東吳證券：電動(dòng)車7月低點(diǎn)已過(guò) 8月銷量有望回暖

本文來(lái)源微信公眾號(hào)“新興產(chǎn)業(yè)匯”，作者東吳證券首席分析師曾朵紅團(tuán)隊(duì)，原標(biāo)題《【東吳電新】行業(yè)點(diǎn)評(píng)：7月電動(dòng)車銷8萬(wàn)輛，同比-4.7%，環(huán)比-47.5%，低點(diǎn)已過(guò)，布局正當(dāng)時(shí)》。

7月電動(dòng)車銷量8.0萬(wàn)輛，同比下降4.7%，環(huán)比下降47.5%，符合預(yù)期。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，7月新能源汽車產(chǎn)量為8.4萬(wàn)輛，同比減少6.9%；銷量為8.0萬(wàn)輛，同比下降4.7%，環(huán)比下降47.5%，主要受2季度乘用車搶裝需求透支影響。7月電動(dòng)車乘用車銷量為6.7萬(wàn)輛，同比下降9.4%，環(huán)比減少51.1%；其中純電動(dòng)乘用車4.8萬(wàn)輛，同比下降4.2%，環(huán)比減少58.3%；插電混動(dòng)乘用車1.9萬(wàn)輛，同比下降20.6%，環(huán)比減少13.6%；7月由于客車搶裝，新能源商用車銷量為1.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29.6%，環(huán)比減少11.3%，環(huán)比降幅較小。2019年1-7月電動(dòng)車?yán)塾?jì)生產(chǎn)70.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39.1%；銷售69.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.9%，其中乘用車?yán)塾?jì)銷量63.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47.4%，商用車6.7萬(wàn)輛，同比減少0.5%。

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，7月新能源乘用車銷量6.88萬(wàn)輛，同比減少3%，環(huán)比減少48%，A00級(jí)占比提升。純電動(dòng)車銷量5.16萬(wàn)輛，占比75%，其中A00級(jí)銷量為1.77萬(wàn)輛，同比增加2%，環(huán)比減少36.04%，占比34%，環(huán)比提升9pct，A00級(jí)中知豆、五菱等銷量環(huán)比提升明顯；A0級(jí)銷量0.88萬(wàn)輛，同比減少16%，占比17%；A級(jí)銷量2.3萬(wàn)輛，同比增加26%，占比45%，環(huán)比下降11pct。插電式銷量1.71萬(wàn)輛，同比減少26%，環(huán)比減少16%，占比24.9%，環(huán)比提升9.5pct。1-7月電動(dòng)乘用車?yán)塾?jì)銷售64.4萬(wàn)輛，同比增加54%，其中純電動(dòng)50.7萬(wàn)輛，同比增69%，插電式混動(dòng)13.7萬(wàn)輛，同比增17%。

從車企角度來(lái)看，主流車企7月銷量環(huán)比下滑明顯。比亞迪(01211)依舊位居第一，7月銷量1.60萬(wàn)輛，同比減少13%，環(huán)比減少38%，19年1-7月銷量15.89萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)76%。北汽新能源7月銷量1.25萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)107%，環(huán)比減少52%，1-7月累計(jì)銷量7.82萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)14%。上通五菱7月銷量6,328輛，同比增長(zhǎng)951%，環(huán)比增長(zhǎng)39%，1-7月累計(jì)銷量2.32萬(wàn)輛，同比增加109%。上汽乘用車7月銷量4,072輛，同比減少61%，環(huán)比減少23%，1-7月累計(jì)銷量4.58萬(wàn)輛，同比減少16%。廣汽新能源7月銷量3,406輛，同比增153%，環(huán)比減少7%，1-7月累計(jì)銷量1.55萬(wàn)輛，同比增102%。吉利7月銷量2868輛，同比下降51%，環(huán)比下降71%，1-7月累計(jì)銷量4.67萬(wàn)輛，同比增156%。另外長(zhǎng)安、江淮汽車、東風(fēng)(00489)乘用車本月下滑明顯，長(zhǎng)安汽車7月銷量717輛，環(huán)比減少91%；江淮汽車銷量236輛，環(huán)比減少97%；東風(fēng)乘用車7月銷148輛，環(huán)比下降96%。

分車型看，北汽EU依然保持最高份額，廣汽(02238)、吉利(00175)、比亞迪新車型上量較快。純電動(dòng)乘用車中，北汽EU系列（A級(jí)）為第一，超過(guò)寶駿E100和元EV，售出8937輛（占比17.31%）；寶駿E100（A00級(jí)）為第二位，售出6328輛（占比12.25%）；比亞迪元EV（A0級(jí)）售出4320輛（占比8.36%）；廣汽AION S（A級(jí)）5月開始起量，銷量增長(zhǎng)明顯，7月售出3406輛（占比6.60%）；奇瑞eQ電動(dòng)車（A00級(jí)）售出2405輛（占比4.66%），分別占據(jù)第3-5名席位。插電乘用車中，比亞迪唐2100輛，占比12.25%；寶馬5系列2752輛、比亞迪秦1785輛、帕薩特994輛、途觀730輛，分別占據(jù)銷量前5席位。新車型中，比亞迪S2 7月銷量達(dá)到2080輛，小鵬G3和蔚來(lái)(NIO.US)ES6銷量也分別達(dá)到1515輛和1066輛。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2019年7月電動(dòng)車產(chǎn)量7.35萬(wàn)輛，同比減少6%，環(huán)比減少43%。乘用車產(chǎn)量5.91萬(wàn)輛，同比減14%，環(huán)比減47%；客車產(chǎn)量13063輛，同比增長(zhǎng)280%，環(huán)比增長(zhǎng)85%；專用車產(chǎn)量1321輛，同比減少78%，環(huán)比減少86%。2019年1-7月累計(jì)產(chǎn)量68.21萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)48%，客車?yán)塾?jì)產(chǎn)量4.40萬(wàn)輛，同比增加15%，專用車?yán)塾?jì)產(chǎn)量2.61萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2%。

投資建議：我們認(rèn)為板塊估值和市值在歷史底部，充分反映2季度及7月銷量平淡的預(yù)期，而政策層面轉(zhuǎn)向積極，銷量有望8月回暖，7月初我們積極翻多，重點(diǎn)推薦逐步布局龍頭，電池龍頭（寧德時(shí)代、比亞迪    、億緯鋰能、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科）；鋰電中游優(yōu)質(zhì)龍頭（新宙邦、天賜材料、璞泰來(lái)、星源材質(zhì)、當(dāng)升科技；恩捷股份、杉杉股份、關(guān)注多氟多）；核心零部件（匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、麥格米特）；同時(shí)推薦股價(jià)處于底部的優(yōu)質(zhì)上游資源鈷和鋰（華友鈷業(yè)，天齊鋰業(yè)，關(guān)注贛鋒鋰業(yè)（01772））。