凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)211%，廣告營(yíng)收增長(zhǎng)成谷歌(GOOG.US)財(cái)報(bào)最大功臣

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“美股研究社”。

7月26日，全球知名搜索巨頭谷歌(GOOG.US)母公司Alphabet對(duì)外發(fā)布了它在新一季度的財(cái)報(bào)。從財(cái)報(bào)來(lái)看，Alphabet營(yíng)收同比增長(zhǎng)19%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)211%，兩個(gè)核心數(shù)據(jù)均超分析師預(yù)期。受財(cái)報(bào)發(fā)布后的影響，截止文章發(fā)稿，Alphabet的盤(pán)后股價(jià)為1227美元，漲了8.38%，市值為7859.67億美元。

這次谷歌母公司財(cái)報(bào)一經(jīng)發(fā)布，一改它股價(jià)之前低迷的現(xiàn)狀，盤(pán)后上漲一度達(dá)到9%，這也證明了谷歌在核心業(yè)務(wù)上還是具有很強(qiáng)的盈利能力，給投資者上交了一份較為滿意的答卷。在發(fā)布新財(cái)報(bào)前，在市值超過(guò)1000億美元的美國(guó)科技公司中，谷歌是今年迄今為止表現(xiàn)最差的，在財(cái)報(bào)發(fā)布后谷歌的股價(jià)逆勢(shì)上漲。

作為搜索領(lǐng)域的巨頭，谷歌坐收廣告營(yíng)收紅利，但不得不說(shuō)隨著廣告營(yíng)收增速面臨很大壓力，這也讓投資者對(duì)它未來(lái)的發(fā)展產(chǎn)生一些不信任。這次雖說(shuō)谷歌母公司在廣告、云計(jì)算等核心業(yè)務(wù)上繼續(xù)保持好的同比增速，但未來(lái)它要面臨的挑戰(zhàn)跟壓力仍然不小。美股研究社通過(guò)解讀這份新財(cái)報(bào)，分析谷歌核心核心業(yè)務(wù)面臨的困境，也許能夠更客觀的傳達(dá)它的發(fā)展情況。

01、谷歌母公司核心數(shù)據(jù)均超分析師預(yù)期，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度大同比增長(zhǎng)211%

報(bào)告顯示，Alphabet第二季度總營(yíng)收為389.44億美元，比上年同期的326.57億美元增長(zhǎng)19%，不計(jì)入?yún)R率變動(dòng)的影響為同比增長(zhǎng)22%；按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，Alphabet第二季度凈利潤(rùn)為99.47億美元，比去年同期的31.95億美元增長(zhǎng)211%。

根據(jù)業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)看，Alphabet第二季度廣告營(yíng)收（由網(wǎng)站營(yíng)收和網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收組成）為326.01億美元，高于去年同期的280.87億美元。Alphabet第二季度其他營(yíng)收為61.81億美元，高于去年同期的44.25億美元。

根據(jù)部門(mén)營(yíng)收來(lái)看，Alphabet旗下谷歌部門(mén)第二季度營(yíng)收（由廣告營(yíng)收和其他營(yíng)收組成）為387.82億美元，高于去年同期的325.12億美元。Alphabet第二季度"Other Bets"業(yè)務(wù)營(yíng)收為1.62億美元，高于去年同期的1.45億美元。

其中廣告業(yè)務(wù)仍然是Alphabet的重要營(yíng)收來(lái)源，從這次的營(yíng)收占比來(lái)看比重超過(guò)83.7%，這也說(shuō)明廣告營(yíng)收增長(zhǎng)幅度直接影響谷歌母公司的營(yíng)收增長(zhǎng)情況。這次谷歌母公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，一定程度上反映出它在廣告方面的營(yíng)收能力還是很強(qiáng)勁。

對(duì)比上個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，也可以看出谷歌母公司的核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想。第一季度Alphabet營(yíng)收為363.4億美元，比上年同期的311.5億美元增長(zhǎng)17%，但低于Refinitiv調(diào)查分析師平均預(yù)期的373.3億美元，環(huán)比 2018Q4 的 392 億美元稍有下降。2019年第一季度Alphabet凈利潤(rùn)為66.6億美元，比去年同期的94億美元下滑29%，環(huán)比 2018年Q4季度 的 89 億美元大幅下降。

雖說(shuō)這次谷歌母公司在核心數(shù)據(jù)上表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期，但這并不能保證它在下個(gè)季度仍然能給投資者交出一份好看的數(shù)據(jù)，在美股研究社看來(lái)，谷歌的業(yè)務(wù)護(hù)城河還不是很堅(jiān)固，核心業(yè)務(wù)仍然或多或少面臨不小的壓力，其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力很強(qiáng)勁。

