新華匯富：訓修實業(yè)（01962）生產(chǎn)線整合及效率提升滿足全球人發(fā)產(chǎn)品需求增長

7月31日，新華匯富發(fā)布訓修實業(yè)（01962）工廠參觀摘要。智通財經(jīng)APP了解到，新華匯富的報告對訓修實業(yè)上半年發(fā)展動向，及對公司2019年下半年營運情況預測與未來估值做了簡明闡述。整體來看，新華匯富對訓修實業(yè)前景充滿信心。

以下是新華匯富報告主要內容：

2019年上半年動向

1）2019年第2季樣品訂單量同比增長超50%，估計超過30%（對比17/18全年的24%）為人發(fā)接發(fā)產(chǎn)品（毛利率約50%）；

2）半自動化可減少部分生產(chǎn)流程（如：混合，漂白，包裝）員工數(shù)5成，約1000名員工；

3）“漂染廠”2018年年末開始營運，2019年產(chǎn)能不斷上升；

4）“烏托拉出口加工區(qū)紙箱設施”正在建設中，并于2020年一季度開始量產(chǎn)；

5）企業(yè)對消費者在線銷售專注于萬圣節(jié)及其他角色扮演服飾。

2019年預期下半年營收及運營效率大幅改善

1）估計2019下半年銷售增長約32％，基于80%樣品出貨轉化率（相比歷史的90％）；

2.）預計整體毛利率將由35%增長至36%，由2019年下半年高毛利人發(fā)產(chǎn)品推動；

3）“漂染廠”全面運作可生產(chǎn)所有類型的人發(fā)產(chǎn)品，估計19/20全年整體人發(fā)可達30％/35％；

4）半自動化可減輕最低工資上漲（同比增長10％），預計2020財年額外員工成本將從原本估計的港幣5000萬減少至4000萬；

5）紙箱設施預計2020年全年將進一步縮短交付周期7天至28天。

19/20全年估值為11.7倍/8.2倍市盈率

新華匯富稱，對訓修實業(yè)前景充滿信心，其生產(chǎn)線整合及效率提升滿足全球對人發(fā)產(chǎn)品需求增長（預計3年復合年增長率：17％）。預測19/20全年收入及盈利為港幣8.86億/10.6億及港幣1.16億/1.66億。

新華匯富建議投資者乘近期弱勢收集。目前訓修以11.7倍/8.2倍19/20全年預測市盈率交投。