麥格理：受市場份額及利潤擴大驅使 維持新地(00016)目標價136元

麥格理發(fā)表研報表示，近日新鴻基發(fā)布了Grand YOHO項目一期的價目表，折實平均尺價15100港元(下同)，該行分析其折實平均尺價為13600元，比最初一批發(fā)售時單價高13%，同時超過該行預期價13000元。該項目上周末已啟動發(fā)售，該行預計銷量可達100億元，如果完全售出，該項目的毛利潤可達51%。麥格理相信新鴻基能成功把控銷售策略，基于良好的銷售及利潤，與同行業(yè)專注快速銷售策略形成鮮明對比。

面對日益嚴峻的香港市場，該行持續(xù)首選新鴻基地產，麥格理表示期望公司(1)2015-2018財年盈利年均復合增長率為同行業(yè)最高達到17%;(2)市場占有率不斷擴大;(3)彈性的租金收入增長率。該行維持新鴻基“跑贏市場”評級。

麥格理預計新鴻基銷售增長勢頭良好， 2017財年銷售額由2016的320億元上升到380億元(增長18%)，超過330億的銷售目標，到2018財年能達到430億元(增長13%)。

新鴻基2017年可售資源儲備充裕，麥格理2018財年盈利額可達530億元。今年迄今，公司已實現(xiàn)140億元的銷售額。2017及2018財年盈利將分別超出市場預期的9%及20%。該行認為，市場對未來幾年地產業(yè)利潤空間壓縮太過保守，預計很快市場預期將上調。

新鴻基2017年主要銷售項目為Grand YOHO一期(已啟動，折實平均尺價13000元，毛利率48%)，維多利亞港一期(2017年一季度啟動，預計折實平均尺價25000元，毛利率38%)，南昌站一期(2017年一季度啟動，預計折實平均尺價16000元，毛利率43%)。