申萬宏源：維持宇華教育(06169)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)9.16港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)表研究報(bào)告稱，宇華教育（06169）得益于入學(xué)人數(shù)增長(zhǎng)和運(yùn)營(yíng)能力優(yōu)化，預(yù)計(jì)未來三年公司利潤(rùn)將以29.3%的復(fù)合增速穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持其目標(biāo)價(jià)9.16港元，相當(dāng)于19財(cái)年26.9倍PE，對(duì)應(yīng)漲幅141%，維持買入評(píng)級(jí)。

該行指出，宇華教育未來三年（18財(cái)年至21財(cái)年）k12入學(xué)人數(shù)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到13.9%，入學(xué)人數(shù)的增加將提高利用率，從而通過經(jīng)營(yíng)杠桿提高盈利能力。由于良好的聲譽(yù)，未來三年管理層將以每年2.4%的增幅逐步提高學(xué)費(fèi)。管理層對(duì)新收購的學(xué)校實(shí)施詳細(xì)的預(yù)算計(jì)劃，將能夠顯著地改進(jìn)成本控制。

該行表示，公司充足的的在手現(xiàn)金（約人民幣10億元人民幣）和充沛的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金（20財(cái)年將有約人民幣15億元人民幣），相信未來將持續(xù)尋求并購機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)未來三年公司利潤(rùn)增速將維持在年化29.3%的水平。由于公司并購出眾的并購過往業(yè)績(jī)，任何收購將可能觸發(fā)上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持其19至22財(cái)年每股收益為人民幣0.22元/0.31元/0.37元人民幣的預(yù)測(cè)。