多元布局和全產(chǎn)業(yè)服務(wù)，貓眼娛樂(01896)獲關(guān)注的原因是這些

智通財經(jīng)APP獲悉，近期貓眼娛樂(01896)被納入恒生大中型股指數(shù)成份股，同時又獲得大摩、中金等多家國內(nèi)外知名券商的“推薦”評級。那么作為一家在香港上市才四個月的互聯(lián)網(wǎng)娛樂服務(wù)平臺，貓眼受到投資人和分析師關(guān)注的原因是什么?在對以下三方面進(jìn)行分析之后，我們或許可以找到答案。

市占穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容+宣發(fā)布局產(chǎn)業(yè)上游

今年，電影行業(yè)整體發(fā)展遇冷。數(shù)據(jù)顯示，2018年1-5月實(shí)現(xiàn)票房285億，今年同期為270億，同比下降5.56%;2018年1-5月實(shí)現(xiàn)觀影人次7.95億人次，今年同期為6.88億人次，同比下降13.45%?？梢钥吹剑瑥慕衲昴瓿踔两?，中國的電影票房和觀影人次與去年同期相比均呈現(xiàn)負(fù)增長，行業(yè)正面臨著較大的挑戰(zhàn)。

在大環(huán)境不利的情況下，貓眼以不斷創(chuàng)新的方式，在電影市場中尋求突破。以今年3月上映的電影《老師·好》為例。在對小成本電影《老師·好》的制作宣發(fā)過程中，貓眼充分發(fā)揮“貓眼試映”模式的優(yōu)勢，根據(jù)觀眾反饋，合理調(diào)整影片的檔期和定位，并且還利用自身積累的用戶觀影大數(shù)據(jù)和2億用戶觸達(dá)，針對目標(biāo)人群進(jìn)行多渠道精準(zhǔn)宣發(fā)投放。在一系列創(chuàng)新宣發(fā)方式的幫助下，《老師·好》最終觀眾評分達(dá)到9.3，累計票房達(dá)3.53億，成功實(shí)現(xiàn)了口碑和票房的逆襲。

憑借內(nèi)容端和宣發(fā)體系上的穩(wěn)扎穩(wěn)打，貓眼確保了市場占有率第一位置的穩(wěn)定。有關(guān)資料顯示，2018年貓眼線上售票市場占有率為61.3%。有行業(yè)人士根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)觀察，2019年，貓眼市場份額仍然處于增長態(tài)勢。

圍繞電影行業(yè)的拓展，尤其對主控影片的發(fā)力，讓貓眼在內(nèi)容和宣發(fā)兩方面更深地融入到電影產(chǎn)業(yè)的上游。據(jù)悉，今年暑期檔和國慶檔貓眼將繼續(xù)推出眾多優(yōu)質(zhì)影片，如貓眼主控并發(fā)行的《銀河補(bǔ)習(xí)班》、《使徒行者2》等。按其上半年的表現(xiàn)來看，貓眼在今年下半年的表現(xiàn)應(yīng)該值得期待。

因此，從票務(wù)起家，在三年內(nèi)將業(yè)務(wù)范圍拓展到產(chǎn)業(yè)鏈的上游，在完成內(nèi)容和宣發(fā)基礎(chǔ)能力建設(shè)的同時，在業(yè)務(wù)和收入方面都取得了一定的成績，這或許就是貓眼被看好的第一個原因。

提高線上化率，針對行業(yè)痛點(diǎn)布局現(xiàn)場娛樂業(yè)務(wù)

在積極地布局產(chǎn)業(yè)鏈上游業(yè)務(wù)之外，貓眼也在票務(wù)相關(guān)的領(lǐng)域拓展，發(fā)掘現(xiàn)場娛樂的增長空間。

資料顯示，目前中國年電影票房為600億元，現(xiàn)場娛樂則只有100-200億元的體量，且線上化率不到50%。而美國電影票房達(dá)到100億美元，現(xiàn)場娛樂有200億美元的體量。對比可以發(fā)現(xiàn)，中國的現(xiàn)場娛樂領(lǐng)域還有充分的增長空間。

過去兩年對線上化需求的提高，可能是促使貓眼對現(xiàn)場娛樂服務(wù)進(jìn)行布局的一大動力。隨著政府監(jiān)管的日漸規(guī)范化，行業(yè)對票的來源、閘機(jī)、安防等環(huán)節(jié)的標(biāo)準(zhǔn)化和自動化程度有了更高的要求，現(xiàn)場娛樂市場對線上票務(wù)的需求變得越來越迫切。貓眼可能正是看到了這些趨勢，以及現(xiàn)場娛樂市場本身的線上化率提升空間，才對服務(wù)這一待開發(fā)領(lǐng)域有了強(qiáng)烈的信心。

對于布局現(xiàn)場娛樂業(yè)務(wù)的策略方向和側(cè)重點(diǎn)，貓眼CEO鄭志昊表示：“貓眼在這個時間點(diǎn)，會專注于能力建設(shè)，服務(wù)好藝人、主辦方、場館，形成獨(dú)有的服務(wù)能力，更好得促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。找到行業(yè)痛點(diǎn)，幫助主辦方落地，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價值，這是我們的使命?！?/p>

