不甘心只做詞典的網(wǎng)易有道：20億美元估值的底氣何在？

本文來(lái)自“富途牛?！?/strong>

網(wǎng)易(NTES.US)旗下子公司有道赴美IPO再傳出新消息。彭博周一援引知情人士稱，網(wǎng)易有道的目標(biāo)是在第三季度上市，至少募資3億美元，估值可能達(dá)到20億美元。

雖然不少人對(duì)于網(wǎng)易有道的印象仍然停留在有道詞典上，但其實(shí)在多年的商業(yè)模式探索之后，有道已經(jīng)在五年前確定加入了在線教育這條賽道。

為什么是在線教育?

網(wǎng)易如今正致力于「多點(diǎn)開花」的策略，涉足領(lǐng)域包括游戲、電商、廣告、在線教育和音樂(lè)。在收入貢獻(xiàn)最大的游戲業(yè)務(wù)，網(wǎng)易的游戲收入不到騰訊的一半;而從Q1的財(cái)報(bào)來(lái)看，網(wǎng)易的電商和廣告業(yè)務(wù)也增長(zhǎng)受阻，其中電商增速已經(jīng)降至了30%以下，廣告收入更是同比下降5%。

網(wǎng)易云音樂(lè)因?yàn)槠淞己玫纳鐓^(qū)運(yùn)營(yíng)脫穎而出，但版權(quán)仍然是其最大的弱點(diǎn)，用戶也被騰訊音樂(lè)分流嚴(yán)重。這個(gè)月初還一度陷入了App下架風(fēng)波。

相比之下，網(wǎng)易有道在去年提出「All In K12」之后交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。據(jù)36氪此前援引一名有道內(nèi)部員工的話稱，相比于網(wǎng)易其他事業(yè)部，有道很早就建立了獨(dú)立的銷售團(tuán)隊(duì)，在商務(wù)變現(xiàn)、用戶變現(xiàn)上已經(jīng)積累了很多經(jīng)驗(yàn)，整體在收入的增量上較為可觀。

公開資料顯示，截至2018年底，網(wǎng)易有道精品課的收入首超廣告，成為有道的第一大收入來(lái)源。2018年課程報(bào)名人次2000萬(wàn)，服務(wù)用戶500萬(wàn)。其中，K12大班雙師的用戶量增長(zhǎng)了5倍，K12業(yè)務(wù)營(yíng)收翻了3倍，已成為網(wǎng)易有道精品課的第一大收入。

從橫向來(lái)比，網(wǎng)易有道的上市也意味著網(wǎng)易成為了率先在在線教育領(lǐng)域「上岸」的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。網(wǎng)易正是瞧準(zhǔn)了在線教育是BAT們的弱勢(shì)所在。無(wú)論是百度的百度文庫(kù)(后整合成百度教育)，還是阿里巴巴的淘寶同學(xué)(淘寶教育)，抑或是騰訊的精品課，似乎都未能攻下在線教育這塊高地。其中，百度的教育事業(yè)部從去年年底開始調(diào)整，目前該部門已經(jīng)被撤，旗下產(chǎn)品也被劃分至其他不同的事業(yè)群。

相比之下，網(wǎng)易有道運(yùn)營(yíng)了12年，截至2017年12月底，網(wǎng)易有道的工具型App已經(jīng)形成了日均活躍用戶超1700萬(wàn)的產(chǎn)品矩陣，總用戶規(guī)模超過(guò)8億，其中詞典用戶超過(guò)7億。在網(wǎng)易CEO丁磊看來(lái)，有道詞典用戶與在線教育用戶的高度重合，是他對(duì)網(wǎng)易在線教育業(yè)務(wù)的信心所在。

賽道競(jìng)爭(zhēng)白熱化

在今年的一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，網(wǎng)易CEO丁磊稱，「我們?cè)诰W(wǎng)易有道上的投入會(huì)比較大膽一些，因?yàn)樵诰€教育是一條非常大的賽道?！拱阶稍冾A(yù)測(cè)，一直到2022年，K12的在線收入有望每年增長(zhǎng)38%。

然而，雖然賽道很大，但有道面臨的是一個(gè)群雄相爭(zhēng)的市場(chǎng)。從騰訊在教育板塊布下的9條業(yè)務(wù)線，以及阿里在5月底對(duì)作業(yè)盒子的投資來(lái)看，這兩大巨頭顯然還未輕易放棄這塊大蛋糕。而新上位的今日頭條，也被曝要在暑期正式上線K12網(wǎng)校業(yè)務(wù)。

除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入局，原本就在K12市場(chǎng)深耕的教育頭部公司在做網(wǎng)校時(shí)也具備天然優(yōu)勢(shì)。學(xué)而思網(wǎng)校、新東方在線、猿輔導(dǎo)等都不可小覷。

大量選手的加入，造就了在線教育市場(chǎng)的火爆，但也令獲客成本飆升，在今年夏天尤為明顯。

學(xué)而思網(wǎng)校在今年6月底召開了「49元暑期試聽課」開班動(dòng)員大會(huì)，隨后開啟一場(chǎng)密集的廣告轟炸，據(jù)悉這個(gè)暑期的廣告費(fèi)用預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到10億元人民幣;而它的頭號(hào)對(duì)手猿輔導(dǎo)今年暑期的招生投入也累計(jì)達(dá)到4至5億元人民幣。

因此，置身于這個(gè)賽道之中，網(wǎng)易有道也不可避免地面臨高投入、高虧損的風(fēng)險(xiǎn)。有道目前的產(chǎn)品矩陣覆蓋工具、內(nèi)容、硬件三方面，在有道看來(lái)，其中的工具類產(chǎn)品提供了充足的流量池，但其轉(zhuǎn)化率如何、為網(wǎng)易節(jié)約了多少獲客成本還需要看后續(xù)披露的數(shù)據(jù)。

今年5月份，作為唯一一家已經(jīng)盈利的K12在線教育公司，跟誰(shuí)學(xué)赴美上市。然而，雖然財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，但這只一度被認(rèn)為是在線教育「黑馬」的股票上市即跌破發(fā)行價(jià)，迄今仍處于破發(fā)狀態(tài)。網(wǎng)易有道又能否避免這個(gè)命運(yùn)?