瑞銀：首次覆蓋中國物業(yè)管理行業(yè) 予彩生活(01778)“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，瑞銀發(fā)布研究報告表示，給予彩生活(01778)“買入”評級，目標價6.3港元。

瑞銀在報告中指出，首次覆蓋中國物業(yè)管理行業(yè)，看好行業(yè)長期增長以及輕資產(chǎn)的商業(yè)模式，因其受政策影響較低，提高對行業(yè)預(yù)測EPS2018-2021年復(fù)合增長率至26%。該行認為，未來三年（2019-2021年），新項目的增加將有利于行業(yè)利潤率保持穩(wěn)定。

該行表示，上調(diào)彩生活目標價至6.3港元，以9倍2020年P(guān)E計算，預(yù)期EPS2018-2021年復(fù)合增長達17%。公司此前收購所帶來的負面影響已體現(xiàn)在目前股價上，不利因素已釋放，收購步伐放緩有利于其現(xiàn)金流以及估值等數(shù)據(jù)改善。

該行續(xù)稱，由于公司之前的收購項目，物業(yè)管理的GPM從2017年的35%下降至2018年的26%，將在2019年觸底，達到23%。從長期來看，該行看好彩生活的投資組合，因其資深項目比例要高于同行，彩生活投資組合中只有42%少于三年時長的新項目，而同行的平均水平是53%，新項目的利潤率往往會隨著入住率和維護成本的上升而下降。該行認為，與同行相比，彩生活面臨的利潤率壓縮風險較小。