2017年，貓眼就已成為國內(nèi)第二大現(xiàn)場娛樂票務(wù)服務(wù)商，并多次創(chuàng)造了最短時間售空票的記錄，給運(yùn)營、場館帶來了增量收益，也增加了行業(yè)內(nèi)對現(xiàn)場娛樂項目的信心。而現(xiàn)在，貓眼正在努力優(yōu)化包括粉絲運(yùn)營、場館服務(wù)等環(huán)節(jié)，針對這些行業(yè)痛點(diǎn)，進(jìn)一步完善對現(xiàn)場娛樂業(yè)務(wù)的布局。

貓眼的發(fā)展源于電影，但并沒有僅拘泥于一種形式。能及時地把握主業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的行業(yè)動向，以創(chuàng)新方式提高該領(lǐng)域的服務(wù)水平，面向待開發(fā)領(lǐng)域?qū)で笮碌某砷L，這樣的拓展意識和服務(wù)能力，意味著貓眼具備不斷疊加的業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?，或許就是貓眼能受到資本市場關(guān)注的第二個原因。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局，多元化營收，貓眼前景看好

橫向拓展電影行業(yè)上下游，縱向切入票務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，這兩大舉措的背后，其實(shí)體現(xiàn)的是貓眼的全產(chǎn)業(yè)鏈布局發(fā)展能力，而這，也是目前資本市場關(guān)注的重點(diǎn)。

回顧貓眼的發(fā)展歷史。三年前，貓眼從美團(tuán)獨(dú)立分拆時只有線上電影票務(wù)業(yè)務(wù)。發(fā)展到今天，貓眼的業(yè)務(wù)已經(jīng)從電影票橫向延伸到了宣傳、發(fā)行、出品、制作、影院賦能環(huán)節(jié)。同時，還縱向擴(kuò)展了業(yè)務(wù)的維度，從電影拓展到了電視劇、現(xiàn)場演出等。

我們可以把貓眼這種業(yè)務(wù)橫縱拓展過程，簡單概括為“一橫一縱”：從票務(wù)出發(fā)介入到不同的環(huán)節(jié)，從電影出發(fā)進(jìn)入到各種不同的娛樂形式。這一橫一縱的布局，構(gòu)成了貓眼現(xiàn)在所有的基礎(chǔ)平臺。

對于貓眼的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，CEO鄭志昊表示：“貓眼的成長空間，是整個互聯(lián)網(wǎng)+娛樂的市場空間，整個大文娛市場都可以作為是我們的未來市場。現(xiàn)在我們也有一些新的業(yè)務(wù)展開，基于我們的平臺能力，在上面逐步長成新的業(yè)務(wù)也是完全有可能的。對這個空間的定義取決于我們自己，而不取決于我們當(dāng)年的起點(diǎn)?！?/p>

從貓眼的營收結(jié)構(gòu)也可以看出，其在全產(chǎn)業(yè)鏈布局上已初見成效。2015年，貓眼100%的收入都來自于電影票收入。而在貓眼最近一次公布的2018年全年財報中可以看到，貓眼目前已有四大業(yè)務(wù)板塊：在線票務(wù)、娛樂內(nèi)容、娛樂電商、廣告和其他。2018年，貓眼全年收入為37.55億元，其中在線娛樂票務(wù)業(yè)務(wù)收入為人民幣23億元，娛樂內(nèi)容服務(wù)收入達(dá)到人民幣10.68億元，娛樂電商服務(wù)收入和廣告服務(wù)及其他收入分別為1.96億元、2.10億元。雖然在線娛樂票務(wù)業(yè)務(wù)仍然是貓眼總收入的主要來源，但另外三大板塊業(yè)務(wù)收入也正在成為貓眼全年收入的重要組成部分。

鑒于貓眼在業(yè)務(wù)和營收上的表現(xiàn)，國內(nèi)外投行都表示看好。在今年3月貓眼披露上市后的首份財報時，摩根士丹利、美銀美林、中金、中信建投等國內(nèi)外投行都對貓眼做出了積極評價，并給予“買入”評級。

可見，在以在線票務(wù)為基礎(chǔ)的情況下，貓眼對娛樂內(nèi)容服務(wù)等業(yè)務(wù)的積極拓展，是其實(shí)現(xiàn)多元化營收的原因，同時也可以看作貓眼備受關(guān)注的第三個原因。

作為一個能夠持續(xù)突破自我，為股東和用戶創(chuàng)造新“價值高地”的上市公司，僅僅憑借強(qiáng)壯的主營業(yè)務(wù)，其實(shí)理由并不充分，要想獲得資本市場的長期肯定，需要的是基于行業(yè)的廣泛視野和遠(yuǎn)見卓識，以及由此形成的對未來合理布局，充足抗風(fēng)險能力的強(qiáng)大戰(zhàn)略和有效戰(zhàn)略達(dá)成。

立足互聯(lián)網(wǎng)娛樂服務(wù)平臺的戰(zhàn)略形成的多元化布局、全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，以及未來大文娛市場業(yè)務(wù)前景，讓貓眼具備持續(xù)高成長公司的特征，這也正是資本市場看好貓眼的內(nèi)核邏輯。