中國燃?xì)?00384)股價(jià)搭上板塊“順風(fēng)車”?讓成績單來告訴你

5月底以來，在港股恒指還在震蕩調(diào)整的時(shí)候，有一個(gè)板塊卻悄悄一路上行，漲了超過10個(gè)點(diǎn)，那就是燃?xì)夤?。在成分股中，貢獻(xiàn)最大的當(dāng)屬中國燃?xì)?00384)，從5月22日反彈至6月25日收盤29.05港元，累漲27.4%。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，6月21日盤后中國燃?xì)獍l(fā)布超預(yù)期業(yè)績之后，24日股價(jià)一路沖高，從28.5港元漲至29.5港元，全天收至29.5，漲幅5.92%。25日，調(diào)整回落至29.05港元。

行情來源：富途證券

如果回顧這一個(gè)月的行情，中國燃?xì)庖恢碧幱谡鹗幧闲兄校?5日的回落一方面是自身調(diào)整需要，另外是受到大盤壓力。那么之后中國燃?xì)馐茄永m(xù)上行趨勢，還是繼續(xù)調(diào)整呢?過去的上漲是搭上了行情順風(fēng)車，還是靠自身實(shí)力?這就要從這一份業(yè)績報(bào)告中找答案了。

30萬公里管網(wǎng)支撐，股東溢利超預(yù)期

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，截至2019年3月31日止年度，中國燃?xì)鉅I業(yè)額為593.86億港元，同比增長12.4%。毛利為140.59億港元，同比增長20.5%，整體毛利潤率為23.7%。公司擁有人應(yīng)占溢利為82.24億港元，同比大幅增長34.9%。每股盈利1.63港元，同比增加32.5%。派發(fā)末期股息每股36港仙，全年累計(jì)派發(fā)44每股港仙。

業(yè)績的增長離不開業(yè)務(wù)支撐，中國燃?xì)庵饕揽夸N售天然氣、液化氣以及燃?xì)饨玉g等盈利。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，截至2019年3月31日，集團(tuán)累計(jì)共于26個(gè)省、市、自治區(qū)取得542個(gè)擁有專營權(quán)的管道燃?xì)忭?xiàng)目(包含365個(gè)城市管道燃?xì)忭?xiàng)目和177個(gè)縣、區(qū)級(jí)鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣代煤項(xiàng)目)，比去年同期增加47個(gè)項(xiàng)目，其中包含15個(gè)城市管道燃?xì)忭?xiàng)目。截至2019年3月31日，公司已建成296797公里燃?xì)夤芫W(wǎng)。

另外擁有17個(gè)天然氣長輸管道、575座壓縮╱液化天然氣汽車加氣站、一個(gè)煤層氣開發(fā)項(xiàng)目、100個(gè)液化石油氣分銷項(xiàng)目以及建成運(yùn)營68個(gè)多能互補(bǔ)的綜合能源供應(yīng)項(xiàng)目。

項(xiàng)目數(shù)量和管網(wǎng)里程的增加，使得接駁用戶大幅增加。2019財(cái)年，新增接駁用戶5141195戶，其中主要是居民用戶，新增5107836戶，同比增加30.1%。值得一提的是，其中鄉(xiāng)鎮(zhèn)燃?xì)庑略鲰?xiàng)目增速達(dá)到108.1%。

累計(jì)接駁居民用戶達(dá)到2967.8萬戶，同比增加20.8%，同樣鄉(xiāng)鎮(zhèn)燃?xì)忭?xiàng)目實(shí)現(xiàn)高增長，達(dá)到208.1%。

接駁費(fèi)用上同比有小幅下降，但是平均售氣價(jià)有小幅增長，用戶數(shù)量最多的居民用戶同比增加5%，達(dá)到2.52元/立方米。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，燃?xì)忭?xiàng)目大幅增加，與我國的環(huán)保政策直接相關(guān)。2018年7月國務(wù)院發(fā)布《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》指出，要調(diào)整優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，降低污染排放。并且重點(diǎn)污染防治區(qū)域擴(kuò)展到長三角、汾渭平原等區(qū)域，加快了天然氣項(xiàng)目上馬的速度。

同時(shí)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)“氣代煤”的推進(jìn)，也令城區(qū)之外的鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)充滿了發(fā)展機(jī)遇，這也是為什么鄉(xiāng)鎮(zhèn)燃?xì)忭?xiàng)目基數(shù)還不大，但是增速很高的原因。截至財(cái)年末，公司累計(jì)簽約鄉(xiāng)鎮(zhèn)“氣代煤”居民用戶超過700萬戶，完成管道接駁354萬戶。

不過，由于我國的燃?xì)鈧鬏數(shù)哪Ｊ?，?dǎo)致油氣開采價(jià)格倒掛，因此政府也在不斷進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。去年發(fā)布的《關(guān)于理順居民用氣門站價(jià)格的通知》，規(guī)定了各省市基礎(chǔ)門站價(jià)格，并且有20%的上浮空間。

那么這部分上浮價(jià)格自然要向下傳導(dǎo)，首先受到影響的自然是燃?xì)夥咒N企業(yè)，然而國家規(guī)定了燃?xì)夥咒N企業(yè)在定價(jià)時(shí)要有一定的緩沖空間，即不能馬上將價(jià)格完全傳導(dǎo)至居民用氣，要讓利一部分給居民，因此，燃?xì)夤?yīng)商的毛利空間在一定時(shí)期內(nèi)相對(duì)較有壓力。

即便如此，在天然氣推行的大趨勢之下，接駁用戶數(shù)量的增加，仍然可以大幅增加公司的毛利。

俄羅斯管道氣供應(yīng)在即，中燃為東北龍頭

對(duì)于中國燃?xì)鈦碚f，2019年還有一件大事，那就是2019年12月，中俄天然氣管道東線將投入使用。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，該管道設(shè)計(jì)輸氣量為每年380億立方米，為期30年。

東北地區(qū)是我國天然氣供應(yīng)的邊角地帶，而俄氣的到來，將會(huì)進(jìn)一步刺激該地區(qū)的需求增長。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，由于俄氣的價(jià)格和在東北地區(qū)的運(yùn)輸成本優(yōu)勢，燃?xì)夥咒N商采購俄氣的成本將比液化天然氣的成本低月33-49%，這意味著未來很快銷氣毛差將進(jìn)入上行通道，利好燃?xì)夥咒N上。

而中國燃?xì)庠跂|北三省具有龍頭優(yōu)勢，將會(huì)是俄氣供應(yīng)的第一批受益者。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年9月31日，中國燃?xì)庠跂|北三省項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到70個(gè)，占到公司項(xiàng)目總量的19%，在東三省占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢。同時(shí)銷氣量占比10%，排名第二。

在智通財(cái)經(jīng)APP看來，未來主要還是關(guān)注政策方面的變動(dòng)，以及出站價(jià)格調(diào)整的進(jìn)度和力度。中國燃?xì)獗旧韥砜矗磥淼脑鲩L趨勢確定性是比較強(qiáng)的，不過受到價(jià)調(diào)影響，業(yè)績的增速可能會(huì)變緩。

在二級(jí)市場上，目前受到市場行情影響，震蕩是難免的，但是上行空間比較充足。