中信建投：京渝多地取消地方補貼，新能源汽車“斷奶”結(jié)果如何待觀察

本文來自中信建投證券研報，作者：余海坤。原標題《京渝多地取消地方補貼，新能源汽車補貼或于 2020 年底基本退坡完成》

行業(yè)動態(tài)信息

北京調(diào)整《北京市推廣應(yīng)用新能源汽車管理辦法》，6 月 26 日起取消純電動汽車地補

6 月 25 日，北京市科學(xué)技術(shù)委員會、北京市經(jīng)濟和信息化局、 北京市財政局、北京市城市管理委員會、北京市交通委員會等單位聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整<北京市推廣應(yīng)用新能源汽車管理辦法>相 關(guān)內(nèi)容的通知》?！锻ㄖ芬庠诼鋵嵷斦俊⒐I(yè)和信息化部、科 技部、發(fā)展改革委《關(guān)于進一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》(財建〔2019〕138 號)文件，做好新能源汽車推廣應(yīng)用工作，對新能源汽車地方補貼進行調(diào)整：

純電動汽車方面，在 6 月 25 日及以前，保持中央與地方 1:0.5比例的市級財政補助;在 6 月 26 日及以后，取消對純電動汽車的市級財政補助。

燃料電池汽車方面，按照中央與地方 1:0.5 比例安排市級財政補助。如中央政策調(diào)整，北京市相應(yīng)政策按照中央政策另行制定。

《通知》自 2019 年 6 月 26 日起執(zhí)行，有效期至 2020 年 12月 31 日。

重慶發(fā)布《關(guān)于印發(fā)重慶市 2019 年度新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》，6 月 26 日起取消純電動、插電混動汽車地補

6 月初，重慶市經(jīng)信委、重慶市財政局、重慶市能源局等單位聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)重慶市 2019 年度新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》?！锻ㄖ芬螅?/p>

2019 年 1 月 1 日至 2019 年 3 月 25 日期間，在重慶購買、上牌并使用的新能源汽車按照 2018 年市級補貼標準執(zhí)行。2019 年3 月 26 日至 2019 年 6 月 25 日期間，在重慶購買、上牌并使用的新能源汽車其技術(shù)指標符合 2018 年補貼要求但不符合 2019 年補貼要求的，按照 2018 年市級補貼標準的 0.1 倍執(zhí)行，符合 2019年補貼要求的按照 2018 年市級補貼標準的 0.6 倍執(zhí)行。過渡期期間銷售上牌的燃料電池汽車按 2018 年對應(yīng)標準的 0.8 倍執(zhí)行。過渡期以后，不再對除新能源公交車和燃料電池汽車以外的其他新能源汽車給予購置補貼。

行業(yè)動態(tài)信息評述

6 月 25 日，北京調(diào)整《北京市推廣應(yīng)用新能源汽車管理辦法》，6 月 26 日起取消純電動汽車地補

6 月 25 日，北京市科學(xué)技術(shù)委員會、北京市經(jīng)濟和信息化局、北京市財政局、北京市城市管理委員會、北京市交通委員會等單位聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整<北京市推廣應(yīng)用新能源汽車管理辦法>相關(guān)內(nèi)容的通知》?！锻ㄖ芬庠诼鋵嵷斦俊⒐I(yè)和信息化部、科技部、發(fā)展改革委《關(guān)于進一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》(財建〔2019〕138 號)文件，做好新能源汽車推廣應(yīng)用工作，對新能源汽車地方補貼進行調(diào)整：

純電動汽車方面，在 6 月 25 日及以前，保持中央與地方 1:0.5 比例的市級財政補助;在 6 月 26 日及以后，取消對純電動汽車的市級財政補助。

燃料電池汽車方面，按照中央與地方 1:0.5 比例安排市級財政補助。如中央政策調(diào)整，北京市相應(yīng)政策按照中央政策另行制定。

《通知》自 2019 年 6 月 26 日起執(zhí)行，有效期至 2020 年 12 月 31 日。

6 月初，重慶發(fā)布《關(guān)于印發(fā)重慶市 2019 年度新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》，6 月 26 日起取消純電動、插電混動汽車地補

6 月初，重慶市經(jīng)信委、重慶市財政局、重慶市能源局等單位聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)重慶市 2019 年度新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》?！锻ㄖ芬螅?/p>

