東吳證券：長線看好海底撈(06862)持續(xù)成長性，首予“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)表研究報告稱，海底撈（06862）當前估值相對較高，但和其高增長的業(yè)績相比仍屬合理，長線看好公司持續(xù)成長性，首次覆蓋給予“增持”評級。

該行預計，海底撈19-20 年營收增速 50%、45%、32%，歸母凈利增速為 50%、49%、36%，EPS 為 0.47、0.70、0.95 元，對應(yīng) PE 55、37、27 倍，公司在中式火鍋行業(yè)處于龍頭地位，具有顯著優(yōu)勢，并且當前處在加速成長的發(fā)展階段，長期看好公司前景。

該行表示，海底撈18 年凈開門店 193家，同店增速亮眼。18 年新開門店翻臺率達 4.5 次翻臺，新店 6-13個月即可產(chǎn)生投資回報。海外擴張開始起步，18 年海外營收 13.23 億，同比增88%，占比 8.0%。通過店均覆蓋人口測算，千店規(guī)模可期。

該行還稱，海底撈草根團隊凝聚力強，師徒制”也為實踐阿米巴經(jīng)營模式，實現(xiàn)高質(zhì)量擴張。在長時間高營業(yè)的基礎(chǔ)上，超過 5 次/天且仍有增長的翻臺率。18 年菜單提價驅(qū)動客單價提升3.5%，物業(yè)議價能力高，租金/收入比僅 4%，低于行業(yè)水平。渠道下沉成熟后三線門店經(jīng)營利潤率有望追趕一線，智慧餐廳預計可減少 20%的員工，經(jīng)測算有望提供約 5pct 的門店利潤率空間。