百威英博(BUD.US)上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)105% 債務(wù)仍處于歷史高位

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，7月25日，全球領(lǐng)先的釀酒制造商百威英博（BUD.US）發(fā)布截至2019年6月30日前6個(gè)月的財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，上半年綜合收入為265.52億美元，同比增長(zhǎng)6%。

歸屬于百威英博股東的標(biāo)準(zhǔn)化利潤(rùn)為49.86億美元，同比增長(zhǎng)約38%；歸屬于百威英博股東的凈利潤(rùn)為60.55億美元，同比增長(zhǎng)105%。

主要業(yè)績(jī)摘要

財(cái)報(bào)顯示，在2019年的前六個(gè)月，百威英博實(shí)現(xiàn)了8.8%的標(biāo)準(zhǔn)化息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）增長(zhǎng)率，而其標(biāo)準(zhǔn)化息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率增長(zhǎng)了104個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到40.9%。

綜合銷(xiāo)量增長(zhǎng)1.7%達(dá)到2795.8億千公頃，自有啤酒銷(xiāo)量增長(zhǎng)1.7%，非啤酒銷(xiāo)量增長(zhǎng)3.4%。我們還是接受了2018年國(guó)際足聯(lián)世界杯俄羅斯隊(duì)的贊助，這是百威英博有史以來(lái)最大的商業(yè)活動(dòng)。銷(xiāo)量不僅包括百威英博擁有或許可的品牌，還包括公司作為分包商釀造的第三方品牌以及通過(guò)百威英博分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售的第三方產(chǎn)品，尤其是在歐洲。

綜合收入增長(zhǎng)6.0%，至265.52億美元，每公頃收益增長(zhǎng)4.2%。這是由于公司的收入管理舉措以及持續(xù)強(qiáng)勁的優(yōu)質(zhì)品牌表現(xiàn)。

全球三大品牌百威、斯黛拉?阿托瓦和科羅納的總收入增長(zhǎng)了8.2%，在各自的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之外增長(zhǎng)了12.4%。

綜合銷(xiāo)售成本（CoS）增加6.6%，每公頃增加4.5%。銷(xiāo)售成本的增加主要是由不利的商品價(jià)格和交易貨幣逆風(fēng)推動(dòng)的，部分被成本管理舉措抵消。

與2018年前6個(gè)月的36.02億美元（標(biāo)準(zhǔn)化每股收益1.82美元）相比，在2019年前6個(gè)月，歸屬于百威英博股東的標(biāo)準(zhǔn)化利潤(rùn)為49.86億美元（標(biāo)準(zhǔn)化每股收益2.52美元）。

2019年歸屬于百威英博股東的利潤(rùn)為60.55億美元，而2018年為29.54億美元。

在2019年和2018年前六個(gè)月，百威英博的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為48.96億美元和34.25億美元，同比增加了14.71億美元。這一增長(zhǎng)主要是由于與2018年相比，2019年?duì)I運(yùn)資本變化較低，2019年繳納的所得稅較低。2018年支付的稅款包括與前期相關(guān)的稅款。

由于季節(jié)性的原因，2019年和2018年上半年的營(yíng)運(yùn)資本變化反映出6月底的營(yíng)運(yùn)資本水平高于年末。

截至2019年6月30日，流動(dòng)債務(wù)為372.76億美元，而2018年12月31日流動(dòng)負(fù)債為348.26億美元。

債務(wù)問(wèn)題

本季度市場(chǎng)最關(guān)注的問(wèn)題無(wú)非是債務(wù)情況是否緩解？百威英博在財(cái)報(bào)中表示，合并資產(chǎn)負(fù)債表中以債務(wù)為代表的部分仍將顯著高于其歷史地位。

