管道工程（01865）:港股上市再出發(fā)，未來(lái)潛力有幾何？

本文來(lái)自“微博”，原作者知秋學(xué)長(zhǎng)V。

管道工程（01865）在新加坡開(kāi)業(yè)已超過(guò)26年，是新加坡燃?xì)夤艿例堫^企業(yè)之一。

新加坡頭部管道提供商

2019年3月27日，管道工程（01865）在港交所敲響了上市大鑼。

管道工程（01865）在新加坡開(kāi)業(yè)已超過(guò)26年，是新加坡燃?xì)夤艿例堫^企業(yè)之一。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按收入計(jì)算，公司于截至2018年3月31日止年度，在新加坡的整體基礎(chǔ)設(shè)施管道工程市場(chǎng)排名第三及在燃?xì)夤艿拦こ淌袌?chǎng)排名第二。

從業(yè)務(wù)模式看，公司是專營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施管道建設(shè)及相關(guān)工程服務(wù)的總承辦商，服務(wù)對(duì)象以燃?xì)狻⑺畡?wù)、電訊及供電行業(yè)為主。

管道工程深耕新加坡市場(chǎng)多年，業(yè)務(wù)版圖不斷擴(kuò)張。早在20世紀(jì)90年代，公司就為工業(yè)和住宅發(fā)展項(xiàng)目鋪設(shè)聚乙烯喉管供氣管道，也參與了裕廊島的氣體輸送管道項(xiàng)目設(shè)計(jì)和敷設(shè)高壓鋼管。進(jìn)入21世紀(jì)，公司加速業(yè)務(wù)布局，相繼開(kāi)拓水務(wù)管道、供電電纜、太陽(yáng)能板安裝、通訊電纜等業(yè)務(wù)。

根據(jù)管道工程2019財(cái)年最新業(yè)績(jī)公告，截至2019年3月31日止年度，公司實(shí)現(xiàn)收入3021.1萬(wàn)新加坡元，同比增加29%；毛利777.6萬(wàn)坡元，同比增長(zhǎng)5.11%；溢利同比減少84.8%，主要由于2019年香港上市產(chǎn)生上市開(kāi)支所致，扣除上市開(kāi)支后的經(jīng)調(diào)整年度溢利略減9,000坡元。值得注意的是，2019年度公司的收入重拾增長(zhǎng)，且增速?gòu)?qiáng)勁，同時(shí)毛利率保持穩(wěn)健水平，反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健發(fā)展。

（注：數(shù)據(jù)來(lái)自招股書(shū)及財(cái)報(bào)，1新加坡元折合約5.8033港元）

分業(yè)務(wù)看，公司主要收入來(lái)自燃?xì)夂退畡?wù)公司管道業(yè)務(wù)，但水務(wù)管道和纜線安裝業(yè)務(wù)的占比逐年提升，公司各業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)逐漸均衡化，能有效避免單一市場(chǎng)規(guī)模飽和帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)前景停滯，顯示公司更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

多年深耕，管道工程積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，公司過(guò)往項(xiàng)目業(yè)績(jī)良好，與客戶、供應(yīng)商關(guān)系穩(wěn)定。在最新財(cái)報(bào)的管理層討論與分析指出，“管理層透過(guò)提交投標(biāo)邀請(qǐng)持續(xù)鞏固及提升本集團(tuán)的聲譽(yù)以保持市場(chǎng)地位。憑借我們的上市地位，我們的核心業(yè)務(wù)繼續(xù)贏得良好聲譽(yù)，并為本集團(tuán)獲取潛在業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)提供穩(wěn)健往績(jī)紀(jì)錄。截至2019年3月31日止年度后，集團(tuán)已獲得新項(xiàng)目，加上手頭的進(jìn)行中項(xiàng)目，收入足以支撐下個(gè)財(cái)政年度。”

未來(lái)展望

展望未來(lái)，管道工程的核心業(yè)務(wù)及業(yè)務(wù)策略將維持不變，將受益于新加坡政府有利的政策和土木工程需求增加。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，伴隨著新加坡政府對(duì)道路和鐵路相關(guān)土木工程需求的增加，包括新建國(guó)家法院，樟宜機(jī)場(chǎng)及國(guó)家癌癥中心，受持續(xù)進(jìn)行大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目所帶動(dòng)，于2018年至2022年，預(yù)期土木工程市場(chǎng)的已核實(shí)進(jìn)度款將按復(fù)合增長(zhǎng)率4.8%穩(wěn)步增長(zhǎng)，于2022年增加至100.207億坡元。