02、廣告營(yíng)收增長(zhǎng)成谷歌財(cái)報(bào)最大功臣，核心業(yè)務(wù)能否突破阻力為后續(xù)發(fā)展關(guān)鍵

作為全球矚目的科技股企業(yè)，谷歌的股價(jià)在過(guò)去12個(gè)月中下跌了6%，雖說(shuō)新財(cái)報(bào)發(fā)布后，谷歌母公司的盤(pán)后股價(jià)漲了不少，但它的市值跟另外兩個(gè)科技巨頭還是相差不少。截止文章發(fā)稿，微軟市值為10755.23億美元成功踏進(jìn)萬(wàn)億美元市值行列，亞馬遜也憑借9850.62億美元的規(guī)模越來(lái)越接近萬(wàn)億美元市場(chǎng)，谷歌母公司Alphabet市值僅為7899.18億美元，可以說(shuō)它跟另外兩個(gè)巨頭存在的差距在擴(kuò)大。在美股研究社看來(lái)，谷歌的股票之前不被投資者看好，最主要的問(wèn)題還是在于核心業(yè)務(wù)發(fā)展面臨很大阻力。

1、 谷歌廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收仍會(huì)面臨阻力，搜索端跟Youtube都面臨很強(qiáng)勁敵

根據(jù)Alphabet財(cái)報(bào)來(lái)看，Alphabet第二季度廣告營(yíng)收（由網(wǎng)站營(yíng)收和網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收組成）為326.01億美元，高于去年同期的280.87億美元。雖說(shuō)谷歌母公司在這個(gè)季度的廣告營(yíng)收表現(xiàn)還不錯(cuò)，但后續(xù)想要保持高增長(zhǎng)并不是一件容易的事情，外部競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手尤其是各路科技巨頭都對(duì)廣告業(yè)務(wù)虎視眈眈。

谷歌的廣告業(yè)務(wù)主要來(lái)自于搜索端跟Youtube，Alphabet擁有30億用戶，這也讓它成為全球最大的互聯(lián)網(wǎng)廣告銷(xiāo)售商，但不論是搜索端還是視頻端，它的廣告營(yíng)收都面臨越來(lái)越強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。根據(jù)研究公司eMarketer的最新估計(jì)，到2019年，亞馬遜的廣告業(yè)務(wù)將從谷歌手中奪走市場(chǎng)份額。根據(jù)這項(xiàng)研究，亞馬遜預(yù)計(jì)將在2019年占據(jù)美國(guó)數(shù)字廣告支出的8.8%，高于2018年的6.8%，并可能在明年達(dá)到10%。相比之下，市場(chǎng)領(lǐng)頭羊谷歌的市場(chǎng)份額預(yù)計(jì)將下降1個(gè)百分點(diǎn)，從38.2%降至37.2%。預(yù)計(jì)Facebook在2019年將占數(shù)字廣告支出的22.1%，僅略高于去年的21.8%。

谷歌的廣告市場(chǎng)份額減少，不斷讓位于Facebook和亞馬遜,用戶花在社交跟電商上的時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于花在搜索上的時(shí)間。除了搜索端的廣告營(yíng)收遇阻力之外，谷歌母公司花巨資收購(gòu)的Youtube并未給它帶來(lái)可觀的增長(zhǎng)業(yè)績(jī)。之前就有業(yè)內(nèi)人士表示：YouTube可能是營(yíng)收增長(zhǎng)放緩的罪魁禍?zhǔn)?，盡管美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)建議谷歌公布該部門(mén)的收入，但谷歌并未公布。

Youtube在全球積累了不少的用戶，廣告營(yíng)收是主要變現(xiàn)方式。但隨著視頻平臺(tái)在今年爆出不少的負(fù)面新聞，像被媒體爆出深陷兒童色情、暴力和種族歧視等不良內(nèi)容的輿論漩渦，這也讓Youtube面臨輿論指責(zé)聲，一定程度上也會(huì)影響廣告投放。同時(shí)在視頻流媒體領(lǐng)域，付費(fèi)用戶具有很高的增長(zhǎng)動(dòng)力，但在內(nèi)容原創(chuàng)這方面Youtube面臨奈飛這樣的勁敵。流媒體營(yíng)收主要靠付費(fèi)會(huì)員規(guī)模，但Youtube還在追求部分原創(chuàng)內(nèi)容免費(fèi)觀看，試圖犧牲部分眼前的利益是為了換取平臺(tái)長(zhǎng)期良好的發(fā)展。

