)增至15個(gè)，潛在可售貨值達(dá)1萬(wàn)億元人民幣，相信有助支撐公司的可持續(xù)增長(zhǎng)。另外城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目毛利率大約在35%以上，故相信亦能維持利潤(rùn)表現(xiàn)。

該行表示，引述管理層指出，公司受限價(jià)政策影響上半年銷(xiāo)售的毛利率大約為25%，但相信對(duì)盈利影響仍然可控，因公司土地成本占比已降至21%，而毛利率較高的城市運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目貢獻(xiàn)提升，預(yù)計(jì)影響將在2020年開(kāi)始顯現(xiàn)，另外公司未入帳銷(xiāo)售金額龐大也可帶動(dòng)收入增長(zhǎng)、抵銷(xiāo)利潤(rùn)下降的影響。