昔日港股“超購(gòu)?fù)酢泵浛?01716)：資本市場(chǎng)里的“不正經(jīng)”生意

距離掛牌上市后，這家經(jīng)營(yíng)反諷娛樂(lè)雜志《100毛》的毛記葵涌(01716)又度過(guò)了一個(gè)完整財(cái)年，當(dāng)初敲鐘畫面依稀仍浮現(xiàn)眼前。

與同日上市的B站形成對(duì)比鮮明，當(dāng)天早上的港交所內(nèi)從創(chuàng)始人到員工沒(méi)有一個(gè)人穿皮鞋，更有人還見(jiàn)到拖鞋的身影。代表公司上臺(tái)敲鑼發(fā)言的也不是三位創(chuàng)始人，而是毛記旗下的藝人Dickson作為發(fā)言人，上臺(tái)敲鑼，并代表公司接受媒體采訪。

敲鐘現(xiàn)場(chǎng)，Dickson身著藍(lán)色松垮的T恤和牛仔褲，背著一個(gè)黑色書(shū)包。在回答記者提問(wèn)時(shí)，Dickson的回答也顯得令人不可捉摸。當(dāng)記者問(wèn)到公司上市后會(huì)有何變化時(shí)，他表示冰箱里面的發(fā)霉食物會(huì)有人將它清理掉。當(dāng)問(wèn)到毛記的業(yè)績(jī)?nèi)绾螘r(shí)，他說(shuō)公司有業(yè)績(jī)嗎?平時(shí)在公司有空就倒下水，幫人修下電腦，隨后他表示不用太擔(dān)心業(yè)績(jī)。

從上市時(shí)的“特立獨(dú)行”，到發(fā)言人的言行舉止、字里行間，無(wú)不透露著這家公司的無(wú)厘頭和荒誕氣息。無(wú)論是偽文學(xué)雜志《黑紙》的幽默感性批判三不像姿態(tài)，還是《100毛》、《毛記電視》的惡搞，玩世不恭、戲謔諷刺似乎是其代名詞。

而發(fā)言人專家Dickson，在上市儀式后也在其個(gè)人專頁(yè)上發(fā)帖表示：“前一晚看球，沒(méi)睡夠，早上分析得一般般，不好意思...”。

這樣一家港交所中清奇般存在的上市公司，股價(jià)也經(jīng)歷了“超購(gòu)?fù)酢毕颉俺酢碧烊乐畡e般的轉(zhuǎn)變。而如今看來(lái)，公司當(dāng)年的股價(jià)飛漲，更像是場(chǎng)外莊家在煽風(fēng)點(diǎn)火，現(xiàn)已回歸一家?jiàn)蕵?lè)媒體應(yīng)有的水平。

上市后毛利率下降

根據(jù)公司近日公布的業(yè)績(jī)，截至2019年3月31日止年度，公司拉回了去年下降的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，?shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)15.8%，毛利同比下降了14.2%。然而，公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1555.5萬(wàn)港元，同比增長(zhǎng)124.9%。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司毛利不增反降，主要與銷售成本大幅增加有關(guān)，同比增長(zhǎng)47.6%，從而導(dǎo)致了毛利14.2%的下降。公司在業(yè)績(jī)報(bào)告中指出，主要由于制作成本增加，包括向第三方制作公司、藝人及就于一家社交媒體平臺(tái)上推廣原創(chuàng)動(dòng)態(tài)消息而向該平臺(tái)支付的費(fèi)用以及準(zhǔn)備制作道具的成本等。

受此影響，公司整體毛利率也由51.3%下降至38%。若進(jìn)一步與前三年毛利率均維持在60%以上相比，公司近2年毛利率均在下行。

實(shí)際上，據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，公司銷售成本在近五年間一直處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，甚至前幾年增幅也不亞于近2年。然而，毛利在近2年才出現(xiàn)下降，則主要與收入增長(zhǎng)動(dòng)力不足有關(guān)。相比于前3年近100%的增速，公司整體收入增速在上市后出現(xiàn)了大幅放緩。