2、 谷歌加速發(fā)展云計(jì)算業(yè)務(wù)支出成本高，亞馬遜、微軟、阿里搶奪云業(yè)務(wù)份額很激烈

在科技巨頭發(fā)展的新業(yè)務(wù)當(dāng)中，云業(yè)務(wù)應(yīng)該算是一個(gè)重要領(lǐng)域，云業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿苡锌赡芙o它們帶來(lái)新一輪增長(zhǎng)空間，這也是谷歌目前發(fā)展的重點(diǎn)。根據(jù)財(cái)報(bào)來(lái)看，谷歌近幾個(gè)季度的一大部分成本支出都被用于支持該公司的云計(jì)算業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)正試圖與市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者亞馬遜的AWS和微軟Azure競(jìng)爭(zhēng)，但根據(jù)巨頭披露的云業(yè)務(wù)增速來(lái)看，谷歌并沒(méi)有單獨(dú)公布云業(yè)務(wù)的增速。

2019年Q1季度，亞馬遜的AWS仍然保持41.4%的增速；2019年Q2季度，微軟的Azure的收入增長(zhǎng)率為64%，而去年同期為89%，上一季度為73%。2019年第一季度根據(jù)阿里巴巴公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，阿里云計(jì)算業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)為84%。從這幾個(gè)巨頭的云業(yè)務(wù)增速來(lái)看，它們的發(fā)展勢(shì)頭仍然很猛，除了營(yíng)收實(shí)力強(qiáng)勁，亞馬遜、微軟、阿里也占據(jù)云計(jì)算市場(chǎng)份額前三。

7月10日，Gartner發(fā)布2018年全球云計(jì)算市場(chǎng)最新數(shù)據(jù)。亞馬遜、微軟、阿里云、谷歌、IBM位列2018年全球云計(jì)算市場(chǎng)前五位。亞馬遜排位依舊領(lǐng)跑，但市場(chǎng)份額已經(jīng)從2017年的51.8%下撤到2018年的47.8%，微軟市場(chǎng)份額為15.5%，阿里云市場(chǎng)份額為7.7%，谷歌市場(chǎng)份額為4.0%。從市場(chǎng)份額占比來(lái)看，谷歌云業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額跟前面幾個(gè)巨頭存在的差距并不小，尤其是亞馬遜。

研究機(jī)構(gòu)Forrester Research分析師David Bartoletti認(rèn)為："谷歌在人工智能方面有很大的優(yōu)勢(shì)，很深的數(shù)據(jù)挖掘能力和產(chǎn)品，但是由于很多谷歌產(chǎn)品都是開(kāi)源的，比如TensorFlow，因此目前客戶仍然可以使用微軟云和亞馬遜云來(lái)支持他們的工作，這是谷歌未來(lái)要面對(duì)的挑戰(zhàn)。"

3、 谷歌智能音箱雖說(shuō)銷(xiāo)量漸長(zhǎng)，但仍面臨銷(xiāo)量增長(zhǎng)壓力跟隱私泄露問(wèn)題

根據(jù)財(cái)報(bào)來(lái)看，"Other Bets"業(yè)務(wù)營(yíng)收為1.62億美元，高于去年同期的1.45億美元。包含 Pixel 手機(jī)和 Google Home 智能音響歸類(lèi)為"其他收入"范圍，這部分營(yíng)收算是谷歌母公司的第二大營(yíng)收來(lái)源。但隨著谷歌Pixel手機(jī)系列銷(xiāo)量不理想，這部分硬件難以承擔(dān)為它帶來(lái)高營(yíng)收增長(zhǎng)的可能，Alphabet也將重點(diǎn)放在智能家居這塊，目前來(lái)看旗下智能音箱銷(xiāo)量還算樂(lè)觀。

根據(jù)IDC發(fā)布最新數(shù)據(jù)：在今年第一季度，全球智能音響（包括智能顯示屏）的出貨量增長(zhǎng)最快，總出貨量達(dá)到2320萬(wàn)臺(tái)，較上年同比增長(zhǎng)37.3% 。其中，亞馬遜以510萬(wàn)臺(tái)的出貨量領(lǐng)跑市場(chǎng)，與此同時(shí)，谷歌以410萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)量位列第二。緊隨其后的是三家中國(guó)公司，分別是阿里巴巴、百度和小米，這三個(gè)公司的主要市場(chǎng)都在中國(guó)國(guó)內(nèi)。

