新股研報 |和泓服務(wù)(06093)：近年收入增速近兩成 較其他物管公司略為遜色

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

和泓服務(wù)(06093)

- 和泓服務(wù)在中國提供物業(yè)管理服務(wù)，通過與內(nèi)房開發(fā)商和泓置地集團(tuán)之間持續(xù)的合作獲得多個優(yōu)質(zhì)的項目

- 招股日期︰6月27日至7月3日

- 上市日期︰7月12日

- 獨家保薦人︰西證國際

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售1億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價為1.28元至1.56元，集資最多1.56億元，上市開支約5,120萬元

- 按每手2,000股，入場費3,151.44元

- 以上限價1.56元計算，市值約6.24億元(以18年經(jīng)調(diào)整盈利約2,858萬元人民幣計算，市盈率約19倍)

- 截至18年底 ，平均資產(chǎn)凈值約8,010萬元人民幣

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

- 16至18年收入分別為人民幣1.69億元、1.96億元、2.24億元

- 16至18年毛利分別為人民幣5,047萬元、6,612萬元、8,049萬元

- 16至18年純利分別為人民幣1,873萬元、2,187萬元、1,688萬元

- 16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為人民幣1,873萬元、2,187萬元、2,858萬元(若扣除上市開支)

- 公司來自和泓置地集團(tuán)所開發(fā)物業(yè)產(chǎn)生的物業(yè)管理服務(wù)收益逾九成，和泓置地集團(tuán)本身并無上市

- 和泓服務(wù)的前身泓升股份曾在新三板掛牌，于16年1月，泓升股份開始于新三板掛牌，及后于18年4月，泓升股份終止掛牌

- 于18年管理的建筑面積計，物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)的市場份額約為38.9%，而公司市場份額約為0.03%，位列物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)名單的第44位

- 集資所得其中51.8%用于在中國戰(zhàn)略收購提供業(yè)主服務(wù)的合資格物業(yè)管理公司的部分資金;7.7%用于獲取新市場機(jī)遇;約23.1%用于投資現(xiàn)有物業(yè)管理項目;14.4%用于拓展增值服務(wù)業(yè)務(wù)分部;余下用作一般營運(yùn)資金

首次公開發(fā)售前投資者︰

- 于18年9月向何軍先生發(fā)售股權(quán)，占上市前股權(quán)4.52%，發(fā)售價較招股價折讓84.3%，并無設(shè)立禁售期，何先生為新加坡公民，其現(xiàn)為新加坡律師事務(wù)所Wong Partnership中國辦事處的合伙人及主管，并于企業(yè)融資及并購法律界擁有逾20年經(jīng)驗

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 劉江先生持股71.61%，他亦為和泓置地集團(tuán)創(chuàng)始人及控股股東

- 何軍先生持股3.39%

- 公眾持股25%

簡評︰

- 和泓服務(wù)在中國提供物業(yè)管理服務(wù)，來自和泓置地集團(tuán)所開發(fā)物業(yè)產(chǎn)生的物業(yè)管理服務(wù)收益逾九成，近年收入增長近兩成增速，對比其他物管公司，和泓服務(wù)增速略為遜色

- 以上限價1.56元計算，市值約6.24億元，以18年經(jīng)調(diào)整盈利約2,858萬元人民幣計算，市盈率約19倍。要留意由于和泓服務(wù)規(guī)模非常細(xì)，變相對比其他大型物管股，公司估值有一定的折讓

（編輯：劉瑞）