新股消息 | 廣東省第五大K12教育機(jī)構(gòu)思考樂(lè)集團(tuán)通過(guò)港交所聆訊 過(guò)半教師無(wú)資格證

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，6月11日，K-12課外培訓(xùn)企業(yè)思考樂(lè)教育集團(tuán)通過(guò)港交所聆訊，中信里昂證券為其獨(dú)家保薦人。

思考樂(lè)教育集團(tuán)是以深圳為基礎(chǔ)，業(yè)務(wù)覆蓋粵港澳大灣區(qū)及福建省，華南地區(qū)五大K-12課后教育服務(wù)機(jī)構(gòu)之一。截至最后實(shí)際可行日期，該集團(tuán)于廣東省及福建省五個(gè)城市經(jīng)營(yíng)61間學(xué)習(xí)中心。

華南地區(qū)K12課后教育服務(wù)市場(chǎng)高度分散，按收入計(jì)算，前五大參與者市場(chǎng)份額僅4.8%。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，就2015年至2018年的收益復(fù)合年增長(zhǎng)率而言，思考樂(lè)在廣東省五大(按2018年收益計(jì)量)K-12課后教育服務(wù)提供商中成長(zhǎng)最為迅速。按收益計(jì)，該集團(tuán)于2018年在廣東省K-12課后教育服務(wù)提供商中排名第四，占有約0.9%的市場(chǎng)份額。

集團(tuán)擁有“升學(xué)”、“樂(lè)學(xué)”兩大品牌，分別向一年級(jí)至12年級(jí)的學(xué)生針對(duì)學(xué)術(shù)科目授課，幫助學(xué)生提高學(xué)業(yè)表現(xiàn)；以及向一年級(jí)至三年級(jí)的學(xué)生提供兒童教育課程以及語(yǔ)言和表演藝術(shù)興趣班等。其所有課程均以小班授課，每個(gè)班級(jí)一般不超過(guò)20名學(xué)生。截至最后實(shí)際可行日期，思考樂(lè)合共有1118名全職教師。

于往績(jī)記錄期間，思考樂(lè)教育錄得大幅增長(zhǎng)。其學(xué)習(xí)中心數(shù)量由2016年12月31日的28間增加至2017年12月31日的49間，并于2018年12月31日進(jìn)一步增加至54間。總?cè)胱x學(xué)生人次由截至2016年12月31日止年度的約97046人增加至截至2017年12月31日止年度的145833人，并進(jìn)一步增加至截至2018年12月31日止年度的241203人，復(fù)合年增長(zhǎng)率為57.7%。輔導(dǎo)課時(shí)復(fù)合年增長(zhǎng)率為52.2%。

該集團(tuán)來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的收益由截至2016年12月31日止年度的人民幣170.8百萬(wàn)元增加至截至2017年12月31日止年度的375.8百萬(wàn)元，并進(jìn)一步增加至截至2018年12月31日止年度的493.1百萬(wàn)元。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，思考樂(lè)的毛利率分別為33%、32.9%及37.9%。毛利則由2016年的56.3百萬(wàn)元增至2017年的123.5百萬(wàn)元，并進(jìn)一步增加至2018年的186.7百萬(wàn)元。

思考樂(lè)指出，其平均每入讀學(xué)生人次已完成輔導(dǎo)課時(shí)數(shù)從2017年至2018年有所減少，主要乃由于集團(tuán)于國(guó)務(wù)院意見(jiàn)第80號(hào)頒布后在下午八時(shí)三十分后停止安排課程以遵守該意見(jiàn)，其在2018年將若干課程的每班輔導(dǎo)時(shí)間從每班3小時(shí)改為2.5小時(shí)。

至于2018年每名學(xué)生的平均收益低于2017年，主要乃由于集團(tuán)于2018年將網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至佛山及廈門(mén)等其他城市，而該等城市的教育服務(wù)平均價(jià)格水平低于深圳。此外，2017年至2018年初中課程及高中課程每個(gè)輔導(dǎo)課時(shí)平均學(xué)費(fèi)下降乃主要由于思考樂(lè)在新的地理位置（如東莞、佛山及廈門(mén)）開(kāi)設(shè)新的學(xué)習(xí)中心，而在發(fā)展初期會(huì)向?qū)W生提供學(xué)費(fèi)折扣，及相關(guān)學(xué)習(xí)中心收取學(xué)費(fèi)與當(dāng)?shù)厮揭恢?，即通常低于深圳的水平?/p>

由于中國(guó)法律法規(guī)一般限制外資擁有權(quán)參與中國(guó)K-12教育行業(yè)，故思考樂(lè)目前透過(guò)其中國(guó)經(jīng)營(yíng)實(shí)體在中國(guó)開(kāi)展K-12課后教育業(yè)務(wù)。該集團(tuán)并無(wú)持有在中國(guó)的中國(guó)經(jīng)營(yíng)實(shí)體的任何股權(quán)。思考樂(lè)透過(guò)結(jié)構(gòu)性合約控制中國(guó)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，從中獲得經(jīng)濟(jì)利益，而集團(tuán)亦為達(dá)成業(yè)務(wù)目標(biāo)及降低與相關(guān)中國(guó)法律法規(guī)的潛在沖突而嚴(yán)謹(jǐn)制定該等合約。

于2019年1月13日簽立結(jié)構(gòu)性合約實(shí)施可變利益實(shí)體架構(gòu)后，思考樂(lè)須繳納更多的中國(guó)增值稅及附加費(fèi)。倘結(jié)構(gòu)性合約于往績(jī)記錄期間生效，其私營(yíng)非企業(yè)單位形式的中國(guó)經(jīng)營(yíng)實(shí)體純利的25%及有限責(zé)任公司形式的中國(guó)經(jīng)營(yíng)實(shí)體純利的10%將須保留作為發(fā)展基金及公司法定盈余儲(chǔ)備以供中國(guó)經(jīng)營(yíng)實(shí)體的營(yíng)運(yùn)資金之用。根據(jù)最新的通行法律法規(guī)，集團(tuán)預(yù)期在最差情況下，其純利于截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度將均分別減少約6.7%。

于往績(jī)記錄期間，思考樂(lè)分別于截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度向股東支付現(xiàn)金股息零、29.7百萬(wàn)元及89百萬(wàn)元。

值得注意的是，資料集中提及的風(fēng)險(xiǎn)因素，其中有一項(xiàng)是“面臨教師缺少教師資格證的相關(guān)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)及不確定性因素”。根據(jù)經(jīng)修訂的《民辦教育促進(jìn)法》及其他相關(guān)行政法規(guī)，為獲得及維持辦學(xué)許可證，民辦教育機(jī)構(gòu)必須提交其校長(zhǎng)、教師及財(cái)會(huì)人員的資格證明文件。截至最后實(shí)際可行日期，思考樂(lè)的全職教學(xué)員工約47.6%或532名（包括廣東省的522名）持有政府主管部門(mén)頒發(fā)的教師資格證。然而，由于廣東省各城市仍未頒布教學(xué)員工資格的具體規(guī)則及標(biāo)準(zhǔn)，故仍存在不確定性。

思考樂(lè)此前承諾，有314名教師正在準(zhǔn)備教師資格考試，同時(shí)集團(tuán)已經(jīng)要求余下的教師未開(kāi)始準(zhǔn)備教師資格考試的全職教師參加考試。若未能取得教師資格證，機(jī)構(gòu)將停止其學(xué)科教學(xué)活動(dòng)，并招聘合格教師替換。