美銀美林：升新世界(00017)目標(biāo)價(jià)至11.5元

美銀美林認(rèn)為新世界(00017) 旗下新世界中心重建項(xiàng)目，可令集團(tuán)經(jīng)常性收入倍增，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言派息有上升空間。此外，新世界將重整中國(guó)業(yè)務(wù)，私有化新世界中國(guó)中期可提供更多釋放估值的機(jī)會(huì)。將新世界目標(biāo)價(jià)由10元上調(diào)至11.5元，相當(dāng)于較資產(chǎn)凈值折讓43%，與歷史平均數(shù)相符，以反映物業(yè)市道氣氛改善，評(píng)級(jí)維持“買(mǎi)入”。

美銀美林表示，新世界中心預(yù)期2017/18年完工，估計(jì)當(dāng)項(xiàng)目于2019年起發(fā)展成熟，集團(tuán)每年可得經(jīng)常性?xún)糇饨鹗杖?5億元。意味凈租金收入會(huì)由現(xiàn)時(shí)約14億元水平倍升。集團(tuán)收入組合改變，預(yù)計(jì)派息會(huì)所增長(zhǎng)。

該行又表示，新世界及主要股東周大福企業(yè)近期于前海的投資，是繼私有化新世界中國(guó)后重整中國(guó)業(yè)務(wù)的第一步，雖然預(yù)期收購(gòu)對(duì)盈利及資產(chǎn)凈值沒(méi)有重大影響，但顯示管理層決心將國(guó)內(nèi)低端城市的資源，以合理成本調(diào)配至一、二線(xiàn)城市。

美銀美林估計(jì)新世界核心盈利按年跌8%至62億元，2017年持續(xù)持平，2018年將有較具意義的增長(zhǎng)。該行認(rèn)為新世界現(xiàn)時(shí)估值不高，股價(jià)較資產(chǎn)凈值折讓50%，市帳率約0.5倍，股息回報(bào)率達(dá)4.3%，與同業(yè)相比具備吸引力。