“燒”不起原創(chuàng)欲減少成本投入 奈飛(NFLX.US)還能穩(wěn)坐流媒體龍頭寶座嗎？

本文來源微信公眾號(hào)“美股研究社”。

7月2日，據(jù)媒體報(bào)道：奈飛（NFLX.US）計(jì)劃收緊內(nèi)容預(yù)算成本，主要是針對(duì)于一些觀眾群比較小的影視原創(chuàng)大項(xiàng)目。這一消息一出，外界不難猜測(cè)難道奈飛缺錢？不過隨后奈飛否認(rèn)了其在支出上有所調(diào)整的說法，該公司發(fā)言人表示，我們的內(nèi)容預(yù)算沒有變化，我們投資的項(xiàng)目類型也沒有任何大的變化，或者我們對(duì)其進(jìn)行優(yōu)化的方式也都沒有發(fā)生重大變化。

作為流媒體巨頭，一直以來奈飛在內(nèi)容投入上舍得下血本，推出的內(nèi)容覆蓋面很廣，雖說保證了平臺(tái)上內(nèi)容的多樣化，但也不可避免投資成本跟回報(bào)存在很大的偏差的問題。

近幾年，流媒體成為各路巨頭重點(diǎn)投資的業(yè)務(wù)，全球刮起了一番買買買的版權(quán)熱潮，在巨頭的爭相布局下流媒體領(lǐng)域的競(jìng)爭越發(fā)激烈，對(duì)于奈飛在流媒體的地位也產(chǎn)生不小的威脅。在內(nèi)容為王的時(shí)代，未來奈飛的第一寶座還能繼續(xù)坐穩(wěn)嗎？

作為全球知名的流媒體巨頭，奈飛能夠獲得這么高的知名度，離不開它在內(nèi)容上的重金投入，這也讓它借作品在全球收獲了不少好評(píng)跟關(guān)注。據(jù)美股研究社了解，目前奈飛在全球積累的用戶規(guī)模截至去年年底，平臺(tái)全球付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)1.39億，2019年一季度新增付費(fèi)會(huì)員960萬，超過市場(chǎng)預(yù)期的890萬。這也意味著奈飛在全球的付費(fèi)用戶超過2億，成為名副其實(shí)的流媒體巨頭第一。

對(duì)于奈飛來說，付費(fèi)用戶的增長離不開它在內(nèi)容作品上的持續(xù)投入，畢竟只有平臺(tái)上的內(nèi)容多樣性它才能吸引到不同階段的用戶，但在居高不下的投入上這也讓奈飛在現(xiàn)金流問題上面臨很大的缺口。美股研究社從它之前2個(gè)季度的財(cái)報(bào)來看，可以看出奈飛的現(xiàn)金流缺口問題成為它現(xiàn)在的一個(gè)軟肋。

2018年Q4季度奈飛實(shí)現(xiàn)營收同比增長 27.5% 至 41.9 億美元，凈利潤1.34 億美元，同比下降 28%。其中2018 年奈飛在流媒體內(nèi)容現(xiàn)金投入高達(dá) 120 億美元，內(nèi)容攤銷達(dá) 75 億美元，對(duì)現(xiàn)金流的凈影響高達(dá) -45 億美元，使得奈飛的經(jīng)營性現(xiàn)金流缺口擴(kuò)大至 26.8 億美元，而自由現(xiàn)金流缺口高達(dá) 28.9 億美元

2019年Q1季度，Netflix第一季度營收45.2億美元，同比增長22.2%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的45.01億美元；利潤2.49億美元，略低于市場(chǎng)預(yù)期的2.59億美元。財(cái)報(bào)顯示，Netflix第一季度用于經(jīng)營活動(dòng)的凈現(xiàn)金為-3.8億美元，去年同期為-2.37億美元；自由現(xiàn)金流為-4.6億美元，去年同期為-2.87億美元。

雖說奈飛的營收保持同比增長，但高額成本問題仍然嚴(yán)重，其中最大的支出還是在于內(nèi)容預(yù)算，尤其是同比增長的現(xiàn)金流問題一定程度上也會(huì)影響到奈飛的正常運(yùn)營。對(duì)于奈飛來說，內(nèi)容投入支出算是雙刃劍，在吸引更多用戶的同時(shí)，一定程度上也讓奈飛的現(xiàn)金流面臨很大的壓力跟挑戰(zhàn)。

在現(xiàn)金流的問題上，這也不難理解奈飛的首席內(nèi)容官泰德·桑拉多在近日表態(tài)對(duì)內(nèi)容預(yù)算成本做出調(diào)整，對(duì)觀眾群比較小的項(xiàng)目采取謹(jǐn)慎投資。雖說這能緩解下奈飛在內(nèi)容投入上的壓力，但現(xiàn)階段的奈飛面臨的最大挑戰(zhàn)還是來自于外患，在巨頭圍剿下外界對(duì)于奈飛在未來能否繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)充滿擔(dān)憂。

