中金：下調H&H國際(01112)目標價至41.18港元 維持“中性”評級

智通財經APP獲悉，中金發(fā)表報告稱，H&H國際(01112)公布上半年業(yè)績，收入51億元人民幣，同比增長11.4%，符合預期。經調整凈利潤6.1億元人民幣，低于預期。由于ANC收入和利潤率仍承壓，該行下調2019/20年凈利潤12.3%/11.5%，相應下調目標價13.5%至41.18港元，維持中性評級。

該行指出，由于電商法影響澳新地區(qū)收入降11.7%，今年二季度降幅環(huán)比收窄。中國保健品行業(yè)電商渠道收入增長放緩、競爭加劇等因素，中國區(qū)增速放緩至15%左右，行業(yè)因素或拖累下半年ANC中國區(qū)收入增速，預計整體ANC收入或小幅升至7%的水平。

該行表示，公司益生菌與奶粉遭遇競爭環(huán)境惡化，行業(yè)新進入者增加出現競爭擾動，上半年益生菌僅增6.3%，不及預期。只有紙尿褲維持高速增長，預計增勢將延續(xù)。2H19BNC利潤率同比下行仍為大概率事件，考慮奶粉行業(yè)長期面臨結構性下行趨勢，預計BNC板塊利潤率壓力或將長期存在。