中金：維持潤啤(00291)“中性”評級 目標價30港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)表研究報告指出，由于華潤啤酒（00291）今年中高端銷量增速可能快于該行預期，上調(diào)其2019年盈利預測4.1%到15.31億元人民幣。但由于喜力與雪花渠道整合效果尚不確定，下調(diào)2020年盈利預測6.2%到26.97億元人民幣，維持目標價30港元及中性評級。 

該行表示，華潤啤酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級較快，預計2019/20年高端產(chǎn)品銷量同比增速分別為7.5/7%。行業(yè)競爭并沒有顯著下降，只是從中低端直接轉(zhuǎn)移到中高端。喜力渠道擴展空間仍較大，但2019年兩個團隊仍處磨合期，預計今年喜力僅貢獻20萬噸銷量。喜力毛利率可達50%，預計2020/21年喜力銷量同比增速達35/30%。

該行還指出，預計華潤啤酒中低端產(chǎn)品的提價將直接反映到終端，進而導致渠道利潤進一步承壓并影響銷量。中高端繼續(xù)上新仍需持續(xù)的市場投入，且隨著成本上升，經(jīng)銷商利潤再壓縮空間較小，則提價將直接反映到終端，并減少銷量。