在全球互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，電商、社交、搜索這三個(gè)流量大入口早已被巨頭"壟斷"，但在經(jīng)過了流量的迅猛增長后，巨頭們不約而同的面臨流量增長遇瓶頸的大問題。對(duì)于這些巨頭們來說，挖掘新的業(yè)務(wù)增長潛力成為他們發(fā)展的重點(diǎn)，在已有流量積累的前提下，從用戶需求的內(nèi)容產(chǎn)品入手就是一個(gè)重要突破口，其中流媒體就成為一個(gè)最大的香餑餑。

有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，全球流媒體市場(chǎng)規(guī)模將從2016年的300億美元增至2021年的700億美元，流媒體行業(yè)有這么快的一個(gè)增速難怪會(huì)有各路巨頭前仆后繼的加入。在這個(gè)領(lǐng)域，存在感最高的還是要非奈飛莫屬，畢竟付費(fèi)用戶超2億，同時(shí)推出的作品也在全球收獲不少好評(píng)，只是在巨頭們爭相搶奪市場(chǎng)的時(shí)候，對(duì)于奈飛的營收壓力也隨之增加，在美股研究社看來新一季度的財(cái)報(bào)也許會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期。

1、 科技巨頭扎堆大手筆投入買內(nèi)容版權(quán)，奈飛的平臺(tái)資源優(yōu)勢(shì)漸被削弱

作為FANNG中的一員，奈飛依靠用戶訂閱付費(fèi)，自制劇的成功給奈飛帶來了大量的訂閱用戶，這也讓它的股價(jià)節(jié)節(jié)攀升成為科技股里的重要關(guān)注企業(yè)。在FANNG中，F(xiàn)acebook(FB.US)、Apple(AAPL.US)、Amazon(AMZN.US)、Google(GOOG.US)這四個(gè)巨頭都在加快布局內(nèi)容業(yè)務(wù)，借此爭奪用戶有限的時(shí)間。

從布局來看，這幾個(gè)巨頭都算是有備而來并且是實(shí)力很強(qiáng)勁。2010年，亞馬遜成立專注于系列劇集和電影制作的亞馬遜影業(yè)。蘋果一直有打造自由內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)的野心。作為長期目標(biāo)，蘋果至今仍在為此布局，已經(jīng)推出了AppleMusic。今年3月，媒體在報(bào)道中指出，蘋果將在2019年推出流媒體視頻服務(wù)，名為"AppleWorldwideVideo（蘋果全球視頻）"。谷歌支持下的YouTube，2015年推出無廣告的訂閱服務(wù)。YouTube正在扶持平臺(tái)上熱門視頻制作者與好萊塢團(tuán)隊(duì)，共同制作節(jié)目。

科技巨頭輪番進(jìn)入流媒體領(lǐng)域，不僅推出其它的視頻平臺(tái)，同時(shí)也在大手筆投入購買各種內(nèi)容版權(quán)完善平臺(tái)上的資源。其實(shí)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資源畢竟有限，巨頭們的入局一方面也讓內(nèi)容版權(quán)競(jìng)爭更加激烈，可能也會(huì)讓奈投入更多內(nèi)容成本；另一方面這些巨頭本身就積累了好幾億的流量，這也會(huì)讓奈飛的付費(fèi)用戶增長也更加難，畢竟用戶對(duì)于不同平臺(tái)的黏性程度不一樣。

2、 好萊塢和電視娛樂公司殺入流媒體，他們手握眾多獨(dú)家的IP內(nèi)容資源

對(duì)于奈飛來說，科技巨頭的加入這是意料之中，但傳統(tǒng)影視制作公司及電視臺(tái)轉(zhuǎn)型到流媒體領(lǐng)域就讓它面臨很大的資源"損失"。隨著越來越多的好萊塢和電視娛樂公司進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)視頻市場(chǎng)，這些對(duì)手正準(zhǔn)備收回過去向Netflix授權(quán)的電影電視劇，其中包括擁有海量歷史內(nèi)容的迪士尼（DIS.US）。對(duì)于奈飛來說，曾經(jīng)的版權(quán)合作商變成最強(qiáng)對(duì)手，確實(shí)會(huì)讓它的發(fā)展面臨不小的隱患。

迪士尼正著手創(chuàng)建并投資于自己的媒體發(fā)行，繞過任何中間人，直接從生產(chǎn)商轉(zhuǎn)向消費(fèi)者。盡管迪士尼在流媒體領(lǐng)域可能還是個(gè)新手，但為世界各地的消費(fèi)者創(chuàng)造內(nèi)容并不是什么新鮮事。迪士尼不僅手握眾多廣受全球用戶喜愛的作品，而且還收購了21世紀(jì)福克斯，擴(kuò)充了他的團(tuán)隊(duì)陣營，更為重要的是它在全球的知名度跟業(yè)務(wù)發(fā)展其實(shí)是很穩(wěn)定，

