興證國(guó)際(06058)轉(zhuǎn)板的這半年

近日，興證國(guó)際(06058)公布了從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)主板后的首份財(cái)報(bào)。出乎意外的是，在港股市場(chǎng)整體成交低迷的環(huán)境下，上半年這家在港中資券商依然取得看似不錯(cuò)的成績(jī)。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，半年報(bào)顯示，興證國(guó)際上半年取得營(yíng)業(yè)收入約6.52億港元，同比增長(zhǎng)16.35%;除稅后溢利為1.31億港元，同比增長(zhǎng)132%。

多項(xiàng)業(yè)務(wù)下滑，投資業(yè)務(wù)挑起增長(zhǎng)“大梁”

實(shí)際上，受港股市場(chǎng)整體成交量下降影響，興證國(guó)際的主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)不同程度下滑。經(jīng)紀(jì)服務(wù)、企業(yè)融資服務(wù)及資產(chǎn)管理服務(wù)的收入同比分別下降19.84%、35.43%、16.71%，導(dǎo)致整體客戶傭金及手續(xù)費(fèi)收入同比下降27.66%。

細(xì)分來(lái)看，經(jīng)紀(jì)服務(wù)方面，占比最大的證券經(jīng)紀(jì)傭金及手續(xù)費(fèi)收入下滑最多，同比下降23.71%，期貨及期權(quán)經(jīng)紀(jì)傭金及手續(xù)費(fèi)收入同比下降5.9%，保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)傭金收入則逆勢(shì)增長(zhǎng)1.65倍。

企業(yè)融資服務(wù)出現(xiàn)較大分化。債券配售、包銷及分包銷傭金收入同比下滑50.05%，上半年僅錄得3512.4萬(wàn)港元，股本證券配售、包銷及分包銷傭金則同比增長(zhǎng)6.48%，財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)收入同比下降28.45%，保薦費(fèi)收入同比增長(zhǎng)77.37%，安排費(fèi)收入下降75.7%。

期內(nèi)，興證國(guó)際作為保薦人已遞交申請(qǐng)的IPO項(xiàng)目1個(gè)，新簽署的合規(guī)/財(cái)務(wù)/獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)項(xiàng)目1個(gè)，完成9個(gè)IPO承銷項(xiàng)目，8個(gè)配售項(xiàng)目，協(xié)助企業(yè)融資13.49億港元。

資產(chǎn)管理方面，資產(chǎn)管理費(fèi)收入同比下降22.7%，投資顧問(wèn)費(fèi)收入同比增加11.18%，但由于后者占比較低，因此資產(chǎn)管理板塊的客戶傭金及手續(xù)費(fèi)仍下降了16.71%。上半年該公司旗下首支“核心資產(chǎn)”概念公募基金獲港證監(jiān)通過(guò)。

期內(nèi)，利息收入同比下降27.55%，與客戶傭金及手續(xù)費(fèi)收入降幅相當(dāng)。興證國(guó)際的利息收入主要來(lái)自兩部分：一是貸款及融資，二是反向回購(gòu)協(xié)議利息收入，后者是新增的收入來(lái)源，上半年收入約2.53億港元，而去年同期沒(méi)有該收入。利息收入下降主要由于保證金融資利息收入與放貸活動(dòng)利息收入減少所致。

真正挑起今年上半年增長(zhǎng)“大梁”的業(yè)務(wù)是金融產(chǎn)品及投資業(yè)務(wù)，也就是公司自營(yíng)交易和投資，該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)197.62%至3.26億港元，超越傭金和手續(xù)費(fèi)收入，成為最大的收入來(lái)源，占總收入約一半。