百威英博可能無(wú)法獲得未來(lái)資本或再融資所需的必要資金，并且由于其債務(wù)水平和不確定的市場(chǎng)條件，可能面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。百威英博可能需要為其未來(lái)資本需求籌集額外資金，或通過(guò)公共或私人融資、戰(zhàn)略關(guān)系或其他安排為其當(dāng)前債務(wù)再融資，并且無(wú)法保證如果需要，資金將在有吸引力的期限內(nèi)提供。S.AB InBev根據(jù)其財(cái)務(wù)需要（包括收購(gòu)SAB的結(jié)果）不時(shí)進(jìn)入高級(jí)信貸機(jī)構(gòu)并進(jìn)入債券市場(chǎng)，從而產(chǎn)生了巨額債務(wù)。

百威英博增加的債務(wù)水平可能對(duì)其產(chǎn)生重大影響，包括（i）增加其脆弱性，（ii）限制其在計(jì)劃或應(yīng)對(duì)其業(yè)務(wù)和AB InBev經(jīng)營(yíng)的行業(yè)變化方面的靈活性；（iii）削弱其未來(lái)獲得額外融資的能力，并限制其為未來(lái)W.營(yíng)運(yùn)資本和資本支出，從事未來(lái)的收購(gòu)或開(kāi)發(fā)活動(dòng)，或以其他方式充分實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)和機(jī)會(huì)的價(jià)值，（iv）要求百威英博發(fā)行額外股權(quán)（可能在不利的市場(chǎng)條件下），以及（v）配售百威英博與負(fù)債較少的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。百威英博償還和重新談判其未償債務(wù)的能力將取決于市場(chǎng)條件，不利條件包括近年來(lái)全球信貸市場(chǎng)的重大價(jià)格波動(dòng)、混亂和流動(dòng)性中斷，以及某些發(fā)行人在不考慮這些發(fā)行人的潛在財(cái)務(wù)實(shí)力的情況下對(duì)信貸能力的下行壓力，可能增加的成本超出當(dāng)前預(yù)期。這些成本可能對(duì)百威英博的現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或兩者都有重大不利影響。

此外，由于百威英博的債務(wù)水平及其優(yōu)先去杠桿化戰(zhàn)略，百威英博可能會(huì)限制其將支付的股息金額。此外，信用評(píng)級(jí)下調(diào)可能對(duì)百威英博的持續(xù)經(jīng)營(yíng)融資能力或現(xiàn)有債務(wù)再融資能力產(chǎn)生重大不利影響。如果百威英博未能在債務(wù)到期時(shí)對(duì)其全部或大量債務(wù)進(jìn)行再融資，或者更通俗地說(shuō)，未能籌集額外的股本或債務(wù)融資，或者在需要時(shí)未能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)銷(xiāo)售收益，則會(huì)對(duì)其財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大不利影響。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，7月19日，百威英博在全球官方網(wǎng)站發(fā)布消息顯示，百威英博已同意以約160億澳元（約合113億美元、777億元人民幣）的價(jià)格，將澳大利亞子公司Carlton & United Breweries（CUB）出售給日本飲料食品巨頭朝日集團(tuán)（Asahi Group Holdings Ltd.）。百威英博從澳大利亞業(yè)務(wù)剝離中獲得的大部分收益，將用于還清債務(wù)，該交易預(yù)計(jì)于2020年第一季度完成。

7月5日，百威英博集團(tuán)分拆出的亞太業(yè)務(wù)公司百威亞太正式招股，原計(jì)劃在港交所上市。此次招股時(shí)間原定截至7月11日，招股價(jià)介于每股40港元至47港元之間。按招股價(jià)上限計(jì)算，百威亞太I(xiàn)PO最多可募集764.47億港元，有望成為食品飲料企業(yè)今年乃至史上規(guī)模最大IPO。但7月13日凌晨，百威英博發(fā)布聲明，決定不再推進(jìn)百威亞太在中國(guó)香港的IPO。

事實(shí)上，百威亞太計(jì)劃上市募集資金，也是為償還債務(wù)。百威亞太當(dāng)時(shí)表示，此次全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額將全部即時(shí)用于償還應(yīng)付百威集團(tuán)附屬公司的貸款，以完成百威集團(tuán)向百威亞太轉(zhuǎn)讓相關(guān)子公司。