2019 年 1 月 1 日至 2019 年 3 月 25 日期間，在重慶購買、上牌并使用的新能源汽車按照 2018 年市級補貼標準執(zhí)行。2019 年 3 月 26 日至 2019 年 6 月 25 日期間，在重慶購買、上牌并使用的新能源汽車其技術(shù)指標符合 2018 年補貼要求但不符合 2019 年補貼要求的，按照 2018 年市級補貼標準的 0.1 倍執(zhí)行，符合 2019 年補貼要求的按照 2018 年市級補貼標準的 0.6 倍執(zhí)行。過渡期期間銷售上牌的燃料電池汽車按 2018 年對應(yīng)標準的 0.8倍執(zhí)行。過渡期以后，不再對除新能源公交車和燃料電池汽車以外的其他新能源汽車給予購置補貼。

新能源汽車補貼過渡期結(jié)束，純電、插混車型國補繼續(xù)退坡地補取消

2019 年，我國新能源汽車補貼全面大幅退坡。

以乘用車為例，2019 年補貼標準對純電動乘用車的工況續(xù)航里程門檻直接提升至 250km。250km-400km 檔位車型補貼降至 1.8 萬元，400km 以上車型補貼降至 2.5 萬元，度電補貼上限 550 元，國補退坡幅度在 47%到60%之間;營運車型補貼 7 折;過渡期至 6 月 25 日，過渡期后取消地補。2019 年補貼調(diào)整系數(shù)方面，電池系統(tǒng)能量密度最高檔位維持 160Wh/kg，但最高系數(shù)為 1 倍;百公里電耗優(yōu)于國家限值 35%可獲 1.1 倍補貼。調(diào)整系數(shù)也全面加嚴。插混乘用車在滿足純電工況續(xù)航、百公里電耗/油耗門檻的條件下直接按比例退坡，從 2018 年的 2.2 萬元退坡至過渡期的 1.32 萬元和過渡期結(jié)束后的 1 萬元。

從 2018 年補貼標準至過渡期，補貼退坡 ;從過渡期結(jié)束開始，考慮到地補取消因素，補貼繼續(xù)退坡約40%?？梢哉J為 2019 年內(nèi)非新能源公交、燃料電池汽車新能源汽車的補貼已完成大部分退坡任務(wù)，市場化環(huán)境初步營建。

此次北京、重慶等地取消地補，是對國家新能源汽車補貼政策調(diào)整的直接響應(yīng)。純電動、插電混動車型已有較高的保有量、銷量基礎(chǔ)，整車技術(shù)水平不斷提升，2019 年以來銷量結(jié)構(gòu)也向中高端調(diào)整。新能源汽車的有條件市場化已是大勢所趨。

另外，《關(guān)于調(diào)整<北京市推廣應(yīng)用新能源汽車管理辦法>相關(guān)內(nèi)容的通知》的有效期至 2020 年底，或進一步說明我國新能源汽車大部分車型補貼完全退坡的時間節(jié)點在 2020 年底。

純電動乘用車面臨量-價抉擇，“斷奶”結(jié)果如何待觀察

補貼過渡期結(jié)束后，純電動乘用車的實際退坡額度在 1-2 萬元區(qū)間，插混乘用車的實際退坡額度在 0.32-0.98萬元區(qū)間，純電動乘用車退坡壓力相對更大。在新能源汽車補貼退坡和燃油汽車主動去庫存影響下，新能源汽車行業(yè)面臨量-價抉擇，銷量、銷量結(jié)構(gòu)和單車利潤或均不同程度承壓;車企面臨的壓力也將不同程度向產(chǎn)業(yè)鏈中、上游傳導(dǎo)?？傮w而言，可提供產(chǎn)品力較強車型的車企受影響相對較少;產(chǎn)業(yè)鏈上游、中游具備技術(shù)、規(guī)模、客戶等核心競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)受影響相對較少。具備產(chǎn)品、技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢的廠商或可獲得更高的市場份額。

另外，資金實力相對雄厚的國際車企，尤其是在電動化技術(shù)方面具備相當儲備的國際車企，有可能在我國新能源汽車補貼退坡過程中提高市場占有率。

我們同時認為，后續(xù)的“雙積分”政策出臺將有效引導(dǎo)我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展。

投資評價和建議

建議投資者關(guān)注新能源汽車龍頭上汽集團（600104.SH）、比亞迪（01211）、廣汽集團（02238）等;建議投資者關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上其他環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)公司。

風(fēng)險分析

新能源汽車銷量不及預(yù)期;新能源汽車銷量結(jié)構(gòu)向下調(diào)整;新能源汽車單車盈利不及預(yù)期;新能源汽車安全性風(fēng)險。