據(jù)了解，金融產(chǎn)品及投資業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要受惠于中國(guó)企業(yè)發(fā)行的離岸美元計(jì)價(jià)債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格回暖。除了美債之外，興證國(guó)際還投資了以權(quán)益類投資為主的基金以及以對(duì)沖為目的的證券和金融衍生品。該公司稱，由于目前美元債二級(jí)市場(chǎng)整體估值水平偏高，加上后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)存在降息預(yù)期，及貿(mào)易談判存在不確定性等因素，集團(tuán)將采取相對(duì)謹(jǐn)慎的投資策略。

從以上可以看出，上半年，興證國(guó)際主要依靠投資收入和盈利保住了增長(zhǎng)，其他多項(xiàng)業(yè)務(wù)雖然下滑，但融資成本、員工成本及其他經(jīng)營(yíng)開(kāi)支等費(fèi)用科目并沒(méi)有隨之減少，反而明顯提高。其中，最主要的融資成本同比上升28.87%，至約2.39億港元，占主營(yíng)收入比重從33.06%升至36.62%。此外，員工成本同比上升45.9%至9033.69萬(wàn)港元，其他經(jīng)營(yíng)開(kāi)支同比增加14.15%至8527.71萬(wàn)港元，金融資產(chǎn)出現(xiàn)5800萬(wàn)港元的減值虧損。

盡管如此，由于傭金及手續(xù)費(fèi)開(kāi)支減少，其他虧損收窄，以及稅項(xiàng)下降，公司除稅后溢利取得132%的同比增長(zhǎng)，達(dá)到1.31億港元。

繼續(xù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型

伴隨著中資券商在香港崛起，興證國(guó)際于2016年10月在香港創(chuàng)業(yè)板上市，同期赴港上市的中資券商股還有光大證券(06178)、東方證券(03958)、招商證券(06099)。

彼時(shí)，像很多券商一樣，興證國(guó)際對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依賴較大，但經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比重有所下降，資管業(yè)務(wù)及投資收益比重逐步提高。

據(jù)了解，在券商行業(yè)，由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，各大券商打“傭金戰(zhàn)”，隨著傭金費(fèi)率的不斷降低，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為證券公司創(chuàng)造的收益也不斷降低。與此同時(shí)，資管業(yè)務(wù)在投資機(jī)構(gòu)化的背景下逐年增長(zhǎng)，附加值較高的自營(yíng)和投資業(yè)務(wù)也更受重視。

興證國(guó)際表示，未來(lái)將大力推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，同時(shí)持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)證券系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)，配合網(wǎng)路行銷方案，推動(dòng)線上獲客數(shù)量提升。其中，機(jī)構(gòu)客戶是其重點(diǎn)拓展對(duì)象，包括公募基金、私募基金、上市公司及企業(yè)客戶。今年上半年，該公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入超過(guò)4000萬(wàn)港元，同比增長(zhǎng)約80%，為集團(tuán)總營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)超過(guò)20%。

興證國(guó)際于今年1月3日正式轉(zhuǎn)至主板上市，但智通財(cái)經(jīng)APP注意到，公司的股份交易依然不活躍，單日零成交的情況時(shí)常出現(xiàn)。要吸引投資者的關(guān)注，更多還得依靠自身實(shí)力的提升。

在金融業(yè)已經(jīng)非常成熟的香港市場(chǎng)，興證國(guó)際不僅要面對(duì)中資同行的競(jìng)爭(zhēng)，還要與駐扎香港多年的外資大行“爭(zhēng)食”。與外資大行相比，中資券商缺少具備全球化分銷網(wǎng)絡(luò)和能力，缺少具備國(guó)際影響力的投資銀行家等的劣勢(shì)依然存在。

此外，券商行業(yè)向來(lái)“看天吃飯”。上半年香港恒指指數(shù)較年初上升10.4%，經(jīng)過(guò)近1個(gè)月的震蕩下跌，漲幅已經(jīng)收窄至0.51%，成交額也繼續(xù)收縮，美股近日也從高位下跌。按照現(xiàn)在的低迷走勢(shì)，興證國(guó)際的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難有美好的預(yù)期。