好市多（COST.US）的中國(guó)傳說(shuō)：道阻且長(zhǎng)，行則將至

本文來(lái)自 “英為財(cái)情Investing.com”。

好市多 (COST.US)的傳說(shuō)還在繼續(xù)——周二(8月27日)在中國(guó)上海的第一家好市多門(mén)店，因?yàn)槿藵M(mǎn)為患而不得不提前關(guān)門(mén)的消息席卷今天的各大媒體頭條。

而關(guān)于好市多背后的故事更加有趣，英為財(cái)情Investing.com在此前的文章里曾經(jīng)提到過(guò)，好市多是美國(guó)最大的連鎖會(huì)員制倉(cāng)儲(chǔ)量販店，于上世紀(jì)70年代成立，2009年躍升成為美國(guó)第三大、世界第九大零售商。

好市多成立以來(lái)即致力于，以可能的最低價(jià)格，提供給會(huì)員高品質(zhì)的品牌商品。也正是好市多秉承的這一“低毛利+會(huì)員”體系，幫助好市多后來(lái)者居上，在此后成為僅次于沃爾瑪(WMT.US)和亞馬遜 (AMZN.US)的美國(guó)第三大零售商，并備受知名投資人如巴菲特、芒格等人的青睞。

從公司5月份公布最新的數(shù)據(jù)報(bào)告來(lái)看，好市多在截至5月中旬的第三財(cái)季末，擁有5310萬(wàn)付費(fèi)會(huì)員，全球擁有9720萬(wàn)持卡人。

值得注意的是，在上一季度，公司一共銷(xiāo)售了近340億美元的商品，成本價(jià)在300億美元左右，在零售行業(yè)中，高達(dá)11%的毛利率水平令人印象深刻，不過(guò)，在扣除了運(yùn)營(yíng)費(fèi)用后的稅前利潤(rùn)率在3%左右，另一個(gè)數(shù)據(jù)顯示，好市多的會(huì)員費(fèi)收入占總營(yíng)收的2%左右。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是好市多的大部分盈利都是來(lái)自其會(huì)員費(fèi)的收入。

在和亞馬遜的競(jìng)爭(zhēng)中，美國(guó)零售商普遍衰退，然而，十年來(lái)，好市多公司的股價(jià)大漲近740%，今年以來(lái)，該股也已經(jīng)累計(jì)上漲43.53%，是標(biāo)普500指數(shù)15%漲幅的近三倍，輕松領(lǐng)先于苦苦掙扎的零售類(lèi)個(gè)股。

(好市多歷史股價(jià)圖來(lái)自英為財(cái)情Investing.com)

雖然，美股市場(chǎng)上沒(méi)有零售股可以真正意義上去避免貿(mào)易逆風(fēng)對(duì)公司造成的負(fù)面影響，但是好市多卻一直被認(rèn)為是一個(gè)特立獨(dú)行的存在。該公司不僅業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，股息支付豐厚，而且盈利前景光明。好市多在華爾街受到了分析師的歡迎，一點(diǎn)都不足為奇。

上海之外是更大的國(guó)際市場(chǎng)，好市多國(guó)際業(yè)務(wù)前景獲分析師點(diǎn)贊

在中國(guó)新開(kāi)第一家門(mén)店效益火爆之前，好市多在日本、韓國(guó)等其他國(guó)際市場(chǎng)的擴(kuò)張已經(jīng)取得了明顯的成效。摩根士丹利 (MS.US)的分析師Simeon Gutman是出席好市多上海門(mén)店開(kāi)幕式的分析師之一，他在報(bào)告中寫(xiě)到，好市多在中國(guó)市場(chǎng)的擴(kuò)張，可能會(huì)讓公司迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)。他重申了其對(duì)于該股的“持平于大盤(pán)”評(píng)級(jí)。

這位分析師看好好市多整體的海外業(yè)務(wù)發(fā)展，他指出，未來(lái)幾年，該公司可能每年會(huì)在中國(guó)新增1-2家門(mén)店，但它在日本、澳洲以及西班牙等國(guó)家的銷(xiāo)售繁榮，也提振了公司的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。他估計(jì)，如果好市多的新店生產(chǎn)率和公司長(zhǎng)期水平相符，未來(lái)幾年里，它的國(guó)際營(yíng)收增長(zhǎng)將保持4%左右的增速。

目前好市多共擁有772家店面，其中國(guó)際市場(chǎng)中有237家門(mén)店

好市多在中國(guó)市場(chǎng)并非高枕無(wú)憂(yōu)?

雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，中產(chǎn)階級(jí)不斷擴(kuò)大，被視為消費(fèi)行業(yè)的巨大機(jī)遇。不過(guò)，好市多在中國(guó)市場(chǎng)仍然面臨一個(gè)無(wú)法忽視的風(fēng)險(xiǎn)，在全球貿(mào)易逆風(fēng)的宏觀因素下，美國(guó)品牌在中國(guó)內(nèi)地仍然面臨遭到民眾抵制的潛在風(fēng)險(xiǎn)，目前來(lái)看，好市多新店尚未出現(xiàn)這一問(wèn)題。

需要注意的是，周二只是好市多新店開(kāi)業(yè)的第一天，這家公司在中國(guó)未來(lái)的道路仍然道阻且長(zhǎng)。第一天的業(yè)績(jī)說(shuō)明不了什么，無(wú)論是在澳洲、日本，還是最近在法國(guó)和西班牙，好市多的第一家店都出現(xiàn)了被瘋狂搶購(gòu)的現(xiàn)象，這對(duì)于好市多來(lái)說(shuō)，并不稀奇。

此前，比好市多更早進(jìn)入中國(guó)的亞馬遜、家樂(lè)福、特易購(gòu)(Tesco)等公司，后市在中國(guó)的發(fā)展都舉步維艱。由于市場(chǎng)反應(yīng)疲弱，家樂(lè)福今年6月剛剛宣布出售了其在華的所有業(yè)務(wù)，而亞馬遜也在4月關(guān)閉了其在中國(guó)的電子商務(wù)業(yè)務(wù)，Tesco更是直接退出了中國(guó)市場(chǎng)。

同時(shí)，公司目前在中國(guó)市場(chǎng)里也仍然面臨眾多競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。山姆會(huì)員店在全球范圍內(nèi)，都是好市多的強(qiáng)勁對(duì)手，而此次中國(guó)第一家好市多的選址，就在距離上海山姆會(huì)員店不到十公里之外的地方，這家山姆會(huì)員店，已經(jīng)是沃爾瑪在上海開(kāi)出的第二家山姆門(mén)店。而這幾年，沃爾瑪已經(jīng)在中國(guó)開(kāi)出了26家門(mén)店，并且建立起了完善的零售渠道。到2020年底，山姆會(huì)員店在中國(guó)將有40家開(kāi)業(yè)及在建門(mén)店。

分析師認(rèn)為，短期內(nèi)，好市多想要在中國(guó)市場(chǎng)超越山姆會(huì)員店幾乎是不可能的。

不過(guò)，好市多在中國(guó)可以成功的預(yù)期不應(yīng)該被低估，畢竟和上述的一些公司相比，好市多擁有可以在這個(gè)擁擠的市場(chǎng)里競(jìng)爭(zhēng)的，更加創(chuàng)新的商業(yè)模式。

此外，中國(guó)的中產(chǎn)階級(jí)群體一直在擴(kuò)大，數(shù)據(jù)顯示，1996年山姆會(huì)員店進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之時(shí)，中國(guó)全年城鎮(zhèn)人均可支配收入為4839元，農(nóng)村居民人均純收入為1926元。而到了2019年上半年，中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入已經(jīng)達(dá)到了21342元，農(nóng)村居民人均可支配收入也達(dá)到了7778元。

可以說(shuō)，好市多在中國(guó)的道路——道阻且長(zhǎng)，行則將至。

好市多除息日來(lái)臨，股息年增長(zhǎng)15%

投資者還需要注意的是，好市多今年的除息日為8月28日，也就是說(shuō)8月29日及以后購(gòu)買(mǎi)股票的投資者，今年將不會(huì)獲得股息，公司的股息支付將在9月13日。

今年，公司的股息為每股0.65美元，此前12個(gè)月該公司向股東派發(fā)的股息總額為每股2.60美元。根據(jù)去年的股息額，好市多的往績(jī)收益率約為0.9%。在過(guò)去十年里，好市多每年的股息增長(zhǎng)約為15%。

值得關(guān)注的是，好市多本季的股息支付費(fèi)用僅占自由現(xiàn)金流的39%，這是一個(gè)較為合理的派息率。通常來(lái)說(shuō)，如果公司支付的股息過(guò)多，它的股息會(huì)面臨較高的削減風(fēng)險(xiǎn)。

在穩(wěn)定支付的情況下，股息是長(zhǎng)期投資者在這一公司投資中的主要回報(bào)，所以好市多穩(wěn)定的股息支付和持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，對(duì)其來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。過(guò)去五年來(lái)，公司的每股收益以12%左右的增速增長(zhǎng)。