可以看出谷歌智能音箱不僅要面對(duì)強(qiáng)敵亞馬遜，在中國(guó)市場(chǎng)突飛猛進(jìn)的阿里、百度、小米同樣不能忽視，這幾個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭積極用低價(jià)策略搶占市場(chǎng)，后續(xù)肯定在銷(xiāo)量上還有更大突破。除了銷(xiāo)量增長(zhǎng)面臨很大壓力，谷歌智能音箱還被媒體爆出隱私問(wèn)題。據(jù)外媒報(bào)道，比利時(shí)廣播公司（VRT）此前表示，合同工可收聽(tīng)用戶與Google智能助理的對(duì)話錄音。隱私泄露問(wèn)題一直被用戶所忌憚，一旦谷歌不能將這個(gè)問(wèn)題處理好，后續(xù)可能會(huì)影響到它的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。

03、谷歌需盡快恢復(fù)投資者信任穩(wěn)住股價(jià)，發(fā)力新業(yè)務(wù)挖掘新一輪營(yíng)收增長(zhǎng)

之前，據(jù)FactSet數(shù)據(jù)顯示，在42位研究谷歌的分析師中，36位給予買(mǎi)入或增持評(píng)級(jí)，6位給予持有評(píng)級(jí)，平均目標(biāo)價(jià)為1335.22美元。這個(gè)分析師的買(mǎi)入占比還是較高，這也說(shuō)明還是有很多風(fēng)投機(jī)構(gòu)看好谷歌未來(lái)的發(fā)展。對(duì)于Alphabet來(lái)說(shuō)，后續(xù)如何盡快找到新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)尤為重。在美股研究社看來(lái)，目前谷歌發(fā)力電商、游戲、信息流方面都具有不小的增長(zhǎng)潛力。

在搜索端，谷歌是當(dāng)之無(wú)愧的巨頭，在積累超30億用戶的基礎(chǔ)上發(fā)展電商業(yè)務(wù)還是有很大可能性。在上個(gè)季度，谷歌的Shopping Action戰(zhàn)略透露到目前為止合作伙伴的數(shù)量翻了7倍，就在第四季度新加入的商戶包括耐克、BestBuy等。7月16日，谷歌電商項(xiàng)目Google Shopping目前已通過(guò)服務(wù)商尚倉(cāng)科技（Teapplix）在中國(guó)開(kāi)啟了招商工作，這也意味著谷歌的電商業(yè)務(wù)逐漸走上流程，后續(xù)它肯定會(huì)投入更多資金、資源、渠道等來(lái)推廣這個(gè)新業(yè)務(wù)，電商業(yè)務(wù)還是受到不少投資者的期待。

游戲不論是云游戲還是游戲流媒體將成為谷歌新業(yè)務(wù)的一大亮點(diǎn)，為了更好的發(fā)展游戲，谷歌加快速度進(jìn)軍這個(gè)領(lǐng)域。據(jù)悉谷歌云主機(jī)Stadia將于2019年11月上線，首發(fā)將登陸14個(gè)國(guó)家地區(qū)（北美和歐洲），首發(fā)游戲不乏大作?；趶?qiáng)大的云計(jì)算基礎(chǔ)，谷歌可以為用戶提供實(shí)時(shí)更新的云游戲業(yè)務(wù)，也可以在一定程度上帶動(dòng)新云游戲平臺(tái)的建設(shè)。

信息流這一次在國(guó)內(nèi)并不陌生，這也是百度廣告營(yíng)收的重要來(lái)源之一，這也成為谷歌新業(yè)務(wù)發(fā)展的一大嘗試。為了探索更多廣告變現(xiàn)的可能性，谷歌在其主頁(yè)上的廣告出現(xiàn)在該公司所謂的"探索"(Discover)功能上，這是信息流新聞推送，用戶可以通過(guò)滑動(dòng)屏幕查看算法推薦的個(gè)性化文章、視頻和其他在線內(nèi)容鏈接。對(duì)于谷歌來(lái)說(shuō)，借助大數(shù)據(jù)收集了很多用戶數(shù)據(jù)，如何借助算法推薦更好的讓廣告投放產(chǎn)生好的傳播效果還是有一定市場(chǎng)。

今年上半年，谷歌母公司Alphabet發(fā)布的兩個(gè)季度財(cái)報(bào)都未讓投資者滿意，這也讓它的股價(jià)跌了不少。作為美股市場(chǎng)上的王牌科技股，谷歌一直備受投資者青睞，但隨著核心業(yè)務(wù)增速下滑這也讓投資者對(duì)它未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生一些不信任，未來(lái)如何盡可能的挖掘新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)潛力直接影響到它的股價(jià)走向。在美股研究社看來(lái)，谷歌綜合實(shí)力還是很強(qiáng)勁，下半年能否突破營(yíng)收增速瓶頸值得期待。