上一次關鍵曲線倒掛后：道瓊斯股指在之后18個月暴跌40%、黃金飆升40%

本文來自“wind資訊”。

美國10年和2年國債收益率昨天出現倒掛，創(chuàng)下了自2007年6月以來的首次倒掛。于此同時，英國國債收益率曲線也出現了自2008年以來的首次倒掛。

美國國債2-10年的曲線出現倒掛后則更令市場不安，全球股市應聲下跌

債券市場對兩個全球主要經濟體發(fā)出了一個不祥的信號，因為過去投資者經常將這一重要指標視為經濟衰退和衰退的潛在征兆。而美國國債3個月和10年的曲線已經出現倒掛，昨天2-10年的曲線出現倒掛后則更令市場不安，全球股市應聲下跌。

在經濟正常的情況下，長期債券交易收益率較高，以補償投資者長期持有債券的風險，因為持債時間越久則會面對經濟狀況。因此當收益率曲線倒掛時，通常被被可以解讀為短期風險大于長期風險的強烈信號，暗示經濟衰退即將來臨。

收益率曲線在衰退前通常是反向的。短期收益率是否超過長期收益率會通過降低銀行的放貸意愿對經濟產生的影響，或者收益率反映了市場情緒的變化。當然曲線回歸到正斜率也趨向于一種模式：隨著美聯儲降息，降低短期借貸成本，至少下滑幅度要大于長端的下降幅度。美聯儲降息本身對經濟有多少影響則很難估算，但是令收益率曲線陡峭化至少有助于恢復市場對增長和通脹的預期。

不止美國，英國2-10年國債收益率曲線周三也出現了自2008年以來的首次倒掛。周三公布的通脹數據顯示消費者價格的上漲速度已超過了英國央行的目標，而隨著幾個月后隨著英國脫歐的臨近，經濟學家表示，這凸顯了政策制定者的艱難處境，通脹率上升意味著可能有必要加息，但經濟放緩的跡象表明情況恰恰相反。瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)英國投資辦公室負責人Geoffrey Yu表示最新數據令英國央行則更加頭疼，其需要在通脹上升和經濟增長疲弱的背景下權衡下一步的政策舉措。于此同時，德國GDP數據顯示其經濟也面臨著衰退的風險。

收益率曲線倒掛后美股和黃金的表現南轅北轍

上一次美國2-10年收益率曲線倒掛發(fā)生在2007年6月，當時的道瓊斯指數13600點左右。從那之后到2018年年底，道瓊斯指數在次期間下跌幅度接近40%。而黃金在2007年6月的價格為650美元左右，到2018年12月該價格已經上漲幅度約40%左右。

利率倒掛發(fā)生的一個原因是投資者拋售股票并將資金轉移到債券上，他們對經濟失去了信心，相信債券承諾的微薄回報可能比他們倒轉發(fā)生的一個原因是投資者拋售股票并將資金轉移到債券上。他們對經濟失去了信心，相信債券承諾的微薄回報可能比他們在經濟衰退時持有股票帶來的潛在的潛在收益更大，因此對債券的需求上升。

雖然與大多數其他指標一樣，收益率曲線并不完美，并不意味著衰退即將來臨。但是目前全球負收益?zhèn)瘮盗坎粩嗌仙@也是讓投資者感到不安的原因。