家臨江： 七月你都沒(méi)翻身，恐怕港股全年沒(méi)機(jī)會(huì)了

“每天只有600多億的成交量，港股究竟在擔(dān)心什么?”

前幾天，有個(gè)朋友和筆者聊起近期對(duì)市場(chǎng)的看法?！?strong>五窮六絕七翻身！就這樣的行情，香港市場(chǎng)其實(shí)并沒(méi)有多大的指望的?！?/p>

最近這段時(shí)間馬上又要進(jìn)入中報(bào)密集區(qū)，再加上大環(huán)境對(duì)香港不利，所以針對(duì)港股的特殊性，投資者還得多份耐心。畢竟內(nèi)地的科創(chuàng)板上市的情況看，場(chǎng)面并不難看。

由于香港股市本身就是個(gè)國(guó)際市場(chǎng)，所以漲了多年的美股究竟會(huì)不會(huì)高位崩盤，才是海外淘金最憂郁的事。正如同昨天小摩的觀點(diǎn)：美國(guó)股市正面臨著潛伏的危險(xiǎn)！如果美聯(lián)儲(chǔ)在下周的會(huì)議上，不像市場(chǎng)預(yù)期的那樣采取降息措施，那么一場(chǎng)大規(guī)模的拋售就可能即將到來(lái)。

筆者針對(duì)這些情況，簡(jiǎn)單說(shuō)自己的體會(huì)給大家分享，歡迎拍磚：

1、 美股是不是高位已經(jīng)不太重要。

美國(guó)的核心經(jīng)濟(jì)在股市，所以從總統(tǒng)到美聯(lián)儲(chǔ)多年政策，都在維護(hù)股市的穩(wěn)定與成長(zhǎng)。不過(guò)在經(jīng)歷了多年的上漲以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，這其實(shí)不僅僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，還包括政治和社會(huì)問(wèn)題。

世界銀行最新的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年美國(guó)的GDP是20.49萬(wàn)億美元，中國(guó)13.61萬(wàn)億美元排名第二；日本第三，只有4.97萬(wàn)億美元。而且中國(guó)2019的增長(zhǎng)率是6%，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，美國(guó)拼命搞事，也是對(duì)自己經(jīng)濟(jì)前景不信任的表現(xiàn)。

1500年是當(dāng)代歷史的開(kāi)端，每個(gè)權(quán)力都是由經(jīng)濟(jì)霸權(quán)決定，當(dāng)該國(guó)因軍事和支出過(guò)度緊張，伴隨著對(duì)社會(huì)其他方面缺乏投資時(shí)，霸權(quán)就會(huì)開(kāi)始末落，整體國(guó)力繼而下降。學(xué)者認(rèn)為，1980年的美國(guó)與第一次世界大戰(zhàn)時(shí)的英國(guó)相似，即國(guó)力已見(jiàn)頂，并開(kāi)始進(jìn)入衰落周期。

達(dá)利奧說(shuō)：“我認(rèn)為我們正進(jìn)入一個(gè)非常類似的時(shí)期，就是1930年代!”在他而言，正看到一個(gè)走下坡的美國(guó)，與一個(gè)正抬頭的中國(guó)，是全球秩序轉(zhuǎn)變的初階。他說(shuō)：“這動(dòng)態(tài)在歷史上已出現(xiàn)過(guò)很多、很多次，我認(rèn)為，要清楚認(rèn)識(shí)它是十分重要?！?/p>

那么反應(yīng)在股市上，美股最近幾年其實(shí)都是在死撐指數(shù)。我注意到是近幾年的情況，無(wú)論是政治環(huán)境還是貨幣政策等等。大部分美國(guó)企業(yè)的股價(jià)，尤其大型藍(lán)籌企業(yè)的股價(jià)上漲其實(shí)并不太明顯。比如波音飛機(jī)出事，各投行力挺估值；再比如某大型科技股一旦暴跌，在中國(guó)銷售已經(jīng)日落西山的蘋果公司，股價(jià)總是力拔千斤，充當(dāng)?shù)乐傅亩êＩ襻槨Ｄ阏f(shuō)詭異不?

