小摩：中國(guó)影視業(yè)正經(jīng)歷積極變化 首推貓眼(01896)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)表研報(bào)稱，近年來(lái)，影視業(yè)明星薪酬飆升，票房增長(zhǎng)放緩，監(jiān)管收緊，這些都對(duì)影視公司的業(yè)績(jī)?cè)斐纱驌?，挫傷投資者情緒。如今，行業(yè)正經(jīng)歷一些積極的變化，比如越來(lái)越注重內(nèi)容質(zhì)量，演藝人員的薪酬更加合理，供需關(guān)系更加平衡。小摩更欣賞多元化的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，認(rèn)為他們?cè)谟鲩L(zhǎng)方面更有遠(yuǎn)見(jiàn)，并有可能在整合后的市場(chǎng)中奪得份額，首推貓眼（01896）。

該行指出，因監(jiān)管審查收緊、增長(zhǎng)放緩及盈利壓力，影視行業(yè)表現(xiàn)不佳。在過(guò)去三年里，該行業(yè)經(jīng)歷了各種挑戰(zhàn)。票房增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)失去動(dòng)力，銷售復(fù)合年增長(zhǎng)率從2008-2015年的39%大幅下降至2015-2018年的9%。演藝人員薪酬的飆升加劇了內(nèi)容制作商和在線流媒體公司的收入壓力。監(jiān)管部門對(duì)估值過(guò)高的并購(gòu)、逃稅和演員薪酬過(guò)高等不當(dāng)行為的打擊，抑制了投資者的興趣。最近，由于不利的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和更為嚴(yán)格的會(huì)計(jì)監(jiān)管，影視公司財(cái)務(wù)狀況惡化。

但如今行業(yè)朝著正確的方向發(fā)展。小摩認(rèn)為，行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)將促使參與者更多地關(guān)注內(nèi)容質(zhì)量。限制演員薪酬還能減輕內(nèi)容制作商和在線流媒體公司的成本壓力。小型企業(yè)和投機(jī)投資者的加速退出，應(yīng)能讓供需實(shí)現(xiàn)更好的平衡，并有助于大型企業(yè)鞏固龍頭地位。一些公司近期的資產(chǎn)減記可能會(huì)降低未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

該行強(qiáng)調(diào)更欣賞多元化的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，認(rèn)為他們有更好的盈利前景，并有可能在這個(gè)不斷鞏固和增長(zhǎng)緩慢的市場(chǎng)中占得市場(chǎng)份額。小摩預(yù)計(jì)，貓眼娛樂(lè)將通過(guò)削減門票補(bǔ)貼來(lái)增加收入，并通過(guò)多元化從生態(tài)系統(tǒng)中獲取更多價(jià)值。