據(jù)悉Disney Plus 將于11月在美國上市，然后在2019年底或2020年初進(jìn)入西歐市場(chǎng)。整個(gè)亞太區(qū)域的推廣工作將于2019年底開始，并將持續(xù)到2021年，同時(shí)計(jì)劃于2021年初在拉丁美洲進(jìn)行推廣。除了迪士尼會(huì)收回版權(quán)，最近，經(jīng)典美劇《辦公室》的版權(quán)方NBC環(huán)球公司也表示，未來將停止向Netflix的節(jié)目授權(quán)。對(duì)于奈飛來說，平臺(tái)上損失不少優(yōu)質(zhì)作品一定程度上也會(huì)讓這部分用戶轉(zhuǎn)移到其它流媒體平臺(tái)。

3、 海外市場(chǎng)的爭奪戰(zhàn)越發(fā)激烈，重要市場(chǎng)被各路巨頭都盯上用戶增長更難

對(duì)于流媒體巨頭來說，海外市場(chǎng)擴(kuò)張成為他們拓展用戶增長的重要戰(zhàn)場(chǎng)。根據(jù)奈飛之前的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，它在一季度新增付費(fèi)會(huì)員960萬，超過市場(chǎng)預(yù)期的890萬。其中，美國付費(fèi)會(huì)員新增174萬，國際付費(fèi)會(huì)員新增786萬?，F(xiàn)在，奈飛超過80％的新用戶都來自海外。該公司已投資數(shù)十億美元在歐洲、拉丁美洲和亞洲等地區(qū)生產(chǎn)原創(chuàng)內(nèi)容。

在奈飛加速在海外布局的動(dòng)作之后，其它競(jìng)爭對(duì)手也沒閑著，憑借資源、渠道、以及知名度優(yōu)勢(shì)在重要的市場(chǎng)都展開了進(jìn)攻速度。隨著海外市場(chǎng)的競(jìng)爭愈演愈烈，重要市場(chǎng)的用戶爭奪越發(fā)不容易。在中國市場(chǎng)已有愛優(yōu)騰，奈飛沒有殺進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，同時(shí)國內(nèi)騰訊視頻跟愛奇藝都在東南亞市場(chǎng)加速布局，這也讓奈飛在亞洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展面臨很強(qiáng)的競(jìng)爭對(duì)手。

此前，有媒體報(bào)道：在奈飛因Disney+的推出股價(jià)跌了不少，但短期的跌卻沒影響到投資機(jī)構(gòu)對(duì)它的看好，德意志銀行反而發(fā)布了買入評(píng)級(jí),理由是"奈飛已經(jīng)是個(gè)平臺(tái)級(jí)的流媒體公司,這帶來了競(jìng)爭對(duì)手無法獲得的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)"。

當(dāng)下，盡管蘋果、亞馬遜、迪士尼都是享譽(yù)全球的巨頭,但要在"流媒體"這個(gè)限定領(lǐng)域里徹底擊敗奈飛，這也并不是一件容易的事情。在美股研究社看來，奈飛面臨的挑戰(zhàn)不小是事實(shí)，但未來如何提高平臺(tái)的競(jìng)爭力仍然是它穩(wěn)居流媒體巨頭第一寶座的武器。

對(duì)于奈飛來說，目前它的營收跟盈利能力還是很強(qiáng)勁，但如何給平臺(tái)創(chuàng)作更多商業(yè)變現(xiàn)價(jià)值這也是吸引投資者很關(guān)鍵的參考指數(shù)。此前Instinet的馬克-凱利在給客戶的一份報(bào)告中寫道，"廣告可以提振Netflix的自由現(xiàn)金流，降低Netflix頻繁舉債的必要性，特別是在2021年以后，因?yàn)槔士赡軙?huì)上升。"廣告收入將會(huì)為奈飛帶來不低的營收，但如何平衡好用戶體驗(yàn)跟廣告投放其實(shí)對(duì)于奈飛來說還是一種嘗試。

隨著5G商用臨近，對(duì)于視頻平臺(tái)來說也是一個(gè)重要機(jī)遇。未來5G、AI趨勢(shì)已經(jīng)十分明顯，用戶對(duì)內(nèi)容的需求也會(huì)呈現(xiàn)出更加多樣化的形式，流媒體巨頭勢(shì)必要利用5G特性開發(fā)出適合用戶觀看的，能夠占用用戶碎片化時(shí)間的內(nèi)容。對(duì)于奈飛來說如何在5G時(shí)代搶占有利競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)還是很關(guān)鍵，除了內(nèi)容上投入制作更多優(yōu)質(zhì)作品之外，如何給用戶帶來更好的觀感體驗(yàn)也很重要。

對(duì)于奈飛來說，新一季度的財(cái)報(bào)發(fā)布也臨近，外界也很好奇這個(gè)流媒體巨頭這個(gè)季度的業(yè)績表現(xiàn)，尤其是它在上個(gè)季度的現(xiàn)金流問題虧損還不小，能否在這個(gè)季度有所好轉(zhuǎn)也會(huì)關(guān)乎到投資機(jī)構(gòu)對(duì)它未來發(fā)展的預(yù)測(cè)跟評(píng)級(jí)看好。美股研究社將會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)它的最新報(bào)道，留意關(guān)注它在新個(gè)季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)。

(編輯：孔文婕)