受惠于新加坡整體土木工程市場(chǎng)的有利政策，道路及排水系統(tǒng)需求將增長(zhǎng)，而對(duì)住宅樓宇的持續(xù)需求，將進(jìn)一步擴(kuò)展污水系統(tǒng)、燃?xì)夤艿谰W(wǎng)路。新加坡管道工程市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

新加坡電纜工程方面，于2017年的耗電量峰值達(dá)7000兆瓦，巨大的耗電量意味著對(duì)供電穩(wěn)定有更高要求，所以，也刺激受?chē)?guó)家監(jiān)管和定期保養(yǎng)工程的需求，進(jìn)一步帶動(dòng)新加坡電纜工程市場(chǎng)的發(fā)展。

因此，新加坡政府的有利政策和剛性需求，將為管道工程提供廣闊的發(fā)展空間。

值得一提的是，除了新加坡本地市場(chǎng)，管道工程也在積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。在2014年，公司與英國(guó)公司Apache簽訂了建設(shè)海底電纜的合約協(xié)議。

雖然招股書(shū)中尚無(wú)披露有關(guān)中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展計(jì)劃，但是依托新加坡地理優(yōu)勢(shì)及香港資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，公司或?qū)⒓涌觳季趾Ｍ馐袌?chǎng)腳步。

新加坡坐落在馬來(lái)半島的最南端，馬六甲海峽的入?？?，連接著東西方的海上咽喉要道，這里被稱為東方的十字路口，是一帶一路上關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。根據(jù)《一帶一路大數(shù)據(jù)報(bào)告2018》，測(cè)評(píng)結(jié)果顯示，新加坡位列“一帶一路”投資環(huán)境指數(shù)第一，國(guó)家投資環(huán)境指數(shù)最高。商務(wù)部數(shù)據(jù)也顯示，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資中，有近1/3是先進(jìn)入新加坡，而新加坡對(duì)中國(guó)的投資也占到“一帶一路”國(guó)家對(duì)華投資總額的85%。

以新加坡作為跳板，整個(gè)東盟地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)需求龐大。據(jù)了解，僅是東盟單方面，每年估計(jì)就有約2000億美元的基礎(chǔ)設(shè)施支出需要。

據(jù)管道工程管理層表示，公司深耕新加坡市場(chǎng)二十多年，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和團(tuán)隊(duì)管理經(jīng)驗(yàn)，已為海外業(yè)務(wù)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。依托自身領(lǐng)先的技術(shù)，嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的流程，以及登陸香港資本市場(chǎng)得天獨(dú)厚的條件，管理層已經(jīng)明確表示會(huì)全面進(jìn)軍中國(guó)大陸市場(chǎng)的燃?xì)狻⑺畡?wù)、供電及電信的業(yè)務(wù)。

公司計(jì)劃通過(guò)與大陸央企進(jìn)行全面合作，爭(zhēng)取參與到中國(guó)大型地下管網(wǎng)工程、燃?xì)釲NG工程項(xiàng)目及5G電信管網(wǎng)建設(shè)中，從而在中國(guó)＂一帶一路＂政策紅利戰(zhàn)略中占有一席之地，成為實(shí)施“走出去，引進(jìn)來(lái)”方針的重要一環(huán)。目前首要條件就是取得相關(guān)內(nèi)地承接業(yè)務(wù)的資質(zhì)。據(jù)悉，公司已積極物色內(nèi)地央企進(jìn)行戰(zhàn)略合作的部署，并取得對(duì)方積極的響應(yīng)。

總結(jié)而言，管道工程目前已經(jīng)透過(guò)業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，在整體收入結(jié)構(gòu)層面更具抗風(fēng)險(xiǎn)能力。憑借公司在香港的上市地位，一方面公司核心業(yè)務(wù)將繼續(xù)提供穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，另一方面，管道工程積極布局海外市場(chǎng)，并以產(chǎn)業(yè)布局投資和供應(yīng)鏈金融為戰(zhàn)略核心，務(wù)實(shí)地推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，堅(jiān)信在未來(lái)，管道工程會(huì)成為上市公司新力軍當(dāng)中的一股新興力量。