但凡能撐住的主要原因，還是美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年的大放水，促使世界各國(guó)央行貨幣政策失控。印出錢后，在世界范圍內(nèi)最佳，最穩(wěn)定，最可靠的投資標(biāo)的，只有美股、美債；再加上企業(yè)的回購(gòu)頻繁，變相減少了大型藍(lán)籌市場(chǎng)流動(dòng)性等等因素。

強(qiáng)勢(shì)美元造就的美股牛市，未來(lái)幾年或許還會(huì)持續(xù)，但是需要時(shí)刻警惕全球去美元中心化的根基是否有動(dòng)搖，也就是中國(guó)的崛起。

其實(shí)這10年來(lái)，巴菲特的投資收益率似乎也沒(méi)跑過(guò)指數(shù)。但是有一點(diǎn)特別重要，就是道指和納斯達(dá)克指數(shù)的技術(shù)指標(biāo)修復(fù)能力，應(yīng)該和中國(guó)的房?jī)r(jià)一樣頑強(qiáng)。輕易唱空或者做空這兩項(xiàng)，多年來(lái)都是徒勞。

2、 港股整體趨勢(shì)已經(jīng)有變化，我們只需關(guān)注內(nèi)地A股和香港股市的結(jié)構(gòu)性變化。

德銀全球裁員1.6萬(wàn)人，其中亞太市場(chǎng)(包括香港)全部砍完，對(duì)香港市場(chǎng)的投資者沖擊其實(shí)很大的。我認(rèn)為這是一個(gè)標(biāo)志，說(shuō)明外資很難再像以前一樣賺大錢，對(duì)香港選擇了放棄。

更明顯的百威亞太I(xiàn)PO的失敗，從另一個(gè)側(cè)面表明，香港不是退步，而是已經(jīng)變得相當(dāng)成熟。中資對(duì)這種“上市割韭菜”行為選擇了放棄；而阿里巴巴二次登陸香港，傳聞募集資金也腰斬到100億美元，說(shuō)明市場(chǎng)存量資金已經(jīng)相當(dāng)虛弱。

我們?cè)倏纯疵咳粘山涣康奈s，大市只成交600億港元上下，甚至比互聯(lián)互通沒(méi)有開(kāi)通前相當(dāng)，大部分個(gè)股公司每日零成交，已經(jīng)陷入了極端流動(dòng)性崩盤，說(shuō)明市場(chǎng)上的“專業(yè)韭菜”已經(jīng)不多了。

A股市場(chǎng)不必多說(shuō)，科創(chuàng)板剛上線，其對(duì)主板的影響程度還待觀察。

香港市場(chǎng)近三年多來(lái)，市場(chǎng)明顯開(kāi)始呈內(nèi)地化的變化。我們從次新股的表現(xiàn)上明顯看出趨勢(shì)。由于外資撤離，甚至還有老外近期學(xué)習(xí)當(dāng)年索羅斯做空港元(筆者斷定注定失敗)；大型中資機(jī)構(gòu)在世界貿(mào)易和政經(jīng)環(huán)境不明確情況下，選擇保守，這點(diǎn)從互聯(lián)互通南下資金的流動(dòng)上可以得出結(jié)論。

反倒是中資優(yōu)質(zhì)企業(yè)的個(gè)股，不少出現(xiàn)了“新莊股”形式，應(yīng)該是內(nèi)地大戶游資過(guò)境。最明顯的股有中煙香港、海底撈、頤海國(guó)際、內(nèi)房地產(chǎn)及物業(yè)股等等，這些個(gè)股的我行我素，其股價(jià)做多的動(dòng)力是需要區(qū)別對(duì)待的。

3、過(guò)度恐慌不妥 但必須心隨市場(chǎng)變

細(xì)心的您一定注意到，上一次美股暴跌在去年(2018)的9月份到12月底，道指從26000點(diǎn)下挫到21000點(diǎn)，足足跌了5000點(diǎn)；香港恒生指數(shù)跟著下挫了3000點(diǎn)，大概10%，不少個(gè)股其實(shí)是拒絕跟隨美股下跌的，說(shuō)明什么呢？

而2019年上半年美股漲勢(shì)如虹，但是香港恒生指數(shù)受外部環(huán)境影響，還是選擇了疲軟面對(duì)。美股漲，港股不跟；美股跌，港股也沒(méi)出現(xiàn)跟風(fēng)暴跌!

