天風(fēng)國(guó)際：Apple(AAPL.US)并購(gòu)Intel(INTC.US)獲更多資源 3款新2H20iPhone或?qū)⑷恐С?G

本文來(lái)源微信公眾號(hào)“天風(fēng)國(guó)際”，作者郭明錤，原標(biāo)題《 【蘋果研究】新2H20 iPhone全部支持5G，穩(wěn)懋與Broadcom為最大iPhone PA贏家》。

預(yù)測(cè)更新：

穩(wěn)懋、Apple (AAPL.US)、Broadcom (AVGO.US)、Qualcomm (QCOM.US)

我們修改預(yù)測(cè)，相信3款新2H20 iPhone將全部支持5G。我們?cè)谙惹皥?bào)告預(yù)測(cè)，3款新2H20 iPhone中，有2款支援將5G (mmWave & Sub-6GHz) (6月17日出版的“Apple的5G策略布局；穩(wěn)懋與Broadcom為2019–2021年最大iPhone PA贏家”)。因?yàn)橄铝?個(gè)理由，我們相信3款新2H20 iPhone將全部支持5G：(1) Apple并購(gòu)Intel(INTC.US)基帶芯片事業(yè)后，有更多資源可開(kāi)發(fā)5G iPhone、(2) 我們預(yù)期支持5G的Android手機(jī)之售價(jià)至2H20可降至約249–349美元。我們相信，售價(jià)在249–349美元的5G Android手機(jī)，僅支持Sub-6GHz，但關(guān)鍵在于消費(fèi)者至2H20年將會(huì)認(rèn)為5G是必備功能，故售價(jià)更高的iPhone唯有支持5G，才能爭(zhēng)取運(yùn)營(yíng)商補(bǔ)貼與消費(fèi)者購(gòu)買意愿、與 (3) 加速5G發(fā)展有助于Apple推廣AR生態(tài)。

我們相信為滿足美國(guó)市場(chǎng)需求，3款新2H20 5G iPhone均將支持mmWave & Sub-6GHz，但Apple是否會(huì)推出僅支持Sub-6GHz的5G iPhone？針對(duì)僅支持Sub-6GHz的市場(chǎng) (如：中國(guó))，Apple可能有動(dòng)機(jī)推出僅支持Sub-6GHz的5G iPhone，用較低的成本與售價(jià)爭(zhēng)取市場(chǎng)占有率。然而，即便外觀設(shè)計(jì)相同，僅支持Sub-6GHz的5G iPhone與同時(shí)支持mmWave & Sub-6GHz的5G iPhone仍須視作不同項(xiàng)目，故若Apple欲開(kāi)發(fā)僅支持Sub-6GHz的5G iPhone，目前專注開(kāi)發(fā)與測(cè)試mmWave的Apple與EMS之開(kāi)發(fā)資源可能不足。

我們上調(diào)穩(wěn)懋 (制造商)/ Broadcom (設(shè)計(jì)商) 2020年iPhone PA出貨量45%至6–6.5億個(gè)。即便Apple只推出支持mmWave與Sub-6GHz的5G iPhone，穩(wěn)懋與Broadcom都會(huì)顯著受益于因新iPhone支持Sub-6GHz而大幅成長(zhǎng)的PA需求。即便最保守情境發(fā)生，亦即Broadcom開(kāi)發(fā)新2H20 5G iPhone PA失敗，Apple就必須采用Qualcomm的RF360，而RF360的n41、n77與n79 PA獨(dú)家制造商依舊是穩(wěn)懋，故穩(wěn)懋出貨量不變且仍為最大受益者。

投資建議：

我們認(rèn)為穩(wěn)懋與Broadcom為2020年最大5G iPhone PA贏家。穩(wěn)懋在5G時(shí)代地位優(yōu)于Broadcom。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

新產(chǎn)品生產(chǎn)遞延、因外部形勢(shì)導(dǎo)致需求低于預(yù)期、非Apple業(yè)務(wù)不如預(yù)期。