光大證券：貓眼娛樂(01896)納入滬港通，促進公司價值發(fā)現(xiàn)

本文來源微信公眾號“ EB傳媒互聯(lián)網(wǎng)”，作者為光大證券傳媒行業(yè)分析師孔蓉、樂濟銘。

事件

2019年5月10日，恒生指數(shù)公司宣布截至2019年3月29日恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果，所有變動將于2019年6月17日(星期一)起生效。貓眼娛樂(01896)被納入恒生綜合大中型股指數(shù)及一系列主題指數(shù)，包括恒生港股通指數(shù)、恒生港股通中小盤股指數(shù)等。6月14日，上交所正式將貓眼納入滬港通下港股通股票名單，6月17日起正式交易。

點評

貓眼娛樂納入恒生綜合大中型股指數(shù)及一系列主題指數(shù)，有望帶來被動投資資金買入。根據(jù)恒生公司指數(shù)公司5月回顧數(shù)據(jù)顯示，被動式追蹤恒生指數(shù)系列的產(chǎn)品的資產(chǎn)管理總值約364億美元;貓眼娛樂此次被納入恒生綜指及主題指數(shù)將帶來指數(shù)掛鉤產(chǎn)品的被動買入。

納入港股通交易能夠增加潛在的內(nèi)地投資者，促進公司價值發(fā)現(xiàn)。1)18Q4檢討調(diào)入港股通的公司納入港股通后的首個交易日股價大多上漲。金蝶國際(+6.4%)、聯(lián)合能源(+6.3%)、李寧(+4.5%)漲幅較大;復星文旅(-1.4%)、渣打集團(-0.1%)下跌;2)納入港股通一個月后，山水水泥(+40.1%)、同程藝龍(+26.8%)、聯(lián)合能源集團(+20.3%)、李寧(+16.9%)、石四藥集團(+14.2%)漲幅前五。我們認為納入港股通能夠促進公司價值發(fā)現(xiàn)，對于優(yōu)質(zhì)公司的市場表現(xiàn)有一定的提振效果。

公司盈利拐點即將到來，期待暑期檔優(yōu)質(zhì)項目表現(xiàn)。1)在線電影票務行業(yè)票補大幅降低，公司最早中報有望扭虧：阿里影業(yè)截至19Q1的十二個月銷售費用15.8億元，相較同期減少9.5億元，主要得益于18年下半年起至19年春節(jié)檔行業(yè)性的票補退坡;2)期待公司暑期檔的優(yōu)質(zhì)出品發(fā)行項目表現(xiàn)：包括《銀河補習班》(鄧超主演，家庭)、《使徒行者2》(張家輝主演，動作)、《保持沉默》(周迅主演，懸疑)等。

盈利預測、投資評級和估值

維持公司2019-2021年EPS預測0.73/1.04/1.38元人民幣，現(xiàn)價對應P/E為13/9/7X;維持“買入”評級。

風險提示

客戶流失風險、合作不確定風險、業(yè)務拓展不及預期

業(yè)績預測和估值指標

1.1 納入港股通后股價表現(xiàn)：調(diào)入首日大多上漲

2019年5月10日，恒生指數(shù)公司宣部截至2019年3月29日恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果，所有變動將于2019年6月17日(星期一)起生效。貓眼娛樂(1896.HK)被納入恒生綜合大中型股指數(shù);該指數(shù)成分股數(shù)量由303只增加至304，恒生綜合指數(shù)的成分股將由485只增加至486。在此次檢討中，貓眼娛樂除被納入綜合指數(shù)外，還被納入一系列主題指數(shù)，如恒生港股通指數(shù)、恒生港股通中小盤股指數(shù)、恒生港股通新經(jīng)濟指數(shù)等。6月14日，上交所正式將貓眼納入滬港通下港股通股票名單，6月17日起正式交易。

根據(jù)恒生公司指數(shù)公司5月回顧數(shù)據(jù)顯示，被動式追蹤恒生指數(shù)系列的產(chǎn)品的資產(chǎn)管理總值約364億美元;貓眼娛樂此次被納入恒生綜指及主題指數(shù)將帶來指數(shù)掛鉤產(chǎn)品的被動買入。

1.2 納入港股通后股價表現(xiàn)：調(diào)入首日大多上漲

我們整理了恒生指數(shù)上一季(2018Q4)的季度檢討調(diào)入港股通公司情況，納入港股通的首個交易日(3月11日)股價大多上漲。1)納入首日金蝶國際(+6.4%)、聯(lián)合能源(+6.3%)、李寧(+4.5%)漲幅較大;僅復星文旅(-1.4%)、渣打集團(-0.1%)下跌;2)納入港股通一個月后，山水水泥(+40.1%)、同程藝龍(+26.8%)、聯(lián)合能源集團(+20.3%)、李寧(+16.9%)、石四藥集團(+14.2%)漲幅前五。我們認為納入港股通能夠促進公司價值發(fā)現(xiàn)，對于優(yōu)質(zhì)公司的市場表現(xiàn)有一定的提振效果。

(編輯：劉瑞)