新股消息 | 亞洲速運物流遞表港交所創(chuàng)業(yè)板 為香港第三大空運貨站營運服務提供商

智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)港交所7月19日披露，亞洲速運物流控股有限公司向港交所遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請，南華融資有限公司擔任其獨家保薦人。

亞洲速運物流是發(fā)展成熟的空運貨物地勤服務提供商，其空運貨物地勤服務主要復蓋：(i)空運貨站營運;(ii)運輸;及(iii)倉儲及其他增值服務。該公司總部位于香港(根據(jù)國際機場協(xié)會，為2017年全球最大的國際空運貨物樞紐)，并已將其地域復蓋范圍延伸至深圳、廣州、上海及成都(為內(nèi)地多個高增長經(jīng)濟地區(qū)如大灣區(qū)、長三角地區(qū)及華西的主要空運貨物樞紐)。

從行業(yè)來看，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，香港的空運貨站營運服務市場被視為集中，2018年全香港只有不足20家營運商。空運貨站營運服務產(chǎn)生的總收益以4.4%的復合年增長率穩(wěn)定增長，由2013年約1,007.7百萬港元增加至2018年約1,250.8百萬港元。

相反，香港的運輸及倉儲服務市場被視為高度分散，2018年香港不同營運規(guī)模的服務提供商超過11,000家。于2018年，香港運輸業(yè)內(nèi)的陸路貨運機構(gòu)超過7,400家，擁有跨境能力的營運商超過200家。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，亞洲速運物流為香港第三大空運貨站營運服務提供商，于2018年約占15.1%的市場份額。截至最後實際可行日期，亞洲速運物流連續(xù)超過15年取得營運Top Global Express Carrier于香港國際機場的亞洲空運中心內(nèi)的空運貨站的合約。自2006年起該公司一直在深圳寶安國際機場(于2017年為中國五大空運貨物機場之一)的深圳國際快件運營中心向Top Global Express Carrier提供有關服務。該公司也提供空運貨物的配套送貨服務至客戶于香港或中國深圳或廣州的指定地點。

以下是亞洲速運物流的業(yè)務模式圖：

定價模式方面，亞洲速運物流的服務一般采取“成本加成”的定價模式。視乎服務類型，該公司一般以預先厘定總額或每程車、處理的貨物重量以及提供服務的時間長短收取固定金額的服務費。一般根據(jù)多個因素厘定服務費用，包括(i)所需服務性質(zhì)、類型及范圍;(ii)預期產(chǎn)生的營運成本;(iii)估計所需勞工及運輸車輛數(shù)目及類型;(iv)公司可獲得的資源;(v)合約期限及擬定時間表的急切程度;(vi)客戶檔案及其信用度;(vii)類似服務及市況下的現(xiàn)行市場價格;及(viii)預期利潤率。該公司一般按月或在完成服務後向客戶收取費用。

從五大客戶的收益占比來看，亞洲速運物流的客戶相對集中。招股書顯示，于截至2017年、2018年及2019年3月31日止年度，來自五大客戶的收益合共占總收益分別約83.0%、82.2%及81.4%，而來自最大客戶Top Global Express Carrier的收益分別占總收益約65.9%、61.8%及62.0%。所有五大客戶均為獨立第三方。該公司的客戶主要為全球快遞企業(yè)、空運貨站營運商、貨運代理商、公司及個人客戶(主要在香港及中國內(nèi)地成立或營運)。

財務方面，亞洲速運物流的的整體收益持續(xù)增長。整體收益由截至2017年3月31日止年度約309.2百萬港元增加約12.7百萬港元或約4.1%至截至2018年3月31日止年度約321.9百萬港元，主要由于(i)空運貨站營運服務所得收益增加約7.2百萬港元，主要由于空運貨站地面貨物處理量增加約12.2%，被配套送貨服務所得收益減少約8.1%所抵銷;及(ii)運輸服務所得收益增加約4.0百萬港元，主要由于每程平均收益增加。

收益由截至2018年3月31日止年度約321.9百萬港元增加約29.2百萬港元或9.1%至截至2019年3月31日止年度約351.1百萬港元，主要由于車程數(shù)目增加約41.0%，導致運輸服務所得收益增加約14.2百萬港元。

純利由截至2017年3月31日止年度約4.2百萬港元增加至截至2018年3月31日止年度約6.4百萬港元。該增加主要由于收益大幅增加，大部分總營運成本及其他開支頗為穩(wěn)定。

純利由截至2018年3月31日止年度的凈溢利狀況約6.4百萬港元逆轉(zhuǎn)至截至2019年3月31日止年度的凈虧損狀況約0.1百萬港元，主要由于非經(jīng)常性開支所致。

不計及非經(jīng)常性開支，該公司經(jīng)調(diào)整純利由截至2018年3月31日止年度的約9.4百萬港元增加約12.8%至截至2019年3月31日止年度約10.6百萬港元，主要由于2017年及2018年新界兩個租賃物業(yè)終止或不續(xù)期而導致租金開支減少。

招股書顯示，公司于2017年3月31日錄得流動負債凈值約4.1百萬港元及于2018年3月31日轉(zhuǎn)為流動資產(chǎn)凈值約18.2百萬港元，主要由于(i)于2018年3月就發(fā)行股份;及(ii)于2017財政年度支付股息約15.0百萬港元，但2018財政年度并無派付或宣派股息。

流動資產(chǎn)凈值由2018年3月31日約18.2百萬港元減少至2019年3月31日約10.7百萬港元，主要由于本集團于2018年7月至2019年3月期間提取新銀行借款約22.0百萬港元，其已由該銀行借款的已抵押銀行存款約11.0百萬港元所抵銷。

于往績記錄期，該公司的純利率相對較低，主要歸因于其服務組合及相應的成本架構(gòu)，而該公司對此承擔重大運輸成本、派遣勞工成本及僱員福利開支以提供其服務。公司的經(jīng)調(diào)整純利率由截至2017年3月31日止年度的約1.4%增加至截至2018年3月31日止年度的約2.9%，主要由于收益大幅增加，大部分總營運成本及其他開支維持穩(wěn)定。截至2019年3月31日止年度，經(jīng)調(diào)整純利率進一步上升至約3.0%，主要由于2017年及2018年新界兩個租賃物業(yè)終止或不續(xù)期而導致租金開支減少。

運輸成本方面，截至2017年、2018年及2019年3月31日止年度，公司運輸成本分別約為139.7百萬港元、147.4百萬港元及175.1百萬港元，占同期總營運成本約47.2%、49.0%及53.2%。運輸成本將受下列因素影響(其中包括):(i)向外部運輸服務提供商支付的服務費用;(ii)泊車費;(iii)維修及保養(yǎng)成本;及(iv)燃料開支。倘運輸成本大幅增加，公司的營運開支及經(jīng)營現(xiàn)金流量壓力將會上升，因此對公司的業(yè)務、經(jīng)營業(yè)績、財務狀況及前景造成重大不利影響。

風險

(i) 公司對Top Global Express Carrier十分依賴;

(ii) 公司的業(yè)務取決于運輸車隊及主要營運設施;

(iii) 公司依賴獨立承包商支持其營運，而彼等的服務出現(xiàn)任何延誤或不足之處將對其營運和財務業(yè)績造成不利影響;

(iv) 倘公司未能與僱員維持良好穩(wěn)定的關系，其業(yè)務營運可能受到不利影響;

(v) 倘公司未能達到客戶的關鍵績效指標或質(zhì)量要求，客戶可能終止服務協(xié)議;及

(vi) 公司的純利率相對較低，且未來未必能夠維持過往的盈利能力。