除此之外，公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)124.9%的增長(zhǎng)，主要與行政開(kāi)支及所得稅開(kāi)支減少有關(guān)。其中，行政開(kāi)支減少主要由于不再受到上市產(chǎn)生的非經(jīng)常性上市開(kāi)支影響。

從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，廣告收入為公司最主要的盈利來(lái)源。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截至2019年3月31日止年度，印刷媒體服務(wù)業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)占比達(dá)82.5%。其中，公司廣告主要投放于《100毛》、毛記電視、簽約藝人粉絲專頁(yè)等自營(yíng)、第三方平臺(tái)等運(yùn)營(yíng)載體上。然而，這一最主要業(yè)務(wù)的除稅前分部利潤(rùn)財(cái)年內(nèi)同比下降了39%。

此外，由于由于整體消費(fèi)者偏好從印刷媒體轉(zhuǎn)向數(shù)碼媒體，公司印刷媒體服務(wù)收入減少，同比降幅36.5%。除稅前分部利潤(rùn)仍為虧損，然而整體虧幅有大幅縮窄。其他媒體服務(wù)除稅前分部利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)105.1%至20.3萬(wàn)港元。

靠人氣吃飯是不是長(zhǎng)久之計(jì)?

總體來(lái)看，毛記葵涌收入仍以廣告為主，本質(zhì)上是一家靠“人氣”吃飯的公司。而其吸引人氣的核心，則是之前所提到的，其所貫徹于旗下所有內(nèi)容品牌的——無(wú)厘頭、荒誕的惡搞精神。

一直以來(lái)，略帶戲謔、反諷的惡搞，和日本的喪文化一樣，被認(rèn)為是年輕人亞文化的一種。然而，《100毛》的內(nèi)容風(fēng)格在香港年輕人中受到了廣泛歡迎，內(nèi)地的暴漫、萬(wàn)合天宜團(tuán)隊(duì)、甚至李誕等人物的走紅，恰恰反映了這類文化在當(dāng)今時(shí)代越來(lái)越受到歡迎，甚至在年輕人當(dāng)中已成為了主流文化。

年輕人總會(huì)想要打破規(guī)則，人們?cè)谙矚g這類以一種無(wú)厘頭和荒誕的方式針砭時(shí)弊的節(jié)目過(guò)程中展示了“自我”。就像加繆看西西弗斯：人們在以蔑視反抗自己命運(yùn)的過(guò)程中找到了生活的意義。筆者認(rèn)為，這或許正是毛記受到香港年輕人歡迎的原因。

毛記通過(guò)模仿中規(guī)中矩的TVB的內(nèi)容節(jié)目，加入了惡搞戲謔的成分，與傳統(tǒng)一本正經(jīng)的新聞播報(bào)方式形成鮮明對(duì)比，賣反傳統(tǒng)、賣出其不意，精確定位了香港年輕一代的喜好。

然而，惡搞、反諷往往觀點(diǎn)激進(jìn)，有時(shí)如同刀尖上耍雜技，對(duì)于尺度的拿捏尤為重要，一不小心可能適得其反，惹怒網(wǎng)友。成功搞笑藝人在其玩世不恭的姿態(tài)背后，往往也有著一套經(jīng)過(guò)經(jīng)驗(yàn)積淀的價(jià)值體系，或是一以貫之的風(fēng)格。例如，Dickson在港交所敲鐘時(shí)的穿著，實(shí)際上是他爆紅的毒男形象的裝扮。

而從長(zhǎng)期來(lái)看，觀眾的口味是多變的，在吸引人氣的路上，幽默也需要?jiǎng)?chuàng)新。對(duì)于目前的毛記來(lái)說(shuō)，在沒(méi)有業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的情況下，想要進(jìn)一步吸引人氣，需要的則是持續(xù)性的令觀眾喜愛(ài)的才華。然而，當(dāng)紅藝人也總會(huì)老去，觀眾口味也一直轉(zhuǎn)變，如何保持內(nèi)容的優(yōu)秀或模式轉(zhuǎn)型是公司目前最值得關(guān)注的問(wèn)題。