新股研報 | 恒發(fā)光學(01134)股權集中 上市市值僅約6億元

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

- 恒發(fā)光學(01134)創(chuàng)立于1986年，是一間著名的中國及香港眼鏡制造商，主要通過ODM及OEM業(yè)務模式生產(chǎn)及銷售多種光學眼鏡架及太陽眼鏡，公司提供的綜合及定制服務包括產(chǎn)品設計及開發(fā)、原材料采購、生產(chǎn)、質(zhì)量控制、包裝及交付

- 招股日期︰6月29日至7月8日

- 上市日期︰7月16日

- 獨家保薦人︰信達國際

- 收款行︰星展銀行(香港)

- 發(fā)售1.25億股，90%配售，10%公開發(fā)售

- 每股招股價為1元至1.2元，集資最多1.5億元，上市開支約4,430萬元

- 按每手4,000股，入場費4,848.37元

- 以上限價1.2元計算，市值約6億元(以18年經(jīng)調(diào)整盈利約3,752萬元計算，市盈率約16倍)

- 截至18年底 ，平均資產(chǎn)凈值約9,736萬元

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務︰

- 16至18年收入分別為3.17億元、3.62億元、4.21億元

- 16至18年毛利分別為8,719萬元、9,390萬元、9,668萬元

- 16至18年純利分別為4,419萬元、3,233萬元、3,042萬元

- 16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為4,419萬元、3,553萬元、3,752萬元(若扣除上市開支)

- 公司產(chǎn)品可分類為光學眼鏡架及太陽眼鏡，有關產(chǎn)品通常由金屬或醋酸脂制成，分別占去年收入約八成及兩成

- 公司客戶主要為國際知名眼鏡零售商、貿(mào)易公司及特許品牌擁有人，五大客戶應占去年收益總額77.0%，最大客戶則占去年收益總額28.7%

- 公司去年對歐洲的銷售額佔去年收益約69.3%，對香港銷售額佔9.8%，對美國銷售額佔4.9%，其余地區(qū)占16%

- 集資所得其中約54%用于提高產(chǎn)能；約15.5%用于償還銀行借貸；約11%用于推廣企業(yè)形象及品牌建設；約9%用于提升設計及開發(fā)能力；約4.5%用于提升質(zhì)量保證能力，余款作一般營業(yè)資金

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 主席郭君暉先生、行政總裁郭君宇先生及一致行動人士持股75%

- 公眾持股25%

簡評︰

- 恒發(fā)光學(01134)創(chuàng)立于1986年，是一間著名的中國及香港眼鏡制造商，主要通過ODM及OEM業(yè)務模式生產(chǎn)及銷售多種光學眼鏡架及太陽眼鏡，業(yè)務不太吸引

- 以上限價1.2元計算，市值約6億元，以18年經(jīng)調(diào)整盈利約3,752萬元計算，市盈率約16倍

- 公司股權集中，今次招股集資額細，集資最多1.5億元，上市市值僅約6億元，屬市值偏細的新股，估計股價較為波動