2018年市場(chǎng)已經(jīng)告訴我們：港股大幅暴跌的同時(shí)，穩(wěn)健投資者選擇了常年分紅派息高的公用事業(yè)板塊避險(xiǎn)。結(jié)果就是，大家都恐慌性調(diào)倉(cāng)，反而促使了多年不漲的避險(xiǎn)品種：中銀航空租賃，港燈、領(lǐng)展房產(chǎn)基金、中華煤氣等等個(gè)股資金推動(dòng)上漲。

甚至還出現(xiàn)了大部分個(gè)股拒絕跟風(fēng)美國(guó)。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在道指和納斯達(dá)克指數(shù)企穩(wěn)后，港股的次新股板塊和內(nèi)地物業(yè)板塊，不少個(gè)股又都出現(xiàn)了52周新高！

近期連友邦保險(xiǎn)萬(wàn)億市值，股價(jià)都在步步新高，這在以前是很難想象的。只能說(shuō)明一點(diǎn)，市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了變化，屯留香港的內(nèi)地資金較多，外資逐漸減少，于是市場(chǎng)風(fēng)格取向變了。

現(xiàn)階段對(duì)恒生指數(shù)影響最大的幾只股，分別是騰訊、匯豐、友邦、港交所、建行、平安等，友邦保險(xiǎn)漲了10年，至今還在上升通道；匯豐的大股東是中國(guó)平安；港交所股價(jià)中間有波折，但是整體趨勢(shì)依舊向好；反倒是騰訊在大體量市值下(騰訊對(duì)恒生指數(shù)的影響力占比是10%)，強(qiáng)監(jiān)管下與納斯達(dá)克同步，未來(lái)的成長(zhǎng)性表現(xiàn)不如往昔，可能對(duì)恒生指數(shù)有拖累。所以香港市場(chǎng)的科技股板塊，一年來(lái)殺跌動(dòng)力十足，需謹(jǐn)慎對(duì)待。

現(xiàn)階段大背景下，指望恒生指數(shù)和A股有超級(jí)牛市，滿堂紅肯定是不正確的。但是過(guò)份解讀道瓊斯美股，預(yù)期大跌對(duì)AH拖累，過(guò)度恐慌似乎也顯得不正確。

這10年來(lái)，香港股市最大的特點(diǎn)是，每年都會(huì)出現(xiàn)成長(zhǎng)性大牛股(即便是超級(jí)大熊市)，也就是我們說(shuō)的結(jié)構(gòu)性牛市。所以精選流動(dòng)性好的個(gè)股，(尤其次新做配置)是平時(shí)的基本功課，即便是2018年的錢那么難賺，還是出現(xiàn)了20倍漲幅的頤海國(guó)際，以及整體市值抬升的公用事業(yè)板塊。

窮的窮死，富的富死！港股現(xiàn)在也就這樣了。好多股票根本沒(méi)有流動(dòng)性，甚至一天都都是零成交。而中煙香港就那點(diǎn)籌碼，每天10億成交的干，流通盤也就那么一點(diǎn)點(diǎn)?。?！市場(chǎng)永遠(yuǎn)正確的理論來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段港股的試金石就是“流動(dòng)性”。

股友圈近期有段子云：“2015年前你錯(cuò)過(guò)了騰訊帶隊(duì)的科技股；2016年錯(cuò)過(guò)了吉利汽車；2017年又錯(cuò)過(guò)了恒大帶隊(duì)的一筐內(nèi)房股（包括金斯瑞生物科技）；2018年又錯(cuò)過(guò)了海底撈和頤海國(guó)際；2019年的中煙香港掛牌初期，你楞是說(shuō)它只是個(gè)貿(mào)易公司沒(méi)價(jià)值………天天抱著分紅高的收息股談價(jià)值，幻想實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。試問(wèn)，你炒的是哪門子港股?”

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!