一次降息遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠！華爾街預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將降至零利率，甚至很快重啟QE

本文來自微信公眾號(hào)“華爾街見聞”，編輯：杜玉。本文觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

華爾街越來越認(rèn)定一個(gè)激進(jìn)降息的美聯(lián)儲(chǔ)可期，甚至開始計(jì)價(jià)入再度重啟QE量寬買債項(xiàng)目的可能性。

01、2020年零利率將再現(xiàn)？

增長放緩、風(fēng)險(xiǎn)上升，華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期越來越高。

風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期主要來自貿(mào)易形勢，它可能會(huì)令美國乃至全球陷入經(jīng)濟(jì)衰退。摩根士丹利預(yù)計(jì)美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)將在9月和10月會(huì)議上連續(xù)降息，到2020年還會(huì)有4次降息，令基準(zhǔn)利率接近于零。

芝加哥商交所（CME）根據(jù)美國聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，交易員們認(rèn)為今年底之前美聯(lián)儲(chǔ)至少降息三次、每次25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)60%，預(yù)期今年降息四次的概率基本等于降息三次的概率。

不過，盡管摩根士丹利預(yù)期“零利率”未來可能會(huì)再次出現(xiàn)，目前還沒有激進(jìn)的分析師大膽判斷，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)步入負(fù)利率。

02、美聯(lián)儲(chǔ)很快就要重啟QE？

華爾街除了預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)未來降息幅度會(huì)更大、持續(xù)時(shí)長更長，甚至開始計(jì)價(jià)入再度重啟QE量寬買債項(xiàng)目的可能性。

摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等人在8月9日的報(bào)告中稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要盡快開始公開市場操作，以避免進(jìn)一步的流動(dòng)性緊縮。

上述研報(bào)分析市場流動(dòng)性的各個(gè)組成部分后得出結(jié)論，即使美聯(lián)儲(chǔ)已提前在7月底結(jié)束了縮表政策，美國銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性可能仍將繼續(xù)逐步收緊。模型表明，美國超額準(zhǔn)備金供應(yīng)提供的過剩流動(dòng)性在2018年期間已經(jīng)蒸發(fā)，并將在今年進(jìn)一步轉(zhuǎn)為負(fù)值。

上一次出現(xiàn)這種情況是2010年至2012年的歐債危機(jī)期間，當(dāng)時(shí)促使美聯(lián)儲(chǔ)推出QE2，以及變相操作的QE3。

美國銀行分析師近期也曾預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早今年四季度啟動(dòng)新一輪QE量寬，來緩解銀行間流動(dòng)性短缺。

量化寬松通常發(fā)生在名義利率逼近0下限時(shí)，傳統(tǒng)的貨幣政策工具基本失效，央行可以考慮采取負(fù)利率，但力度仍然有限。在這種情況下，央行選擇購入大量金融資產(chǎn)，讓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性上升，并達(dá)到壓低長期利率的目標(biāo)。

此前，在7月31日美東下午2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布提前兩個(gè)月結(jié)束被市場稱為“量化緊縮”的縮表政策。

聲明稱，從2019年8月1日起將停止縮減國債持有；美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)縮減所持的機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款證券（MBS），其中每個(gè)日歷月最高200億美元的相關(guān)到期證券本金重新投資于美國國債，大體符合存量國債持有的久期組合，超過200億美元的本金將繼續(xù)用于投資機(jī)構(gòu)類MBS。

美聯(lián)儲(chǔ)曾在3月宣布，票委們一致同意從5月起，將每月美國國債最高減持規(guī)模從300億美元砍半至150億美元，到9月末停止縮減國債持有。